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莊正賢
 
 
獨家掀開智基的神秘面紗(萬寶週刊1263期) 2018/1/18 下午 04:06:39
 萬寶週刊總編輯
 總編開講
 投資座右銘:「在最有競爭力的產業,尋找最有競爭力公司」
 經歷 : 唯一在外資的投信自營商三大法人都有實務操作經驗的總編輯,每年深入專訪200家上市櫃公司
現任:萬寶週刊總編輯
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獨 家掀開智基的神秘面紗

「成就他人幸福」 翻轉學子人生  跨入升大補教市場


 ◎ 莊正賢

教 育是百年樹人的事業,近來,全球教育在數位浪潮帶領下,加上華人父母望子成龍、望女成鳳的觀念依舊,市場對於補教業這種滿手現金的公司,都給予不錯的本益 比及股價,三貝德(8489)或是卓越(2496)股價都漲了不少,有一檔教育股的神秘色彩相當濃厚,那就是台灣第一家補教概念股智基科技(6294)在教育股群聚效用的比價下,不管是本益比或是股價來看,公司似乎低調不少,因 此我們特別前往台中,並訪問到從基層幹起的邱仕榮董事長,為投資人做一個深度的訪問。

 

滿手現金的企業 為什麼要掛牌?

台灣補教業產值一年達1700億元,為避免與營利事業形象產生連結,很少走入資本市場,我們都知道台灣補教事業是個高收現、無呆帳,甚至不用巨大資本支出的優質企 業,但在法令的限制下,智基長期穩占國內公職考試市場,為甚麼願意成為補教事業掛牌的領頭羊?邱董事長說,掛牌就是為了讓公司能夠永續經營。補教業為特許 行業,過去補習班都是獨資或合夥制,如果要資本化,首先要逐一導入公司化,因此智基是台灣第一家率先公司化的補教業者。但上櫃的時間很冗長,從公司化到取 得政府立案,就需要好幾年的時間,除了遵守中央制定的法令,尚須經各地方政府核准方可設立,因各縣市政府訂定之補習班設立、建築及消防安全法規不一及每年 可能變動,影響擴展營運據點之速度。

 

數位學習向下扎根升大  完成更深的使命

台 灣的人口並未成長,國內補教業人山人海的時代已經過了,學生團體開班的光景不再,而公司針對這一個狀況如何突破?邱董事長說,人口雖然是影響市場經濟的重 要因素,但補教業所販售的並非民生必需品,而是針對部分需求市場的特殊產品,整體市場雖然未擴大,但是智基重視的是市占率的提升,所以智基團隊一直鑽研在 產品的改善及創造高錄取率,將公職考試市場延伸至高中升大學考試(K12)領域,擴展服務考試年齡層,為「一條龍式」的教務服務鋪路。

 

在 學制、教材、數位時代、社會生活(父母雙薪,少子化)的改變下,學生與家長選擇補習班心態也跟著改變,智基因應潮流,打造為高中生隨選影音數位學習平台, 線上匯集最有名的「周百辰英文」、「陳平數學」、「王宇化學」、「濤哥物理」等一線高中考大學之教學團隊,利用智基所有教學資源,成立「超級考試王」這個 升學品牌,獨創線上線下「雙效學習」的模式,徹底打破地域限制和時間限制,協助地處偏遠或時間難以配合到實體補習班上課的考生,也能夠與大都市第一志願學 生擁有相同的教育資源。

 

根 據調查,目前實體補習班的市占率還是最高,但很多仿間數位教材最大的問題點就是互動性不高,以國內高中升大學的數位教學業者來看,一般業者所提供的傳統數 位課程是先在攝影棚預錄,學生一次買斷3年的課程,但智基則是錄製高中考升大學之名師在補習班上課的實況,讓學生在家上課更有臨場感,教材更為生動活潑。 「超級考試王」這個品牌強調「到點專注學習,在家隨時複習」,目前是唯一採取雙效學習的業者;另外,學生亦可以到全國63家志光數位學院接受實體輔導,每 一個門市有導師會透過課堂小考,充分了解學生的情況。學生回家後可針對所需加強章節進行單元式複習,在學習的過程中如果遇到問題,也可透過獨家開發的「超 級解惑王」互動式解惑APP,即時解決困惑,讓學生學習更有效率。在少子化的衝擊下,團班的成本結構很高,但數位學習就不同了,座位的有效產能利用率很 高,只是現有的機台設備數量有辦法容納升大的業務嗎? 他說,其實公職上課人數最多的是早上和下午,升大的 學生剛好可以承接晚上的時段,機台使用率就能有效提升,也證明雙效學習沒有機台數不夠的問題。

 

附加價值讓品牌黏著度更高

求新求變,是產業永續 發展的不變法則,補教業競爭激烈,特別在少子化現象導致補習班供過於求,近幾年已有許多補習班遭到淘汰,補教業已面臨到大吃小這種合縱連橫的局面,在如此 轉變之下,公司要如何能突破?這時候,補習班附加價值變得很重要,一般的升學補習班,學生在畢業後,補教名師便成為生命裡的過客,但是考公職卻 是學員一生中最後一次進入補習班。邱董事長說,「班級經營」是智基的營運核心,國家考試因為錄取率不高,學員的輔導期很長,智基可說是和學員共同努力,在 人生職場的選擇中,取得一輩子的工作,這樣的革命情感的是無庸置疑的! 然而成人教育是很自由 的,學員也不希望被嚴格管控,那要如何管理學員?公司這幾年也摸索出一套方法,那就是付出關心,提供有溫度的服務, 所以對於學員的掌握度比一般補教業者好,提供給學員的不只是拿到公務員這個鐵飯碗,而是從生活中的大小事中,讓彼此的黏著度更高。

 

首先,智基發展了旅遊事業,以「旅樂客」品牌經營,讓從學生時期就使用志光數位品牌的學 員,延伸至畢業後的旅遊需求,希望在教學與休閒上提供消費者人生各時期需求的產品。「旅樂客」旅遊資訊整合平台是一個將教育集結旅行的電商平台,所以對於 智基的資本支出不高,且智基手上握有龐大的公務員考取學員人流,每年培養出5000多名公務人員, 看準公務員使用國民旅遊卡的金額高達幾十億,智基結合現有的學習資源,開展生活化的新事業部門。目前鎖定兩種方式經營平台,第一,和大型旅遊社合作,學員 可以透過平台預定行程,得到比較好的優惠價格。第二,公司開辦部分行程,以教育學習為主要目的,邱董事長舉例說明,去年開辦到嘉義兩天一夜行程,為了要讓 公務員對國家的文物有更近一步的了解,特別選定公家機關本身在故宮南院的導覽專員,希望比起走馬看花,學員可以得到更精闢的知識。公司也舉辦講座給剛考上 公務員的學員,針對理財或是和公職有關的領域,讓公務員就職後更能得心應手。

 

穩健踏實站穩數位學習補教市占率

 

補習班業者只要開班就能先收進大筆現金,使得許多業者一收到 錢,就轉手去做投資,因此時有補習班財務操作不慎倒閉的消息,邱董事長也不斷跟我們說,智 基只做跟本業有關的業務財務操作相對保守不亂做投資,收進來的預不是存在銀行,就是用來開 發和教育有關的新業務,可見智基上市後,還是秉持著穩健低調的作風。大陸教育市場近年蓬勃發展,投資人也許很關心智基是否也要前往大陸,而登陸設 點究竟是炒作題材,還是真的有可行性智基依然秉持著保守穩健的經營原則,對於大陸市場採取審慎樂觀地保留評估

 

董事長似乎智基的業績和目前股價感到委屈,因為產業的特性,公司基本盤的業績只要透過帳上的預收款,投資人即可看出並且容易預估公司的獲利。 智基自2015年以來連續兩年業績成長,2015年為每股稅後EPS 7.37元、2016年為每股稅後EPS 10.69元,而且近兩年股票股息配發率更是高達八成! 展望未來,數位學習勢必會成為趨勢,智基利用公職考試市占率第一的業績,再搭配現有資源,結合補教名師搶攻升大商機。以營收來看,雖然「超級考試王」以及「旅樂客」在營收的貢獻力道上還沒完全發揮出來,但相信公職熱門類科「每3人考取,就有2人來自 志光」,這樣的高錄取率勢必對高中考大學業務的推廣更為加分,投資人可以持續關注智基未來的營收表現。

 

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