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主     題 新股掛牌-神腦(2450) 查詢個股資料(2450)
發    表     日    期 2001/5/24
作     者
建弘證券 

(個股) 新股掛牌-神腦(2450)

1. 神腦主要業務為行動電話和門號代理銷售以及自製無線通訊產品(如鄉村無線電話機、無線區域網路卡、交換機、有線電話)之銷售,前者佔營收比重8成,主要的大客戶為中華電信(佔營收48%),1997年與中華電信簽約開始供應第一類電信服務商品,並於去年底續約。去年神腦手機銷售量116萬台,在國內市佔率約25%。

2. 去年Q2國內手機通路市場開始陷入殺價競爭,市場價格一片混亂,造成庫存大幅提高,小型通路門市也在下半年紛紛倒閉。然而經過去年的殺戮戰場後,今年Q1手機銷售價格已見止穩,平均單價與毛利也略有上揚。但隨著國內手機普及率已達7成以上,市場成長空間已不大,而GPRS雖然即將於Q3推出,但評估初期對市場需求影響不大,一般預估今年國內手機出貨量約500~600萬支將較去年500~600萬支減少。因此對於仍然以行動電話銷售為主的神腦而言,今年營收勢必較去年衰退。

3. 神腦自1996年起跨入製造性事業,以生產各式有線及無線電話機組,最主要的產品為鄉村無線電話系統,應用於市郊或鄉村無固網或行動電話通訊網未覆蓋的地區,並以行銷至海外市場為主,2000年鄉村無線電話機營收為8.53億,佔營收比重7.34%。今年神腦並將推出新產品如WPBX、WLL及無線區域網卡(802.11b),預計Q2以後陸續展開效益。但神腦Q1自製產品部分營收僅1.5億,與年度目標15億有落差,後續該事業部的出貨狀況仍待觀察。

4.Q1營收達成率27.3%,獲利達成率為35.7%,稅後EPS 0.7元,但研調部對今年手機銷售量持保守看待,預估神腦今年銷售量為96萬支(低於公司財測107萬支),合計營收為96.58億,YOY衰退17%,但因手機毛利回穩且新產品毛利較高,預估稅後EPS1.77元,YOY成長42%。以28元掛牌價P/E15.8倍,仍高於聯強目前P/E13.6倍,因此不建議買進。
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