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主     題 神腦國際(2450)今日以28元掛牌上市,本益比已屬合理,蜜月期不需過度樂觀 查詢個股資料(2450)
發    表     日    期 2001/5/24
作     者
中興證券 

神腦國際(2450)今日以28元掛牌上市,本益比已屬合理,蜜月期不需過度樂觀,建議逢低買進

上市通訊通路類股將再添新軍,神腦國際(2450)今日將以28元掛牌上市。1997年度取得代理中華電信行動通信第一類型銷售業務後,即轉型為國內前三大行動通訊代理商的神腦國際,目前主要業務係以代理行動電話和門號的代理銷售及自製無線通訊產品之銷售為公司主要營收來源。去年每股獲利約1.25元,今年受到台灣行動電話的普及率已高及換機市場不樂觀的情況下,預估的財測營收僅約105億元(通路事業依然佔8成),將較去年下降約1成,不過今年手機銷售將不會再發生去年庫存過多導致認列跌價損失的情形,毛利可較去年提高,預估今年除權後每股稅後純益約1.65元。第一季業績拜手機毛利率回升所賜,首季營收已達年度預算目標的27.52%,稅後盈餘達成率亦有35%以上水準。加上並未面臨積壓庫存及手機跌價等問題,所以首季毛利率得以維持在13%的高水準,擺脫去年毛利率僅8%的陰霾。目前也積極與中華電信合作,跨入提供ADSL整合的應用服務業務,保守預估可貢獻神腦3.43億元的營收,毛利可達30~40%,目前這一塊貢獻並未列入財測中。展望未來,仍需寄望GPRS換機市場才能夠刺激神腦國際業績大幅成長,不過較可喜的是,神腦國際已取得中華電信門號及手機代理兩項銷售業務,已為公司未來營運吃下一顆定心丸。投顧預估今年神腦國際營收約為96.53億元,除權前稅後每股盈餘約為1.73元(今年將配發2元股利),上市掛牌價為28元,本益比約16.18倍,考量同業間的本益比情況-聯強(EPS5.15,本益比12倍)、震旦行(EPS1.6,本益比22倍),以及在外流通籌碼稍嫌凌亂的情況下,本益比已屬合理,蜜月期不需過度樂觀,建議拉回26元(15倍)逢低買進。(羅嘉德)
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