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莊正賢
 
 
太和申請上櫃 最快今年掛牌(萬寶週刊1276期) 2018/4/20 下午 02:24:04
 萬寶週刊總編輯
 總編開講
 投資座右銘:「在最有競爭力的產業,尋找最有競爭力公司」
 經歷 : 唯一在外資的投信自營商三大法人都有實務操作經驗的總編輯,每年深入專訪200家上市櫃公司
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太和申請上櫃 最快今年掛牌

全球前五大化妝品牌的最佳夥伴,客戶信賴度高

◎莊正賢

愛美是人類的天性,對於化妝品的需求相信只會不 減反增,而化妝品製造大廠太和-KY(4136),將受惠於這個趨勢,而為了因應海外佈局的資金 需求,於三月底送件申請上櫃,可望於今年下半年正式由興櫃轉上櫃,成為台股首家以彩妝研發製造為主的新兵。太和源起於1980年從高雄起家,1992年將生產重心移往中 國,目前營運總部設立於上海。主要替化妝品的品牌客戶代工,產品涵蓋彩妝筆類、護膚品等產品。太和生技董事長郭靖凱表示,集團深耕美容美妝產業已長達38年時間,憑著上下游整合的能力滿足客戶多樣化需求,能客製化提供完整一條龍服務,目前已累積上萬種配方原 料且掌握獨門工藝技術,品質與廠規也符合GMPISO 22716與歐盟及美國FDA等的國際標準,因此成為全球前五大化妝品牌COTYLOREALREVLON最重要的策略夥伴。

受惠中國市場快速成長

受惠於全球美容保養市場需求逐年提升,加上中國 本土美妝品牌快速崛起,帶動太和整體營運持續攀高,2017年全年營收達13.27億元,年成長12.6%,排除保守認列3590萬元的訴訟可能損失因素影響,則稅後歸屬於母公司淨利為7,675萬 元,每股稅後盈餘達3.16元,刷新歷史新高記錄。去年成長來自中國本土的新客戶TST、名創優品、綠葉、伽藍等對太和美妝類產品的研發和製造需求更是快速成長,而太和中國子公司麗鑫生技化 妝品(上海)入選中國美博會引領中國色彩美學的前3大公司,讓公司在發展中國市場更具有競爭利基。郭董表示,中國化妝品可以分為5大類,包括專櫃品牌、大型電商品牌、微商、直銷商及通路商等,其中微商(微信通路)的成長幅度最快,但是相對產品週期也最短。受惠 於中國居全球第2大化妝品市場地位加上中國本土品牌近年對品質要求拉高,且像是微商銷業者更強調新 品的研發及上市速度快,所以整體中國大陸客戶的毛利率平均都高於歐美客戶。中國大陸彩妝市場隨消費水準增加,仍呈快速增長,且太和客戶多以行銷見長,加上 其龐大配方庫的優勢,可望在生命週期縮短的彩妝產業大放異彩,整體中國大陸客戶對其營收貢獻,2017年 全年來自中國市場的營收較2016年成長14.21%、 營收比重達41.64%。預料在客戶訂單帶動下,今年營收將較去年成長20%。

分散風險多國布局

歐美客戶,多數品牌商也將配方設計與製造代工外 包,且隨終端市場往亞洲移動,像是太和等合作歷史悠久,又具有配方調製能力與穩定供貨的亞洲廠商,未來分到的新品製造代工份額可望逐年提高,也使公司來自 歐美客戶的貢獻成長將優於兩地整體彩妝產業的平均,年複合成長達兩位數。但為了分散風險,中期目標仍盼維持大陸與歐美客戶各約五成的營收配置。除了歐美及 大陸品牌客戶外,太和與一向以彩妝保養品自豪的韓國愛茉莉集團,也深化了合作關係,晉升為該集團粉類彩妝品的主要供應商;而日本布局,太和先以關東地區的 三家策略夥伴合作為優先,由太和技轉後由當地策略夥伴負責生產,並開始承接太和極力爭取的歐美頂端客戶訂單,預計第3季 開始就能有所貢獻,未來希望能進行股權合作將配方及模具設備,交由對方生產,而原本在日本沖繩設立的工廠,因為距離主要市場過遠,加上找到策略夥伴,所以 投產時間可能延後。

快中求穩未來發展可期

展望2018年, 看好全球美容美妝市場逐年增加的龐大需求與商機,太和將持續投入開發更多全新系列的彩妝及保養品產品,同時深耕與既有客戶的合作關係、強化中國彩妝市場布 局,未來更計畫跨足日本、美國等化妝品消費大國,積極爭取與更多國際彩妝品牌及中國本土美妝品牌,針對長年非限定款的彩妝產品開展研發、生產的合作機會, 打造太和生技集團橫跨中國、日本、美國的成長引擎。此外,將持續採取客戶及產品結構調整、自動化製程導入的重要策略,將有助於精進整體毛利率及獲利能力, 未來隨著主要客戶擴大下單力道,內銷與外銷同步成長,太和有信心推升整體營運表現繳出優於產業成長的成績單。太和累積13月營收2.15億, 年增8.24%,近一個月股價漲幅25%左 右到75元,以去年EPS 3元來看,本益 比25倍,看似偏高但其實不然,畢竟太和的成長動能仍非常強勁,值得投資人持續關注。

 

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