最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 個股短評:致新(8081) 查詢個股資料(8081)
發    表     日    期 2005/11/22
作     者
建華證券 

主題:受惠NB 客戶成長及採用量增加,2006 年營運可望持續成長,惟股價已反應合理本益比,短期投資建議維持觀望

致新前三季營收11.5 億元(+108%YoY),毛利率36%,稅後獲利2.9 億元(+222%YoY),EPS 為8.7 元(以目前股本3.3 億元計算)。致新十月份營收1.7 億元(+1.6%MoM)連續第四個月創歷史新高,十一月預期仍將維持高檔水準,綜研處預估4Q05 營收4.8 億元(+4%QoQ),毛利率40~42%,EPS 為4.4 元。由於3Q05 毛利率優於預期,上修致新財務預估2005 年營收為16.3 億元(+96%YoY),毛利率為37.5%,稅後獲利4.4 億元(+253%YoY),EPS 為13.3 元;原預估毛利率34.3%,EPS 為11.5 元。致新前三季營收來自手機通訊領域應用佔營收約28%,扣除手機部分營收,前三季營收為8.28 億元,其中NB 產品佔約50%,Storage/LCD 產品佔約27%,透過代理商比重約15%,其他佔8%。自十月份起已無手機貢獻,主要成長動力仍來自持續深耕NB PC ODM 客戶訂單(廣達、仁寶、緯創)及整體NB PC 產業成長,綜研處預估2005 年來自NB 應用的營收貢獻可達6.7 億元(+113%YoY),為致新主要成長動力來源。綜研處預估國內三家NB ODM 大廠在2005 年將出貨3300 萬台NB(+51%YoY),2006 年預估將出貨4400 萬台(+32 %YoY),在NB ODM 客戶出貨仍將持續大幅成長下,綜研處預估致新2006 年營收18.8 億元(+15 %YoY),毛利率38.7%,稅後獲利5.25 億元(+19%YoY),EPS 為15.8 元。投資建議上,致新核心能力在於掌握NB 客戶產品開發流程,配合開發新產品逐步提高單一客戶產品滲透率,2005 年受惠NB ODM 客戶成長及採用量增加,營收獲利大幅成長,2006 年在NB 產業仍將維持成長動能下致新可望持續成長;惟短期營收將在十一月達今年高峰,且短線漲幅已大,故短期投資建議為觀望,綜研處認為合理目標價為160 元(PER=10X2006EPS)。
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