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主     題 晶電(2448):2H02營收與獲利目標超出預期,建議於54元∼76元區間操作 查詢個股資料(2448)
發    表     日    期 2002/9/13
作     者
金華信銀 

晶電八月營收1.72億(+16.6%MoM),超出市場預期,主要原因為五月新進藍光LED機台已開始出貨以及外包效應顯現,預估九月營收仍可維持1.7億 ∼1.75億水準,研調部預估晶電3Q02營收4.98億(+26%QoQ),優於研調部原先預估數值4.35億(+11.2%QoQ),4Q02因下游封裝廠商來自於台灣以及韓國手機LED訂單仍佳,且預期晶電五月新進的MOVCD機台營收貢獻可望提昇,藍光LED月產能可望由25KK~26KK提高到35KK,研調部預估晶電4Q02營收5.98億(+18.8%QoQ);晶電七月自結稅前獲利4000~4500萬,優於研調部預估的2995萬,原因為藍光LED營收比重由2Q02的40%提高到60%,推估獲利邊際貢獻率將由65%提高到80%~85%,預估3Q02稅後淨利1.52億(+157%QoQ),稅後EPS1.82元,4Q02稅後淨利2.27億(+49%QoQ),稅後EPS2.71元,研調部預估晶元光電2002年營收17.38億(+200%YoY),稅後淨利4.56億,稅後EPS5.42元。無論是單色手機的藍光背光源或是彩色手機面板的白光背光源(若以RGB三色組裝),藍光LED需求仍在,未來手機用藍光LED供需概況仍取決於新產能開出速度,以國內三家與國際大廠有出貨的磊晶廠商燦圓、晶電、國聯為例,分別各有15KK、25KK~30KK、30KK~40KK月產能,以藍光LED背光源佔手機出貨的20%計算,上述三家廠商目前產能約滿足市場需求,晶電、國聯於今年九月、十二月新進機台產能貢獻時間點落於2Q03~3Q03,屆時藍光LED供需概況可能改變導致價格大幅滑落,研調部預估2003年晶電藍光LED出貨可成長一倍,考量藍光LED因台灣同業產能開出導致價格滑落,預估晶電2003年營收20.9億(+20.1%YoY), 2003年毛利率將由36.7%下降為25.0%,稅後淨利3.49億(-23.5%YoY),稅後EPS4.15元。手機LED需求強勁,晶電4Q02營收仍可持續成長,基於此波手機藍光LED需求,上游磊晶廠商受惠程度將較下游為高,建議晶電於54~76元區間操作,惟近期股價漲幅已大,且2003年同業產能開出,預估2Q03~3Q03降價壓力顯現,獲利恐將衰退,需留意追高風險。
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