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主     題 世界先進7月起代銷德痐峊@大之DRAM 查詢個股資料(5347)
發    表     日    期 2000/7/20
作     者
黃振安 

單位:億元

87

88

89

89年1~6月

營業收入 98.61 130.27 202.84 84.05
營收成長率 1.74% 32.11% 55.71% 達成率41.44%
營業利益 -50.55 -20.07 34.68 11.96
營業利益成長率 虧損擴大 虧損減少 轉虧為盈 達成率34.49%
業外損益 -5.17 -5.42 -8.16 -7.03
稅前盈餘 -55.72 -25.49 26.52 4.93
稅前盈餘成長率 虧損擴大 虧損減少 轉虧為盈 達成率18.59%
稅前EPS -2.76元 -1.16元 1.21元 0.22元
稅前EPS成長率 虧損擴大 虧損減少 轉虧為盈 ---
期末股本 202.06 220.00 220.00 220.00
期末股本成長率 5.21% 8.88% 0.00%  
配股政策 現金0
盈餘0
資本公積0
現金增資17.94
盈餘0
資本公積0
   

毛利率 -26.76% 5.33% 25.56% 26.13%
營益率 -51.26% -15.41% 17.10% 14.23%
稅前淨利率 -56.51% -19.57% 13.07% 5.87%

1.世界先進公司87年受16Mb DRAM景氣極度不佳影響,三度調降財測,營運陷入谷底,全年稅前盈餘虧損55.72億元。

2.世界先進公司之主力產品為16Mb DRAM,88年第1季, 由於國際主要DRAM廠商(含國內主要廠商),均往主流產品64Mb DRAM生產,使得供給廠商大幅減少,國內僅剩南亞科技、世界先進、德皏芠ㄐ]南亞及德眯88年下半年也全部轉換為64Mb DRAM生產),價格在第1季維持在3~4美元之穩定狀態。但世界先進公司自88年1月開始小量投片生產0.21微米 64Mb SDRAM,但生產製程仍處不穩定之調整階段(Gross Die590 顆,但良率不高),第1季64Mb SDRAM營收額僅2百萬元,對營運並無貢獻,且也進行試產0.19微米64Mb SDRAM,在短期也無法貢獻,研發費用佔營收總額之9~10%,約15~16億元,折舊費用66億元,這些成本及費用也使得世界先進並不因16Mb DRAM價格穩定而獲利(另一原因為主力產品以0.3至0.35微米在8吋廠製造,其實成本效益亦不高),僅對虧損有所改善(相對於87年)。

3.第2季淡季64Mb SDRAM價格現貨報價由1至2月9~10美元下降至5美元,16Mb DRAM價格亦呈動搖現象,下跌至2.5~3美元,世界先進第2季營業利益虧損及稅前盈餘虧損亦較第一季擴大。

4.第3季開始在空白Wafer(晶圓片)之投片製程,將先前老舊之切邊方式,改為目前通用之下鑽孔方式,進而影響整體投片及產出(7月底停電及921地震停電亦有影響),因此雖16Mb DRAM回穩至3美元(尤其64Mb DRAM價格回穩至8~9美元),世界先進都無法受惠(另外64Mb DRAM製程技術無所改善,因而亦無貢獻),第3季虧損甚至比前1、2季擴大。

5.64Mb DRAM製程技術採自行研發方式,顯然不符現實效益,因此第4季於10月「有力晶、日商三菱、世界先進三方之策略聯盟」,由日商三菱技術移轉0.18微米製程給世界先進(支付2年5億元台幣),世界先進自11月中旬開始第一批試產;另外自7月開始以0.5及0.35微米邏輯IC承接來自台積電之晶圓代工,至12月產出為6~7千,第四季營運已改善第3季大幅虧損情況,但仍虧損,因而累計全年稅前盈餘以虧損25.49億元;87年、88年營運如下:

損益表 87年 88年
營收 98.61億元 130.27億元
營業利益 -50.55億元 -20.07億元
稅前盈餘 -55.72億元 -25.49億元
期末股本 202.06億元 220.00億元
稅前EPS -2.76元 -1.16元

6.89年1月世界先進公司張忠謀董事長宣布改變公司定位,轉型成為晶圓代工,以有效改善公司體質及積效,在晶圓代工產出逐月漸增(1月7~8千片,6月已達1.4萬片,年底達月產能2.2萬片,0.35~0.50微米製程),且16 Mb DRAM在供給廠商更少,且應用在一些特定市場(舊型伺服器、STB、遊戲機..等),SDRAM型(1MX16,0.21微米製程,Gross Die 1060,Good Die850) 售價3美元(成本約2美元),EDO DRAM型(4MX4,0.33微米製程,Gross Die 530,Good Die430)售價4.5~5.0美元(成本約2.5美元),均在市場不錯之售價上,使得第一季營業利益轉虧為盈(反轉2年來之持續虧損),但因公司轉型而調整組織(裁撤DRAM設計部門)而認列資遣費用(投資損失),第一季稅前盈餘仍虧損,第二季在晶圓代工產出成長,16Mb DRAM良率及售價提高下,4、5月營收創歷史新高,營業利益及稅前盈餘均大幅獲利,如下表:

損益表 89年財測 第一季 第二季(預估) 上半年 達成率
營收 202.84億元 38.7億元 45.30億元 84.05億元 41.44%
營業利益 34.68億元 1.96億元 10.0億元(預估) 11.96億元 34.49%
稅前盈餘 26.52億元 -3.15億元 8.08億元(預估) 4.93億元 18.59%
期末股本 220.00億元 220.0億元 220.00億元 220.00億元 ---
稅前EPS 1.21元 -0.15元 0.37元 0.22元 18.18%

建議:

1.89年7月起代銷德痐峊@大之DRAM,將以收佣金方式認列,因此營收貢獻不大(預估1~2千元/月)。

2.承接日本三菱0.18微米64Mb DRAM技術(6月試產出1千片,平均良率約50%)製程穩定度及良率仍有待提升,產量規劃:9月產出7千片,12月1.5萬片。

3.世界先進在盤面之表現,容易受華泰及矽統兩大原始股東為達成今年稅前盈餘目標,有大幅處份動作,將易受抑制。

3.89年財測之達成,主要關鍵因素仍在於晶圓代工(目前佔營收比重約25~30%,毛利率40%以上)及16Mb DRAM之景氣,晶圓代工下半年景氣依然熱絡,16Mb DRAM第三季景氣依然看好,世界先進轉機性強,就基本面而言,可逢低佈局投資。

 

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