最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 個股短評:大立光電(3008) 查詢個股資料(3008)
發    表     日    期 2005/11/10
作     者
建華證券 

主題:十月營收再創新高,十一月持續成長,維持逢低買進建議,目標價調高至390 元

大立光電十月份合併營收再度創下歷史新高達5.09 億(+24.8% MoM,+145% YoY),營收成長幅度超越市場預期,主因為1.3MP 照相手機鏡頭需求強勁,而目前市場能實際量產者甚少,大立光電為目前全球1.3MP 照相手機鏡頭領導者,在持續擴增產能因應客戶需求下,1.3MP 照相手機鏡頭出貨再次大幅成長,估計十月份單月出貨量已達600 萬顆以上,此外1/5 吋至1/6 吋VGA 照相手機鏡頭出貨量也開始明顯增加,因此百萬畫素以下手機鏡頭比重由九月的27%上升為30%。在數位相機鏡頭部分,今年大立光電開發的4~5MP AF 鏡頭所搭配的機種銷售較預期為佳,因此數位相機鏡頭營收也持續成長,在十月份產品組合比重為照相手機鏡頭64%、數位相機鏡頭21%、MFP 鏡頭11%、其他3%、投影機1%。展望十一月,大立光電預期營收仍可小幅成長,預估大立光電4Q05 合併營收13.9 億(+31% QoQ),合併毛利率62.2%,稅後淨利7.21 億(+34% QoQ),稅後EPS 6.29 元,營收獲利均大幅成長,且再創公司單季歷史新高,綜研處認為大立光電由於佔有領先導入的優勢,1.3MP 照相手機鏡頭領導地位到1Q06 季底之前都十分穩固無虞,至2Q06 更小尺寸的sensor 推出,因其他競爭者加入,加上手機廠分散供應源的考量,才可能遭受些微威脅,不過大立光電在1.3MP 照相手機鏡頭已佔有先佔優勢,產品製造良率也日趨純熟,加上1.3MP 及2MP 以上照相手機鏡頭需求快速成長,即使其他競爭者切入,營收出貨仍可持續成長。由於十月、十一月營收出貨成長高於預期,綜研處上調大立光電2005 年及2006 年營收獲利預估,2005 年合併營收由34.9 億上調為37.1 億(+37% YoY),稅前淨利由14.0 億上調為15.4 億(+42% YoY),稅後淨利由14.6 億上調為16.0 億(+43% YoY),稅後EPS 由12.75 元上調為14.0 元;2006 年合併營收由51.5 億上調為54.9 億(+48% YoY),稅前淨利由25.2 億上調為27.9 億(+81% YoY),稅後淨利由25.2 億上調為27.9 億(+74% YoY),稅後EPS 由22.0 元上調為24.3 元,投資建議維持逢低買進,目標價由350 元上調至390 元(PER=16 X 2006EPS)。
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