最新研究報告   元大京華證券 個股分析

主     題 統一超商(2912)今年本業獲利仍將持續穩定成長 查詢個股資料(2912)
發    表     日    期 2001/2/8
作     者
元大證券 

統一超商(2912)

撰寫人:吳宛芳


一、結論

  1. 統一超商至目前止已擁有2650家連鎖分店(89年底為2640家、YOY17.45%),市佔率第一,預計至今年年底,目標將淨展店300家,且今年新通路將朝university、office building為主,目標仍在FC1(特許加盟),有助其降低新展店成本,統一超快速展店的方式不僅付予其CVS龍頭的地位,也增加經濟規模,目前統一超單店單日平均營業額為6.3萬元,明顯高於同業最高的4.7萬元。另外,據公司表示,今年統一超的營收成長目標並不在展店上,而是來自『既有店』的營收成長,在此之下,今年該公司將持續不斷地開發多元化商品及引進多項服務性商品,豐富其商品內容以提升來客數,另外,今年更計劃藉由提高『高毛利』的產品銷售來提升獲利(著重於食品服務類及出版品),據公司表示,90年統一超營收將可成長20%、毛利率能維持在30%左右。

    表一、統一超商品結構比與毛利

    食品服務

    出版品

    飲料

    非食品

    一般食品

    其他

    87年

    10.54%

    13.42%

    37.9%

    21.0%

    15.62%

    1.49%

    88年

    10.67%

    14.88%

    37.21%

    21.79%

    14.55%

    0.9%

    89年1-9月

    11.62% ↑

    16.29% ↑

    36.12% ↓

    21.5%

    13.85% ↓

    0.58% ↓

    毛利率

    38-39%

    22-23%

    31-33%

    20-21%

    32-33%

    資料來源:統一超商訪談、元大投顧整理

  2. 在營收成長貢獻上,統一超已在9月28日完成台鐵車站36個販賣點的設點,並提供1日3次的配送服務,目前最好的店平均每日營收7-9萬元、最差的店平均2-3萬元,如以此來看,預估在台鐵車站所提供的販售服務,將為其每年至少新增約5億元營收。且統一超亦積極搶攻國內外食市場,其鮮食便當產品已於去年7月正市上市銷售,不過,目前看來平均單店每日銷售10-15個,遠低於原先預期的30個,但預計在未來配合武藏野便當台北廠完成後品質可獲得控制以及廣告行銷教育下,未來營收貢獻將可望逐月成長。
  3. 在其他營業收入方面,統一超由於在電子化開發上較為先進,且其系統較為完善,可提供客戶更為安全及放心的交易環境,使得其代收業務佔有優勢,至89年底代收筆數約500萬筆,遠較88年250萬筆成長一倍左右,目前其每月代收金額約33億元,依每筆代收業務不同charge不一樣的費用,平均每月來自代收的收入約2000-2200萬元。而在網路合作方面,目前合作業者約10-14家,charge6-10%不等的手續費,平均每月約1000萬元營收貢獻。
  4. 在國際化方面, 統一超商之前已取得菲律賓7-ELEVEN50.4%的股權後,預期可在今後2-3年內,加倍擴大其經營規模、獲利率與開店數。且日後仍會繼續進行國際化與本業相關的投資動作,包括參與東南亞鄰近國家零售通路(7-ELEVEN)的經營,同時也會向美國7-ELEVEN總公司繼續爭取中國大陸北京、上海的授權。至於在大陸市場方面,目前已取得大陸官方的許可,現待美國南方公司的授權,由於日本7-11擁有美國南方股權達72%,因此使得美國南方遲遲不願釋出大陸經營權,然由於大陸尚未給予日本許可,因此,據了解有可能會是台灣7-11與日本7-11合資進軍大陸市場,且最後確認時間應是今年6月底。

建議:

統一超商今年本業獲利仍將持續穩定成長,且統一超挾其2650家的門市及宅急便業務,十足具備『通路』題材,再加上今年6月底前確定取得大陸7-11經營權的可能性即大,未來獲利可觀;在此,研究員預估90年統一超營收670億元、YOY17.2%,稅後盈餘22.63億元、YOY21.1%,稅後EPS 3.75元,因此建議在90元以下價位逢低買進。

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