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主     題 美利達 查詢個股資料(9914)
發    表     日    期 1999/8/20
作     者
國際證券 

美利達(#9914)
營運資料及預估

年度

期末股本(百萬元)

每股淨值(元)

每股營收(元)

每股營利(元)

每股稅後盈餘(元)

本益比(倍)

股利(元)

現金

股票

85

880

12.78

28.40

0.66

0.61

41

0.00

0.00

86

880

12.78

29.09

1.02

-0.55

-

0.00

0.00

87

880

26.82

31.40

3.69

3.60

13

1.20

2.20

88(估)

1226

28.18

27.19

1.97

2.74

15

-

-

 

Q1

1226

28.18

10.77

0.59

0.94

-

-

-

Q2

1226

28.31

5.63

0.33

0.10

-

-

-

Q3

1508

28.31

4.50

0.26

0.62

-

-

-

Q4

1508

28.31

6.26

0.37

0.76

-

-

-

89(估)

1809

29.18

27.34

2.01

成長

-

-

-

投資重點及股價評論
  • 第一季稅後盈餘1.15億元,EPS0.94元。預估88年營收41億元,稅後盈餘3.34億元,以目前12.26億股本計算,稅後每股盈餘2.74元。
  • 美利達由於今年接單超出預期,達到一百三十五萬台,較預估多出十五萬台,在接單順暢下,美利達特別針對今年生產排程進行規劃,其中七十萬台將交付大陸廠生產,剩下的六十五萬台仍留在台灣生產。大陸廠的產能規劃較原訂計畫的六十萬台多出了十萬台,為了因應急遽增加的產能需求,美利達計畫在大陸廠新增一條生產線,此條生產線預計可於今年九月份開工,產能規劃為月產一千五百台,並預估今年應可認列轉投資收益1.4億元的目標。
  • 為了擴展經營領域及充分利用現有的塗裝設備,美利達初步規畫投資3億元,生產鎂合金筆記型電腦機殼,鎂合金筆記型電腦具有重量輕、吸震、及美觀等優點,美利達自去年完成鎂合金廠興建,開始供應生產電腦機殼所需的鎂合金,生產套數正逐漸增加,今年預計生產三十萬套,目前進度有延誤的跡象。
  • 去年現金增資將用以償還貸款,改善財務結構,減少利息費用,預估今年利息費用可減少4000萬元。
  • 銷歐自行車業反傾銷稅調查終於在今年二月底終結,最終判決國內自行車上市公司美利達,被課徵二•五%的反傾銷稅率,由於稅率低於平均稅率五•四%,在銷歐相對有利下,巨大、美利達都強調今年將持續增加銷歐自行車總量,預估銷歐總數將增加二萬至四萬台不等。
  • 股價評論: 應特別注意匯率變動,由於即將進入淡季,若要進行承接時宜等待低點,不宜追高。

產業介紹

就自行車產業作分析,台灣的自行車業一直以外銷為導向,其中更以歐美為主要銷售市場,在景氣方面,整體自行車市場景氣循環大約3~6年,在86年探底後,87年逐漸回升,預期未來展望不差,今、明年應還會有持續成長力道。自行車業深受其景氣循環及消費者對其品牌認知偏好的影響,而匯率及關稅高低也直接牽動其獲利性高低。

在自行車生產量方面,目前仍以中國大陸的產量最多,但由於受到歐、美等指控其傾銷的關係,生產量有減少的趨勢。

在市場需求方面,全球自行車平均年需求量約為一億多輛,國內自行車產業受惠於歐美自行車景氣好轉而獲利增加,其中來自台灣每年出口量大約在900萬台,外銷地區以美國及歐盟為主,預計今年輸往北美的自行車數量較過去成長。其出口平均單價以歐協最高,其次為歐盟,再其次是北美地區。另外,中國大陸為全世界自行車需求最大的市場,其年需求量預估可達2500萬輛,而美國的需求量約在1500萬輛,印度約在900萬輛,日本則在850萬輛,此外美國自行車以高單價、休閒用途為主,而中國大陸以低價車供國內自用。

自行車產業景氣有其周期性,自前年底全球自行車產業漸漸脫離谷底,而每年的6、7月為新舊車種的交替月份,而第二、三季一般為全年出貨較淡的季節,而第四季、第一季通常為銷售新車種高單價的季份。由於自行車大廠可享受訂單集中及進口成本降低的優勢,此外大廠研發能力及生產行銷能力強,在看好歐美市場下,自行車大廠未來仍有不錯的發展空間。

國內自行車產業受惠於歐美自行車景氣好轉而獲利增加,但近年來台灣自行車因受到台幣變動、勞力短缺及工資提高等不利因素的影響下,業者紛紛將低價自行車外移,造成國內成車及零組件廠紛紛赴大陸設廠。

全球自行車市場預測 單位:百萬美元

 

1997年

1998年

1999年

2000年

平均成長率%

成人車

16333

17303

18335

19435

5.95

孩童車

10665

11006

11404

11818

2.96

運動車

8332

8565

8841

9126

2.65

多功能自行車

18029

18841

19722

20648

4.34

零組件

10562

11284

12109

12999

6.61

合計

63924

67001

70412

74028

4.66

成長率%

4.59

4.81

5.09

5.13

-

鎂鋁合金(Magnesium Alloy)機殼產業

過去筆記型電腦以塑膠機殼為主,其重量多出鎂鋁合金機殼20%以上。另外鎂鋁合金具有耐壓性、熱傳導性高及易散熱的特性,由於鎂鋁合金質輕故近年來應用到資訊產業中並且層次不斷提高。鎂鋁合金可用於筆記型電腦上,由於鎂合金的應用範圍相當廣泛,而國內則是以3C產業為主要用途。鎂合金壓鑄在設備上幾乎完全依賴國外進口,投入鎂合金發展的模具廠商必須要能滿足筆記型電腦廠商的彈性多樣化生產。如何縮短壓鑄製程,為國內模具業及筆記型電腦產業的重要問題。鎂合金壓鑄射出製程是將液態化的鎂合金以射出方式做成筆記型電腦機殼,所以在溫度、壓力及速度上都要控制得宜。由於鎂鋁合金筆記型電腦機殼在電磁干擾EMI問題小,加上輕、薄多功能的優點,所以鎂鋁合金筆記型電腦機殼未來將會持續成長,現在射出成型技術在0.6∼0.8mm。在亞洲各國中,台灣一年的電腦銷售量逾七百五十萬台,日本為一千萬台,其中,目前約二成的電腦機殼已開始使用鎂合金材質,且鎂合金電腦機殼有取代塑膠機殼的趨勢。而國內加入的廠商有,美利達、可成、鈕煇、敬得等於今、明兩年將陸續投產,未來全球筆記型電腦發展將帶動鎂鋁合金成長。

營運資料

美利達為國內的自行車大廠,今年笫一季受惠於自行車接單狀況熱絡的情況下,本業持續成長,笫一季稅後盈餘1.15億元,每股稅後盈餘達0.94元。而其台灣廠今年前四月的出貨量為20.6萬台,較去年同期23.7萬台,小幅衰退13%,但其自行車平均銷售單價為6149元,較去年同期平均單價5763元,成長6.9%。

美利達產品一直以外銷歐美為主,其中銷美佔31%、歐洲59%、亞洲則有7%、其它3%,故匯率變動對美利達獲利影響甚大,今年1~3月匯兌利益約為3000萬元。由於國際匯率波動,日圓及台幣貶值,使得公司從日本進口的零組件成本易受影響,目前約30%~40%零組件從日本進口。自製率30%,此外,台灣美利達今年接單滿載,預計自行車產能可達60萬台,毛利率則在13%至15%,大陸自行車廠仍持續生產,產量約70萬台,較去年60萬台成長10萬台,其第一季營收為4.74億元台幣,盈餘為三仟多萬元,美利達認列約2700萬元獲利,若以大陸廠目前自行車平均單價每台在七百多元美金,美利達大陸廠88年公司預估營收可達20億元以上,大陸廠自行車88年第一季出貨量為17萬台。

電動自行車由於單價不低,平均約在每輛18000元,但其續航力及車身重量等因素尚未完全解決下,不易被市場全面認同,但長期應仍有潛力,評估今年自行車產業仍將呈現小幅成長的趨勢。

銷歐自行車業反傾銷稅調查終於在今年二月底終結,最終判決國內自行車上市公司美利達,被課徵二•五%的反傾銷稅率,由於稅率低於平均稅率五•四%,在銷歐相對有利下,巨大、美利達都強調今年將持續增加銷歐自行車總量,預估銷歐總數將增加數萬台等。

為擴大鎂合金電腦機殼的生產規模及充分利用現有的塗裝設備,以生產自行車為主的美利達工業公司,明年擬再投資三億元,擴建鎂合金電腦機殼第二期廠房,在此擴建案完成後,預估明年營收可由大幅增加。該公司投資三億元的鎂合金電腦機殼第一期廠房,設有三條生產線,於今年三、四月開始量產後,目前每月產能約可達一萬台,並於六、七月以後可望進入全能生產,月產能將達四、五萬台,預估88年產能為三十萬台,但為增加上述產品產能,該公司計劃若需要,明年再投資三億元,擴建佔地二千坪的第二期廠房,將安裝十二台機器,初期將規劃三條生產線。

  美利達提供國內五家電腦廠商所須鎂合金電腦機殼,國內生產鎂合金的電腦機殼廠商,包括可成科技、紐輝、集盛及美利達等四家公司。而美利達配合的電腦廠商則以倫飛、茂訊、群光、神基、環電等廠商。其中,茂訊、群光的訂單,美利達已開始交貨。

由於今年本業接單滿載,大陸廠將有獲利回饋,以及匯兌收益挹注下,預估88年公司稅後每股盈餘2.74元,主要獲利貢獻來自第一、三、四季。

大陸轉投資概況

美利達87年認列大陸深圳廠轉投資收益7355萬元,由於今年美利達接單超出預期,達到一百四十五萬台,較預估多出二十五萬台,在接單順暢下,美利達特別針對生產排程進行規劃,其中七十萬台將交付大陸廠生產,剩下的六十五萬台仍留在台灣生產。大陸廠的產能規劃較原訂計畫的六十萬台多出了十萬台,為了因應急遽增加的產能需求,美利達計畫在大陸廠新增一條生產線,此條生產線預計可於今年九月份開工,產能規劃為月產一千五百台,並預估今年應可認列轉投資收益1.4億元的目標。

在技術報酬金收入部份,美利達與美利達香港公司簽訂技術合作契約,美利達香港公司開始承攬出口業務,內銷大陸每半年按每輛成車支付美金2元之技術報酬金予公司。該公司另於86年1月1日起將上述每輛成車支付美金2元之技術服務報酬金修改美金2.23元。上述技術合作契約主要係美利達香港公司委託該公司協助其大陸製造工廠之建廠、製造及生產管理等技術之移轉,並依合約規定按其銷量抽取一定比例之技術移轉報酬金。88年第一季美利達認列3000萬元的技術報酬金收入。

財務狀況

在財務分析方面,首先分析負債比率,美利達近年來採多角化經營下,增加不少借款以支付其所需資金,導致負債增加,但自87年因營收獲利成長而大幅改善其償債能力,就流動比率與速動比率做分析,87年之前美利達其流動比率與速動比率偏低,財務負擔較為沈重,但辦理增資後,已顯著改善公司財務狀況,過去公司利息費用明顯侵蝕其獲利,但在87年第四季辦理現金增資後,負債比率降低至39.20%,利息費用支出減少,負債比尚屬正常,其經營成果轉好,整體而言其償債能力尚無問題。另外,應收帳款週轉率、存貨週轉率及固定資產週轉率等,分別自86年的3.93、4.73、3.84次提高至87年的4.77、6.14、5.49次,其償債能力尚屬良好。就獲利能力而言,86年公司因外幣收付款,受到匯率變動影響而產生兌換損失。另外美利達因遠期外匯交易出現損失,侵蝕本業利益造成虧損,但自87年後獲利能力已大幅改善。

美利達公司   86 87 88年三月
財務結構% 負債佔資產比率

64.98

39.20

34.43

償債能力% 流動比率

90.71

171.27

183.61

  速動比率

49.53

124.97

129.45

         
經營能力(次) 應收帳款週轉率(次)

3.93

4.77

1.03

  存貨週轉率(次)

4.73

6.14

1.78

  固定資產週轉率(次)

3.84

5.49

1.25

  總資產週轉率(次)

0.87

1.06

0.24

獲利能力% 營業利益占實收資本額比率

10.26

22.95

3.64

         
  每股稅前淨利(元)

-0.77

3.90

1.71

  純益率      
現金流量% 現金流量比率

-21.77

17.96

4.29

 
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