最新研究報告   金華信銀 個股分析

主     題 大立光電(3008):建議213元以下逢低承接,一年目標價267元 查詢個股資料(3008)
發    表     日    期 2002/7/8
作     者
金華信銀 

下游客戶雖有CCD缺貨以及MFP市場需求不佳等不利消息,3Q02營收仍可望較2Q02成長,惟短期本益比仍偏高,建議觀望。大立光電表示由於受到玻璃毛胚持續缺貨以及月底盤點影響,六月合併營收1.45億(-12.7%MoM),2Q02由於數位相機以及MFP客戶出貨提昇,2Q02季營收仍創下歷史新高達4.65億(+40.9%QoQ),高於大立原本預期的30%,公司同時表示雖下游客戶分別因CCD缺貨以及MFP市場傳出庫存過多、遭客戶抽單等因素影響,實際出貨狀況可能不如預期,不過大立表示待八月毛胚缺貨問題解決後,3Q02營收仍可望較2Q02成長10%~15%。由於大立光電2Q02有4600萬匯兌損失,研究部將大立2Q02稅後淨利由1.69億下調到1.43億(+12.6%QoQ),稅後EPS2.32 元,大立目前約63%~65%產品屬於OA領域、22%~23%產品為相機運用領域,MFP近期下游需求不佳導致出現庫存,研究部認為此因素的確會影響大立出貨,不過至於抽單問題影響幅度並不大,主要原因為目前大立專精的塑膠鏡片解析度已經提高到1200dpi,再加上低成本優勢,因此MFP訂單於台灣代工廠商間移轉並不影響大立出貨,不過考量數位相機CCD缺貨影響下游出貨,將3Q02合併營收由原本預估的5.99億(+28.8%QoQ)下調到5.15億(+10.8%QoQ),同步將大立2002年合併營收由19.2億下修至17.8億,稅後淨利由8.55億下修至6.61億(+17.8%YoY),以未除權股本計算,稅後EPS由11.14元下調至10.6元。短期本益比偏高建議觀望,長期由於大立塑膠鏡片競爭力提高,以及變焦鏡頭可望成為2003年營收成長動力,研究部預估大立光電2003年稅後EPS為13.33元,建議213元(PER=16X) 以下逢低承接,一年目標價267元
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