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主     題 聯電(2303):中長期投資維持逢低買進評等,一年目標價65元 查詢個股資料(2303)
發    表     日    期 2002/2/6
作     者
金華信銀 

聯電去年第四季由於亞洲Fabless客戶,以及消費性與PC產品需求回溫,約當8吋晶圓出貨35.9萬片,較去年第三季的32.3萬片成長11%QoQ,產能利用率48%,因0.18um(含)以下高階製程比重由17%增加至20%,ASP上升1%,第四季營收139億元(+16.6%YoY),營業毛利率-2.1%(不計入LPD部門銷售損失,毛利率為4%),營業損失52億元,稅後淨損38億元,EPS為-0.29元。今年第一季由於歲修與春節,以及消費性產品季節性淡季因素,公司預估營收較去年第四季衰退約10%QoQ,ASP下降約5%QoQ,而由於產能由25萬片/月縮減為17萬片/月,產能利用率預估可達55-60%,營業毛利率0-5%,營業虧損規模較去年第四季減少,預估第二季起營運將出現明顯好轉,本業將轉虧為盈,且下半年比上半年為佳。今年資本支出8億美元,較去年的11億元縮減27%,幅度略高於台積電的25%。去年由於競爭對手台積電北美PC週邊產品客戶大量高階訂單挹注,與聯電業績差距拉大,而今年起,基於消費性產品、PC週邊以及通訊產品客戶需求將依序轉強,以及智霖等客戶自2Q起訂單挹注增加,聯電業績將可逐季成長,而與AMD在技術與建廠的結盟,以及0.13um low-k/銅製程良率逐步提升,不僅可增加高階訂單來源,並有助於長期競爭力的提升,以通訊產品需求將於2Q02-3Q02轉強,以及AMD訂單將於今年底挹注業績,聯電獲利的爆發力將發生於明年。研究部估聯電今年EPS為0.29元,明年為2.6元,中長期投資維持逢低買進評等,一年目標價65元(參考聯電歷史本益比區間,明年PER=25X)。
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