最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 個股短評:威剛(3260) 查詢個股資料(3260)
發    表     日    期 2005/10/19
作     者
建華證券 

主題:NAND Flash 出貨比重提高,將提升4Q05 毛利率,成為NAND Flash 缺貨主要受惠者,維持投資建議為逢低買進

威剛3Q05 營收78.16 億元(10.3%QoQ),毛利率7.7%,較2Q05 回升約3.5 個百分點,符合綜研處預估,主要原因為DRAM 價格持穩及NAND Flash 占營收比重提升,稅前獲利5.55 億元,優於綜研處預估之4.16 億元,主要原因為認列(1)匯兌收益及(2)庫存跌價損失回沖金額高於預期,稅後EPS 4.34 元。威剛對4Q05 之DRAM 看法為DDR 在11~12 月價格將維持平穩,DDR2 因庫存偏高,價格將有較大壓力,而NAND Flash 供需至年底仍相當吃緊,由於威剛計畫在4Q05 將NAND Flash 比重由34%提高至38~40%,且在NAND Flash 缺貨及其接單出貨比達1.3 下,威剛將可選擇高毛利產品(記憶卡)出貨,加上DRAM 價格相對持穩,綜研處預估威剛4Q05 毛利率將提升0.5 個百分點至8.2%。由於NAND Flash 產品需求強勁,DRAM 模組出貨亦溫和成長,綜研處預估4Q05 營收將成長21%QoQ 達94.66 億元,稅前獲利5.4 億元,稅後EPS 4.19 元。綜研處預估2005 年營收327.8 億元(25.3%YoY),稅前獲利15.98 億元(50.2%YoY),稅後EPS 12.38 元;2006 年營收366.7 億元(11.9%YoY),稅前獲利17.34 億元(8.5%YoY),稅後EPS 13.30 元。由於10~11 月營收將持續成長,毛利率亦將因NAND Flash 比重增加較3Q05 提升, 加上擁有NAND Flash 持續缺貨題材,綜研處維持投資建議為逢低買進,目標價133 元(10X2006EPS),潛在上漲空間14.7%。
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