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主     題 NAND Flash快閃到年底(第518期) 查詢個股資料(2451)
發    表     日    期 2003/8/30
作     者
編輯部 

書眉1快閃記憶體今年隨數位相機等消費性電子產品需求大幅成長,供貨吃緊
書眉2創見、勁永今年下半年業績跳躍成長,Q3就有達成全年財測的機會

記憶體相關廠商今年可說鹹魚翻身,除了DRAM製造廠,同樣是DRAM模組起家的創見、勁永今年受惠於DRAM景氣復甦及快閃記憶體需求強勁,業績預料將旺到年底,因為DRAM報價預料仍持穩,NAND Flash價格預料將再上揚,廠商下半年業績持續往上。

更值得注意的是,記憶體產業已有很大的變化,東芝半導體副社長藤井美英8月中受訪時表示,「美國、PC及DRAM為主」的結構已經改變,未來數位影音產品將扮演帶動半導體需求的重要角色,數位相機普遍採用的NAND Flash需求成長很快,也頗有取代NOR Flash的潛力,搶進手相機市場。創見董事長束崇萬也指出,因為目前在Flash的競爭者少,韓國三星電子積極擴充Flash產品的產能,連原本用來做DRAM的12吋廠也拿來做Flash,明年還將較今年擴增三倍產能,而價格也將因此下滑很多,Flash將變得很普遍,提高三星市佔率。

去年以來數位相機產品熱賣,今年加上手機應用快閃記憶體比例也增加,帶動周邊的快閃記憶卡需求大增,加上大廠韓國Samsung及日本Toshiba有配貨動作,國內相關廠商創見、勁永成了受惠者。廠商表示,雖然關鍵原料NAND快閃記憶體價格也上揚,但因為記憶卡毛利上漲幅度大於記憶體,因此廠商毛利及獲利能力將提升,勁永、創見都很有機會在Q3調升財測。

進入旺季,創見一季比一季好
其實模組廠的技術層次及進入門檻很低,廠商勝出的條件在於1.與上游廠商關係良好,貨源穩定;2.對DRAM走勢看法精準;3.通路分佈廣;4.庫存控制得宜,維持較好的產品價格。目前看來因為進入旺季,現貨價持續走揚中,9月則是觀察景氣是否持續穩健復甦的關鍵期。而短線上,隨著廠商進行新廠的擴建,在供需未大幅反轉前,業績都可望創佳績。束崇萬認為,「DRAM景氣雖然好一陣壞一陣,不過我們從事的AM(售後) DRAM 模組市場長期趨勢仍是向上;另外,Flash雖然明年有跌價的壓力,但其實不論產品價格漲或跌,創見的毛利基本上都維持20%的合理利潤,因此看我們的業績是看出貨量有沒有成長。而今年來說,Q3業績一定比Q2好,Q4也一定比Q3好。」

創見上半年每股稅前獲利已有3.53元,財測達成率54%,目前DRAM模組佔營業比重仍有7成,7月以來受惠於包括英飛凌、三星、Hynix等調漲模組價格由36美元,一路調整至42美元,漲幅高達18%,7月營收達8.57億元的歷史新高,單月每股獲利達1元,預料8月營收還將繼續創新高,Q3的業績爆發力相當驚人,因此Q3很有機會達成全年財測。
創見2001年投入Flash產品的開發,拓展特殊型記憶卡市場,目前Flash營運比重已提升至3成,預期明年也佔比重達3成。目前數位相機用的記憶卡如Smart Media、Memory Stick、xD-picture、Secure Digital Card都在缺貨,公司因為最看好的是沒有專利權問題的MMC(MultiMedia Card),預計下月將推出,是未來重點產品之一。束崇萬表示,「Samsung及Nokia已經確定要推動這個規格,聽說Motorola也很有可能加入,因此未來前景看好。」

記憶體產業景氣復甦得很快,創見內湖新廠7月開始移入機台設備,本月已經進入量產階段,公司預估月產能將可由現在各式模組約40萬多片,增加到60萬片以上規模,產能成長率達50%,營收也可望同步成長。

勁強勁永下半年威力十足
勁永總經理李鐘亮口中的「真強(勁強)、真勇(勁永)」,今年真的隨記憶體產業景氣又強又勇,勁永目前營運業務中Flash相關產品佔營收比重高達約7成,李鐘亮說勁永是最具Flash概念的代表,雖然Samsung及Toshiba都陸續增產,但估計Flash供需缺口仍達2成,所以預料到年底都吃緊,因此勁永Flash產品的毛利除了今年第一季嚴重滑落到6.5%-8%之外,目前已回復到平常的13-15%水準。未來蘇州廠又有韓國三星隨身碟訂單加入,且與三星合作後,不需透過通路商取得原料,成本大為降低,未來營收業務可穩定成長。受惠於產品價格走揚,今年7月獲利大幅躍進到1億元,前7月累計稅前盈餘已達財測9成,因此很有機會調高財測,全年稅前盈餘約有3億元,稅前EPS約3.5元。

另外,轉投資 52%的勁強,從事勁永原先的DRAM模組買賣業務,上半年受到DRAM景氣不佳影響,認列虧損約5千萬,拖累勁永上半年整體獲利,但DRAM5月報價大幅上揚後,勁強獲利很快就大幅成長,將上半年的虧損一口氣轉虧為盈,7月份單月獲利跳到4500萬元,勁永約可認列2300萬元的投資收益。

由於市場傳言不斷,一下說公司跳票,一下又傳總經理將離職,8月下旬勁永總經理李鍾亮帶著團隊亮相澄清,李鐘亮表示,「我是勁永創業元老,工號是2 號,僅次於董事長,就連公司名字都是我取的,只是在公司上軌道之後,暫時放長假休養生息,絕不會離開公司。」另外,李鐘亮表示,銀行可動用舉債額度高達14億元,目前最多只動用5千萬元,流動比率319%,速動比率246%,所以財務相當健全。

雖然勁永基本面看來沒問題,也有調高財測題材,不過因為Q2發行的轉換公司債8月28日開始轉換,由於除權後轉換價格為不到29元,預料屆時若全數轉換,將有約三萬張的股票上市交易,不利短線股價表現。

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