最新研究報告   金華信銀 個股分析

主     題 聯電(2303):中長期維持買進投資評等 查詢個股資料(2303)
發    表     日    期 2002/5/31
作     者
金華信銀 

針對市場質疑第三季業績成長力道縮減的問題,聯電表示,雖然下游產品的確出現消費性電子產品的庫存水位增加,以及PC產業復甦力道遲緩現象,但因主要重大客戶的下單量並未明顯縮減,預期聯電第三季業績仍將較第二季出現兩位數字以上的成長力道,且第四季業績也並未看壞,將較第三季持續成長,只是成長力道尚待觀察。而研究部認為,由於Faless與IDM客戶集中於第二季出現搶奪產能的動作,於下游需求不如預期後,對於第三季的訂單預估有下修情形,導致聯電目前訂單的能見度縮短;但因原本有些排不進產能的訂單得以填補,以及平均接單價格音高階產能比重增加而上升,第三季營收仍可維持成長,只是成長力道趨緩。至於公司預估的兩位數成長幅度較幅度市場預期的個位數成長幅度,除了通訊產品訂單維持成長,以及原本無法排進產能的訂單發揮填補作用外,由於聯電採取鼓勵客戶對高階製程投單的策略,引導客戶在高階製程的投單量以及平均接單價格顯現初步效益所致。至於在操作建議方面:由於第三季的展望優於市場預期,且股價歷經修正後,短期投資建議可偏多操作,但仍以成長力道趨緩的理由維持逢低買進建議;研究部估聯電今年營收796.2億元(+23.5%YoY),EPS為1.52元,中長期仍以聯電自今年起的高階製程良率已見提昇(第二季0.18um以下高階製程佔營收比重可由第一季的15%成長至25-29%),加上在IDM廠縮減產能的既定政策下,於爭取AMD等客戶的訂單上獲致穩定發展,並預期CPU訂單可於第四季起貢獻業績,中長期業績表現可望超越整體電子產業景氣等理由,而維持買進投資評等。
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