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主     題 國際分工下,電子次產業的比價效應(第513期) 查詢個股資料(6216)
發    表     日    期 2003/7/26
作     者
黃濟智 

最近普安(2495)的強勢,欣技(6160)除權前的飆升,才5-6週的時間,盤面正呼應著筆者於508期週刊所提出「創惟模式」,整理盤資金的效率性,將使得電子次產業的國際比較效應,PRE-IPO市場的領先,反映在新掛牌小而美的股票。

國際代工體系的比價效應
Dot Hill(HIL)及Metrologic Instruments(MTLG)的ODM夥伴為國內的普安及欣技,但美國公司是「訂單需求的創造者」,受惠程度最大,今年來股價漲幅為5及12倍,作為訂單接受者的普安及欣技漲幅介於1.1-1.2倍。同樣的情形也發生在IC載板業,Intel 推動PC晶片組的覆晶(Flip-Chip)封裝,通訊產品在朝高頻、高腳數及微型化需求,擴大BGA、CSP封裝之應用,使得IC載板需求大增,其中又以日本廠商具有量產及技術的優勢,以全球封裝載板及材料的領導廠商,Ibiden(4062.JP)及Shinko Electric(6967.JP)作為Intel覆晶封裝材料的主要供應商,在Intel Centrino舖貨效應下,業績大幅攀升,以Ibiden為例,股價的起漲點與全懋(2446)同步,都在今年的3/12日附近起漲,但處於訂單接受者的地位,即使是技術領先的日本廠商,漲幅也僅有1倍,Ibiden目前本益比為27倍;全懋漲幅為1.5倍,以今年稅後EPS為0.65元估計,本益比為35倍,全懋雖為全球PBGA載板量產規模最大的廠商,但獲利性及技術層次的問題將影響其Valuation。

PRE-IPO股是次產業的領先指標
近期悠克(6131)的上漲除具備業績題材外,近期同產業,興櫃掛牌的陞泰(8072)比價效應也有很大的影響。陞泰今年前5月稅前EPS為9.6元,7月份股價由150元上漲至200元,也使得今年稅前可賺1個股本的悠克,得已脫離本益比10倍的緊箍咒。準備於8/25日掛牌的矽格(6257),上半年稅前EPS為2.51元,全年稅後EPS為3.5元,7月份股價由31.2元上漲至42.5元,漲幅為36%,使得力成(6239)在除權前走勢維持高檔。另外生產高級車燈,以AM市場為主的帝寶(6605)上半年EPS達6.5元,也使得車用IA的相關廠商如怡利電(2497)及車王電(1533)擺脫過去溫吞的走勢。這些不同產業間由興櫃市場的高獲利股所帶動的攀比效應,將是量縮整理盤中,值得讀者留意的方向。

居易將成為下一檔高價股指標
居易(6216)上半年稅前EPS為5.48元,其無線寬頻路由器產品在歐洲競爭力強且市場反應良好,第三季標案訂單部分,7月中有法國標案定案,估計每月會有1,000台以上訂單,加上之前德國最大ISP路由器標案訂單仍持續出貨,第三季營收仍可維持高檔,預估今年EPS調升至11.5元,預估本益比可提升至15倍水準,屆時將是繼廣明之後的下一檔高價指標。
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