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主     題 台股膠著,外資轉戰塑化類股(第496期) 查詢個股資料(1326)
發    表     日    期 2003/3/29
作     者
萬寶週刊 

外資對臺灣塑化類股普遍看好
戰爭開打以來,台股並未隨著美股連連大漲,其中電子股的反彈相當短暫,雖然普遍仍看好台股的投資價值,不過外資選股上越來越謹慎,方向上也相當分散,本週外資較有共識的是對塑化類股有正面看法。

所羅門美邦證券在本週的投資策略建議中仍強調科技股,但對台股走勢保守。所羅門認為過去經驗顯示,經濟數據的領先指標與台股加權指數有正相關,目前臺灣的領先指標仍在下降趨勢,加上全球科技業供需失衡的調整期未結束,美伊戰事以及恐佈份子活動情形都有待觀察,因此建議謹慎操作。看好的族群為可能受惠於美伊戰後油價回跌以及美國將製造委外的族群,本週看好萬海、國泰、台積電、友達,建議減碼中鋼、聯電、國電、廣達、臺化。

與里昂相同,匯豐銀的報告也點出看好小股本的公司,不過集中在非科技股的傳統製造商,例如正峰工、關中、大億、東陽、大億。

外資點名臺塑、南亞、臺化
包含摩根士丹利證券、華寶證券及JP摩根證券,分別看好台化、臺塑及南亞。
JP摩根指出中國針對PVC本月底將提出預先反傾銷關稅,亞洲國家中,預料日本廠商將受害最大,關稅達20%,,韓國廠商約10%,臺灣廠商約5%,而正式關稅稅率將在9月宣佈,有可能影響臺灣與韓國在大陸市佔率的消長。觀察數字雖有不同,尤其韓國廠商的稅率眾說紛紜,不過大致上,美國、俄羅斯、日本都是較高的區域,臺灣預料會是最低的區域。臺灣 PVC的產能利用率僅89%,(低於韓國的98%),還有增產的空間,最有機會以較好的價格搶得市佔率,尤其台塑集團將受惠最大。

報告指出,中國大陸課稅政策,配合需求強勁,而本地產能不易趕上,將使PVC成為塑化產業中兩年內最熱門的產品線,其中更看好臺化的長期潛力。

在摩根士丹利報告中也指出,由過去的循環來看,目前是塑化長線多頭的開始,明年將是亞太地區塑化產業的高峰,臺化將是投資首選。因為中間原料PX產能吃緊,而臺化在PTA產品線相當完整,因此可以完全由PTA及原料Naphtha的價格波動中獲利,配合其他產品線SM整合效益浮現,除非今年全球GDP低於2%,影響塑化業的景氣循環,摩根對臺化目標價上看66元。

UBS華寶證券則喊進臺塑及南亞,估計全球產能僅成長2-3%,可是需求卻成長5%,可見供給吃緊。而目前消化庫存的趨勢預料將持續到4月,第二季起將因進入旺季開始堆積庫存,可能造成價格上揚,而台塑股價與PVC走勢息息相關,是不錯的操作標的。

至於南亞,雖然華寶修正南亞的本業及電子零件業務的獲利,不過沾台塑的光,加上中國反傾銷的策略有助業務成長,也被列為加碼的對象。

Cisco購併Linksys對臺灣代工廠影響眾說紛云

關於美國網路設備大廠Cisco購併北美最大網路通路商Linksys,對於國內相關網路設備廠商的影響普遍在業界引起討論,外資圈報告中也有不同的聲音。美林證券報告指出,Cisco在電信設備領域獨大,不過在大量生產的消費性市場競爭力較弱,併入Linksys之後,將面臨低價競爭的局面,將是影響決策的觀察重點。

Linksys代工廠商中,友訊自有品牌在北美國與Linksys一向是競爭對手,一般都擔心將造成友訊市佔率遭壓縮,不過美林認為這樁購併案對國內的友訊及智邦短線衝擊不大,因為Linksys已穩居SOHO市場的領導廠商,購併與否對這些公司並不會有直接明顯的衝擊。

至於目前為Linksys 的代工廠商中,由於Linksys長期定位為品牌及通路商,與臺灣廠商研發及代工關係相當密切。雖然Cisco一向相當倚賴自己的研發團隊,並有長期配合的電子代工大廠,這樣的模式不知道會不會延伸到Linksys的供應鍊,美林則懷疑Cisco願意將研發資源用在毛利只有15-20%的市場。

至於里昂則表示,由於Cisco無線區域網路設備的營運模式並不適用在Linksys擅長的家用網路市場,因此預料年底前將維持Linksys與臺灣廠商合作的模式。

里昂認為在家用網通設備領域中,排名僅次於Linksys的友訊及Netgear在北美及全球市場將受到威脅。另外,雖然Linksys總裁曹英偉一向主導公司的營運,不過Cisco很可能介入Linksys代工名單,因此對建漢、中磊、正文、躍群的影響值得留意。

最後,Linksys一向積極尋求臺灣的網路晶片供應商,例如已經使用上元的閘道器晶片,瑞昱的無線區域網路晶片也已進入測試階段,里昂認為目前臺灣的整合及低價能力仍有相當競爭力,未來仍需要觀察Cisco的市場策略。

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