最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 個股短評:創見(2451) 查詢個股資料(2451)
發    表     日    期 2006/1/19
作     者
建華證券 

主題:1Q~2Q 為記憶體產品需求淡季,毛利率亦將受到壓縮,維持投資建議為觀望

創見自結4Q05 營收達47.86 億元(12.6%QoQ),毛利率因NAND Flash 在歐美市場遭遇Kingston 及Sandisk 低價競爭而減少1.6 個百分點至11.3%,低於預估之13%,稅前獲利4.53 億元(-22.4%QoQ),稅前EPS 1.42 元,綜研處推估稅後EPS 1.21 元。合計2005 年營收164.2 億元(12.5%YoY),稅前獲利17.52 億元(-19.5%YoY),稅後EPS 4.47 元。在記憶體產業方面,創見認為2006 年DRAM 產業將為成長,但不願預測DRAM 價格走勢,而創見預期NAND Flash 價格在2006 年將下跌超過40%,惟在出貨量大幅成長下,產值將成長40~50%YoY。目前創見之NAND Flash 因仍為Samsung 供應之SLC 晶片,因成本及價格較高,故在歐美市場售價較不具競爭力,但預期自2Q06 起Samsung 將開始供應MLC 晶片,在成本降低下,其售價將較具競爭力,創見並表示2006 年NAND Flash 策略將為擴大市占率,預期價格將持續下滑並對其毛利率造成壓力;DRAM 在價格可望維持穩定下,預期毛利率將可維持2005 年10~15%水準。綜研處預估創見2006 年營收為199.86 億元(21.8%YoY),稅前獲利18.6 億元(6.2%YoY),稅後EPS 4.76 元。由於1Q~2Q06 為記憶體產品需求淡季,預估創見營收皆有5~8%QoQ 下滑幅度,且毛利率將因降低NAND Flash 產品價格仍持續走低,綜研處給予投資建議為觀望。
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