最新研究報告   萬寶週刊 興櫃股票

主     題 伍豐(8076) 新市場開拓有成(第696期) 查詢個股資料(8076)
發    表     日    期 2007/3/4
作     者
黃濟智 

1. 基本面
* 2006年營收23.07億元,較前年成長88.4%,營運大幅成長除POS維持30%成長,另外全球博奕設備大廠Intralot的ODM訂單出貨挹注,其中包含台灣彩票機、Intralot全球博奕機汰換與大陸新接訂單成長,於2006年下半年營收、獲利快速提升,去年前3季稅後淨利為4.47億元,全年預估稅後淨利為6.8億元,成長208%,EPS為12.5元。
* 由於營運規模擴張,去年第3季毛利率、營益率為35.5%、25.7%,創下新高紀錄,而第3季大陸獲利貢獻0.7億元,大陸博奕商機顯現,去年第4季及今年第1季,毛利率及營益率仍可維持於35%、25%水準。
* 今年營運成長部份:POS設備接獲英國零售業龍頭Tesco訂單;大陸博奕機、彩票機與超過10個省份簽訂供貨合約,另外下半年有機會與澳門博奕公司合作進軍大陸博奕營運。新市場開拓有成,全年營收預估為42億,成長82%。
* 第1季向為IPC產業淡季,但伍豐元月營收3.09億,創下歷史新高佳績,較前月成長34%,較同期成長176%,預估第1季營收為8.3億元,較前季及去年同期成長11%、109%,預估稅後EPS有6元水準,全年預估為25元,成長1倍。
2. 技術面
今年1月26日出現價、量同時創新高後壓回修正,低點並未跌破去年12月20日高點428元支撐,近期在430、433元築出短底,428連接430元頸線位置成為有效支撐區,短線480元壓力區為強弱關卡,季線為中線支撐區。
3. 籌碼面
2月9日止,外資、投信持有1435、2718張,佔股本7.7%,股價在跌破500元關卡後,法人有停利賣壓,但融資並未出現暴增,籌碼被現股吸納,融資水位仍處於48.6%適中水準,430~480呈現價穩量縮走勢,成交量若突破千張,站上480元為轉強訊號,蓄勢挑戰新高。

凱崴(5498) 降低原材料價格變動風險
1. 基本面
* 去年受到MP3出貨不順影響營收為18.3億元,僅成長5.6%,預估稅後盈餘1.6億元,衰退8%,EPS為1.18元。
* 目前MP3月產能為20萬台,過去MP3商業模式為代工、代料,獲利受NAND Flash價格變動影響較大,今年將以不帶料OEM模式為主,降低原材料價格變動風險。
* PCB鑽頭為公司維持穩定獲利來源,0.2mm以上鑽頭佔比重約90%,0.2mm以下微?占10%。去年微?打入日系BGA、覆晶基板供應鏈,今年效益逐步浮現,去年底台灣廠鑽頭月產能為250萬支,大陸廠產能為500萬支,今年台灣產能將擴充至300萬支,以生產高階產品為主,大陸廠產能擴充至750萬支,兩岸合計產能擴張至1000萬支。
* 過去鑽頭合併毛利率皆穩定維持於3成以上,自2005年起產能利用率維持於9成以上水準,主要客戶包含健鼎(3044)、金像電(2368)、瀚宇博(5469)、欣興(3037),除因應下游客戶需求擴廠,在0.2mm以上鑽頭設備將以本土設備取代進口設備,且能維持高良率表現,資本支出及費用率將可大幅降低。
* 去年MP3、鑽頭營收比重為5:5,今年調整產品組合,鑽頭比重佔80%, 預估今年鑽頭營收可達16億元,較去年成長6成,第1季鑽頭合併營收為2.8億元,稅後淨利預估0.6億,較同期成長130%,EPS為0.44元,全年預估稅後淨利為3億元,成長88%,EPS 2.2元,本益比僅7.4倍,與同業尖點(8021)11倍本益比,3倍股價淨值比,有向上比價空間。
2. 技術面
今年初股價拉升至16元以上,突破2006年6月至12月的中期整理區間,月KD正式交叉向上,半年線、季線翻揚走多,目前年線扣抵於去年元月由21.9向下滑落至16.1元區間,股價若可維持於16元以上將有助於年線加速翻多,發揮助漲力道,短線17元以上有M頭反壓,成交量超過5000張重回17元價位可維持高姿態整理,長線月KD走揚,有助於挑戰22元的5年來高價區。

3. 籌碼面
目前三大法人並無持股,融資使用率為28%,仍屬於低檔區間,籌碼面仍屬安定。

奈普(6255) 打入韓系面板供應鏈
1. 基本面
* 奈普營收主要來自於NB及中小尺寸背光模組,其中NB背光模組占營收比重七成以上,由於專攻NB背光模組,毛利率相對較同業高,此外耕耘V-cut導光板射出成型技術已久,雙V-cut產品將領先業界獲得面板廠認証,未來若能獲面板廠大量採用,可進一步提升毛利率。
* NB及中小尺寸背光模組的發展趨勢是朝V-cut導光板設計及LED光源發展,生產V-cut導光板及搭配LED光源之導光板必須具有超精密的模具加工技術及超薄型導光板之量產能力。奈普的V-cut導光板製造經驗、高精密度的電鑄模仁技術、及超薄型導光板的製造能力均居於國內背光模組產業之領先地位,未來成長將高於整體產業。且NBPC背光模組對於導光板製造能力的要求高,TFT廠無能力內製化,因此奈普相較於國內其他同業也較不受TFT廠內製化的威脅。
* 最大客戶友達占公司NB背光模組出貨近九成,新產品雙V-cut NB背光模組在Samsung認証中,預估最快第1季開始出貨,上半年打入韓系面板供應鏈。
* 奈普1月19日以每股21元完成2500萬股私募現增,共募集5.25億元。私募現增對象為友達旗下康利投資1750萬股、廣達旗下輝啟投資 750萬股,私募後股本17.46億,友達持有奈普10%股權。友達去年10月份合併廣輝之後,NB面板產量大增,奈普成為友達上游關鍵零組件垂直整合供應鏈、及轉投資成員後,富爸爸效應,訂單、業績成長有保障。
* NB今年在Vista效應下,出貨將可大幅度成長,奈普在友達資源挹注下,預估今年營收為57億元,成長30%,稅後淨利5.5億元,EPS為3.2元,較去年EPS 1.8元大幅成長。
2. 技術面
傳聞友達參與私募案後,投信買盤開始介入,股價由去?12月最低點32.3元拉升至48.5元,而後?回修正低點40.3元未破去年掛牌後高點39.8元頸線支撐,2月以來股價反彈重回高點,目前10日線及月線同步走揚至44.2、44.8元,股價守穩於短期均線之上有?盤堅,朝突破48.5元邁進。
3. 籌碼面
投信持股6.1%、外資持股6.2%、自營商持有1.4%,三大法人持有13.7%持股,以新股而言屬高度認養股,其中內資法人買進成本在40元以上,營成股價重要支撐。今年1月8日於44.5-47.6元價格爆出9970張大量,已為有效換手量,籌碼面仍屬安定。

連宇(2482) 轉機效益明顯
1. 基本面
* 連宇主要產品終端機、讀卡機、讀寫卡機、支票讀取機,客戶以金融機構、信用卡特約商店為主。讀卡機已通過EMV的認證,未來接單狀況將漸入佳境,新產品視訊會議設備、安全監控等產品市場長期展望仍佳。
* 去年營收9.43億元,與2005年持平,去年前3季為止的毛利率,較2005年同期增加至28%;去年因受大環境因素,及客製化專案訂單較不穩定影響,營收並無多大表現,但毛利率、營益率自去年第1季起逐季攀升,去年第3季分別為33.24%、15.57%,為近3年來新高,營運規模雖未擴大,或利率提升顯示產品附加價值提升。今年銷售點終端機目前看來成長幅度不大,但預期讀卡機會有較好的成長。
* 去年營收比重,銷售點終端機佔約4成,讀卡機佔約2成,其它則包括讀寫卡機和個人密碼辦識機等,去年預估稅後EPS為1.3元,為3年來低點,較2005年同期1.7元下滑3成。連宇產品組合,銷售點終端機主要應用在零售業的POS結帳系統,讀卡機 應用較廣,包括ATM和門禁管制系統,目前出貨包括工業板卡和整機系統皆有。以國內IPC產業皆可維持25%以上複合成長,預估今年EPS有2元水準,成長54%,轉機效益明顯。
* 目前第1季淡季效應,營運與去年同期差不多,由於產品皆以客製化和專案訂單為主,由於產品少量多樣,毛利率尚能維持接近3成。今年銷售點終端機成長幅度不大,但讀卡機出貨預計會有較好的提升,營運較佳。
2. 技術面
去年12月8日股價突破16元的中期頭、肩、底整理區後,股價強勢拉升至28.5元,回檔修正於23.3、23.75元構築雙底後創新高至32.3元,目前28.85元頸線支撐強。去年12月長紅K線一舉突破月線長期下降壓力,股價持續創新高,中期有機會挑戰40元以上長線高點。
3. 籌碼面
股價自突破16元底部區拉升融資使用率由24.3%(3509張)升高至50.7%(7360張),去年12月26日高價28.5元,爆出4428大量後仍可創新高,大量換手成功,目前仍維持價漲量增,價跌則量縮格局,為見帶量長黑前,籌碼仍安定。

業強(6124) 轉投資獲利可明顯提昇
1. 基本面
* 過去兩年台灣散熱模組產業經營普遍慘澹,尤其是去年,各廠毛利率、稅前淨利率普遍大幅下降,主要原因有二:一為受到低價電腦風潮的影響,產品跌價速度加快,又受到鴻準的強力競爭,因此獲利能力大幅降低。更重要的因素,應是和銅、鋁等原料成本飆升有關。去年銅價由8000每元/公噸下滑至目前5400美元附近,成本下滑,加上Vista效應,INTEL推出新CPU,PC換機需求大幅提升,產業今年將有大幅轉機。
* 業強是專業熱導管廠,營收比重達九成以上,其他部分則為無鉛錫膏和錫球。去年前3季營收13.53億元,衰退32%,稅後盈餘2.31億元,稅後EPS 1.64元,全年營收累計為19.26億元,下滑23.7%,預估稅後盈餘3.5億元,EPS 2.5元。去年12月起銅價跌破6000美元,銅價大幅下滑有利於成本下降,預估成本降低效應在本季顯現;另外,大陸中山廠已經轉虧為盈,因此轉投資獲利應可明顯提昇。
* 目前月產能仍維持在1200萬支,若考量良率及稼動率的因素,產能約900萬支,業強策略傾向提高產品品質及良率,以提高產品附加價值及售價,不以過去以量取勝的策略為主,今年擴廠動作將較不積極,2007年下半年昆山廠300萬支產能才會加入營運,因此在供給有限,下半年價格有機會調漲。
* 今年全年展望上,第1季為產業淡季,預估營收獲利都降較去年第4季下滑,預估幅度10~15%。由於業強熱導管約60%以上使用在NB,Vista帶動,NB中高階繪圖晶片搭載熱導管的比率預估可從目前的2成提升至4~5成。而下半年有機會進入Sony PS3遊戲機的供應鏈,因此下半年可望有不錯的成長。預估今年營收24.7億元,成長28%,稅後盈餘5億元,成長42%,稅後EPS 3.5元,轉機性強。
2. 技術面
去年9月除權後一度貼權,股價由20元低點拉升至37.3元,演出破底穿頭走勢,還原權值後創下一年來新高,去年11月起押回進行中段整理,3度測試30元整數關卡未跌破,半年線翻揚29.6元成為中期支撐。目前年線扣抵於30元附近低價區,股價若持穩於年線31元之上將有利於年線屘揚發揮助漲力道。
3. 籌碼面
去年11月7日融資使用率85.9%(30709張)下降至2月13日73.5%(26027張),同期投信持續加碼至6522張,佔股本4.6%,籌碼逐步換手,高融資的籌碼負面因素逐步消退。

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