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主     題 拜訪神腦(2450)-和信投顧投資建議:短期建議在23-28元區間操作 查詢個股資料(2450)
發    表     日    期 2001/10/11
作     者
中信證券 

因9月風災影響出貨及聯強分食中華電信專案市場,神腦9月營收僅有9.13億元,較8月13.03億元減少3成。前9月累計營收為94.4億元,每股稅前盈餘3.3元。由於第三季毛利及通話費佣金入帳高於我們原先估計,我們將稅後淨利預估值由4.2億元小幅調高至4.7億元,EPS由2.59元調高為2.93元,營收維持121.4億元水準。2002年EPS由2.37元調高為2.88元。
佔營收比重9成以上的手機銷售部門已過營運高峰,10月銷售雖可因營運天數增加而好轉,但第四季營收不會再出現7、8月時13、14億元之水準,而以促銷新款手機為主。至於公司寄予厚望的無線通訊製造部分已略見好轉,單月營收由上半年的6千萬元提升至9千萬元。但因為產品以外銷為主,911事件後接單亦受影響。
由於國內消費出現緊縮現象,預料2002年國內手機銷售市場將衰退10%-15%。預估神腦手機銷售額將由110億元以上水準下滑至99億元。自製的無線交換機、無線網路設備等產品,2002年可望由9億元大幅成長至15億元,加以毛利率較高(無線產品23%、手機12%),將可彌補手機銷售減少之獲利,使2002年EPS僅小幅減少至2.88元。
由於營運已過高峰期,且2002年獲利小幅減少,長期而言建議觀望。然自8月份高點的36元下跌後,跌幅已逾3成,且本益比8.4倍亦處於低檔,短期建議可在23-28元區間操作。
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