最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 個股短評:大立光電(3008) 查詢個股資料(3008)
發    表     日    期 2005/10/20
作     者
建華證券 

主題:毛利率激增,第三季獲利高於市場預期,維持逢低買進建議,目標價調高至350 元

大立光電公佈第三季財報,3Q05 合併營收10.6 億(+51% QoQ),較2Q05 顯著成長,更超乎市場預期的是,合併毛利率由2Q05 的40.5%大幅激增至3Q05 的57.9%,增幅接近18 個百分點,稅前淨利5.2 億(+218% QoQ),稅後淨利5.4 億(+229% QoQ),稅後EPS 4.69 元,累積前三季稅後EPS 為7.69 元。綜研處認為大立光電毛利率的大幅上升,除了0.7%是來自台幣貶值之外,主要來自於營運規模的提升及手機鏡頭的良率有明顯的進步,綜研處估計大立光電手機鏡頭毛利率較2Q05 提升超過20%,目前毛利率已經接近70%。雖然經歷了3Q05 的大幅成長之後,大立光電4Q05 營收季成長將放緩,十一月起因為數位相機及MFP 鏡頭進入淡季短期成長較具變數,但隨1.3MP 手機鏡頭已逐漸成為市場主流,大立光電在1.3MP 手機鏡頭的領先優勢明顯(估計單月百萬畫素以上出貨已超過500 萬顆),06 年營收獲利將較05 年大幅成長的趨勢十分明確。綜研處預估大立光電4Q05 合併營收11.7 億(+10% QoQ),稅後淨利5.8 億(+8% QoQ),稅後EPS 5.06 元,2005 年全年稅後EPS 10.1 元由調高為12.8 元,2006 年稅後EPS 預估由19.3 元調高為22 元,投資建議維持逢低買進,目標價由305 元上調為350 元(PER=16 X 2006EPS),距離昨日收盤價尚有25%的上漲空間。
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