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主     題 訊連科(5203)10月份營收再度維持高度成長 查詢個股資料(5203)
發    表     日    期 2000/12/13
作     者
仁信證券  

研究員:魏彰志日期:89.12.13

訊連科(5203)

一、財務資料

訊連近五年之簡明損益表

項目/年度 85 86 87 89(F)
營業收入(億元) 0.35 1.00 2.10 4.70
營業毛利率(%) 98.3 97.0 96.4 93.1
營業淨利率(%) 32.4 49.8 32.9 38.2
稅前淨利率(%) 42.8 55.1 29.2 44.7
稅後盈餘(億元) 0.14 0.45 0.52 2.03
稅後EPS(元) 14.0 6.43 4.37 9.0
股票股利(元) --- 7 6.23 ---

二、操作建議(200元以下可逢低買進)

訊連科技為專業影音軟體廠商,產品屢獲國際傳媒大獎,產品極具競爭力,競爭對手皆是國外廠商。在DVD快速普並可望成為PC、NB標準配備下,其主力產品Power DVD將呈現超高成長,加上其市場鎖定為全球市場,因此在外銷比重不斷提高下,預期明年營收保守估計成長四成以上,明年營收應可達6.2億元。稅後2.18億元,以增資後股本計算,EPS估計可達九元以上。

三、營運概況

1.訊連科技10月份營收再度維持高度成長,達4733萬元,為去年同期的1.88倍,再度創下歷史次高紀錄。累計前10月營收達3.89億元,為去年同期的2.81倍,外銷比重更由去年的54.52%,提升至63.37%,已達成營收目標4.41億元的88.39%,稅前盈餘累計達1.74億元,達成財測92%。

2.訊連科技1~9月稅前盈餘為新台幣1.5億元,為去年同期2298萬元的6.53倍,達成財測目標1.88億元的79.95%,稅後盈餘為1.21億元,除為去年同期1393萬元的8.74倍外,並已達成財測目標1.50億元的81.16%,以現有股本計算,EPS為6.09元,遠高於去年同期的0.7元。

3.內、外銷比重有逐年改變趨勢,外銷比重愈來愈高,到2000/H比重已經達54%,預估2001年將挑戰71~75%。由此也可看出公司在國際市場保有的領先地位,且不同於國內軟體公司鎖定的市場是全球市場。

4.訊連科技現增溢價發行價將由原本的188元調高至210元。訊連表示,此次現增溢價發行價格是參考近期股價變化,依相關法令制定。增資股數由300萬股降為268.5萬股,募集資金5.63億元。訊遲此次現增案所募得資金將用於購買辦公處所、研發中心、擴大投資美國及日本子公司,並設立歐洲子公司,同時購買研發設備與技術等。

四、套裝軟體產概況

套裝軟體以產品區隔可分類為套裝應用軟體、系統軟體、應用發展工具(AD&D)。套裝軟體消費市場以北美市場最大,佔全球市場51%,歐洲及亞太地區佔有率則為30%與12%分居二、三。套裝軟體中的系統軟體及應用發展工具在未來四年中將因電子商務的成長IASP、企業e化的需求等因素而快速成長,其速度將超過套裝應用軟體,企業應用軟體將成為國內市場主要成長的區隔,但因部分業者將經營重點從套裝軟體轉往網路服務,使得套裝軟體市場規模的成長率將逐年減緩。

1.套裝應用軟體

依據使用特性可區隔為消費性應用套裝軟體(如:遊戲軟體、教育軟體、多媒體軟體等)、商業用途套裝軟體(如Office、進銷存軟體等)與生產技術套裝軟體(如CAD、CAM等),若從應用軟貴所使用的作業系統環亄分布來看,目前仍是在Windows作業系統上開發套裝應用軟貴為主流,佔整體市場45%,未來在Linux作業系統開放原始碼及免費下載的特性下,利用Linux為平台開發的套裝軟體將會提昇。

2.Linux作業系統帶給國內應用軟體業者新契機

伺服器市場最重視的是性能、價格、可擴充性、穩定度、安全性、相關應用軟體的支援,以及與現有伺服器環境的相容性。根據IDC公佈資料顯示,1999年全球伺服器出貨數量中,初皆伺服器市場佔96.7%,而中階伺服器市場佔3.0%而已。預估西元2000年初階市場的佔有率提高至97.0%,中階市場下降至2.8%,高階市場只有0.2%的市場佔有率。由此可見得低階市場似乎有向上竄升的味道。

如果以伺服器的OS(Operating Systems)來看,1999年全球伺服器的OS出貨量中WindowsNT佔38%,而Linux佔24%。根據IDC調查全美使用Linux伺服器的195家企業中47.9%是屬於小型企業,21.6%是屬於中型企業,其他都是大型企業。根據IDC調查美國伺服器市場得知,Linux最被企業喜愛的三大原咰是價格成本較低廉,穩定度高,性能優越,可擴充性,以及品質等。由於Window在基本設計上就以單人多工的理念為出發點,所以在國人使用環境上有絕佳的性能表現,然而因為Windows在系統開發時為求其產品的完整功能,因此將GUI介面與OS層綁在一起,而且許多Driver也包在OS層中,因此若合作廠商的Driver出問題,Window系統就會不穩定,這是結構緎牽絆所造成的。反觀Linux由於發源於學術界、在結構上就適合多人分享,此特性非常符合目前Internet環境,加上Linux的核心技術不包含GUI介面,而是以模組方式外掛在系統上,因此Linux穩定度高,在Internet及高穩定度的前提下,Linux在電子商務領域的應用愈來愈廣泛。未來Linux能夠在高階伺服器市場亦有一席之地,那Linux的未來將是不可小覷。

3.Linux特色及優點

(1)網路功能完備:開發初期,即以網路為出發點,故具備完整的網路功能。

(2)相容多項硬體設備:目前已經陸續順利移植在多種資訊硬體裝直。

(3)極小的核心程式:Kernel所佔記憶體空間,僅700KB,容易以嵌入式系統(Em-baddedSystem)方式和不同資訊硬體設備結合。

(4)不需要高價的授權金:Linux開放原始碼及免費下載,促使Linux的建置成本低廉。

(5)測試成本較低:Linux開放的特性讓開發人員更容易掌握、修改其功能,符合資訊家電多樣化的需求。

(6)Linux發展IA家電:由於過去作業系統過於複雜且多為國外軟體公司所把持,Linux在OS部份的程式碼是完全免費且開放的,讓國內軟體業者可藉此免費的核心平台,開發各式應用程式,也讓國內業者有與國際軟體業者一較長短的機會。

歷年營收比重

年度 1997 1998 1999 2000 1H
影音播放與錄製軟體 77.05 90.81 92.07 92.95
影音通訊軟體 2.34 8.22 6.04 3.50
影音串流軟體 --- --- 1.42 3.34
其它 20.61 0.97 0.47 0.2

五、公司簡介

訊連科技原名為精華顧問有限公司,於1996年2月改名為訊連科技,主要從事於影音多媒體設計、開發及銷售,由於該公司擁有相當成熟的影音壓縮與通訊相關軟體技術,因此歷年來推出的各項產品均獲得市場好評。且屢屢獲得各項國際軟體大獎。國內軟體市場相較國際市場是相對較小,能擁有行銷國際軟體公司除趨勢科技與友立資訊之外,就屬訊連科技。該公司於日本與美國均設有分公司負責銷售,公司現有營收中六成來至外銷,預估明年可以超過七成。

六、產品組合

訊連科技主要營收來源為影音軟體之銷售,產品種類大致可分為影音播放與錄製軟體、影音通訊軟體及多媒體影音串流軟體(Multimedia Streaming)三類,目前主要銷售產品類別為影音播放及錄製軟體,約佔公司營收九成以上,其中Power DVD及CDWiz-ard為市場銷售之主力產品,而去年開始銷售的影音串流軟體,主要利用網際網路提供多媒體簡報系統,在企業逐漸全球化之下,其營收比重有逐漸提高趨勢。

1.影音播放與錄製軟體

PowerDVD軟體不但可使電腦在不加裝解壓縮卡下轉變為DVD播放工具,且其高解析、高聲音品質、又友善操作介面,深獲消費者清睬,根據POLLIT.COM網站調查,PowerDVD市場使用滿意度高達33%以上;PowerVCR主要功能提供消費者將過去類比儲存的影音資料,可直接壓縮成數位的Mpeg-1及Mpeg-2格式,使PC成為家用錄影機;CD Wizard為全球首套智慧全自動光碟播放系統,可自動偵測且播放不同格式光碟片,可播放種類包括DVD、VCD、Photo CD、Audio CD及CD--ROM等,可一次解決各式光碟及檔案問題。

2.影音通訊軟體

VideoLive Mail(影音快捷郵件)是將影音經過訊號壓縮技術透過網路傳輸,其動態影音壓縮比最高可達900倍,等於錄製1分鐘影響郵件,最低僅需500KB空間,如此將使過去純文字件,在不增加太多頻寬下,變革影音多媒體文件;Link TEL是以ITUH.324規格製作的軟體,可與坊間同規格產品互通,且僅需用Email位址撥號取代冗長IP位址,在利用視訊會議與日俱買情形下,提供企業相當良好的解決方案。

3.影音串流軟體

Medi@Show(魅力四射)可將過去靜態簡報轉變為動態多媒體簡報,除可簡便的操作整合各項影音資源,尚可利用其3D特效及內建之I-Power網站下載各種資源,且在接收端無須加裝任何軟體即可觀賞。

七、產品銷售方式

訊連產品銷售方式可分為硬體搭售(Bundle)、零售(Retail)及網路銷售(Internet Sales)三種,其中以硬體搭售比例最高。內、外銷比重有逐年改變趨勢,外銷比重逐年提升。

1.硬體搭售:隨著資訊產業不斷進步,硬體產品逐漸標準化,且價格因競爭而不斷下降,硬體生產廠耜為提高其產品的附加價值,進而與軟體廠商相互合作,而軟體業者為迅速擴大市佔率侑提昇知名度,而選擇與硬體廠商搭售,軟硬體廠耜相輔相成共創雙贏,因此與硬體搭售仍是目前軟體業者銷售的主要管道。訊連科技硬體搭售出貨方式可分為:由硬體廠商支付一筆權利金,就可無限制的依據其出貨量初製軟體,另一種就是以硬體廠商出貨套數計算,雖然近年來產品出貨數量增加,但價格有下降趨勢。

2.透過通路商及經銷商的行銷通路銷售:訊連在台灣透過宏科、展硉孕N理商銷售,並在美國、日本成立子公司及歐洲、大陸、澳洲等地佈局代理銷售通路。包裝成套的應用軟貴,雖然有經銷商、通路商的行銷管道,但是如何在面對最終消費者時,在沒有使用者、店家及媒體推薦的前提下,可以在零售市場引人注意,產品的包裝設計就顯得格外重要。首先包裝、主題是吸引消費者的第一步,接著需讓消費者在極短的時間內瞭解產品內涵以及是否有其尋找的相關資訊,最後才是價錢比較。因此除非產品經消費者或媒體大力推薦,否則產品的包裝是決定產品在零售市場消售狀況的關鍵。

3.Internetdown lcad:藉由Internet銷售,不僅可以節省或降低包裝、郵寄、行銷、庫存等成本,Internet不限時空的即時傳輸特性可擴大銷售彈性並掌握消費者資訊。

八、訊連未來產品發展的策略及趨勢

軟體產業由於高毛利以及低進入障礙門檻,熱門的影、音訊處理軟體戰場將日形白熱化,訊連未來如何在全球市場上保持技術及市場的領先並持續開拓新的契機,使成為訊連首要思考的課題,綜觀訊連未來二年新產品發展策略,可明顯發現訊連將朝軟體網路化、跨作業平台系統及小型應用程式三個方向發展,茲分述如下:

1.產品網路化:不單純的只是將訊連全系列產品放在網路上讓使用者down load而已,械是將訊連的影訊及音訊處理技術透過網路平台直接傳送至使用者的電腦上,訊連89年發展的Talking Show虛擬主播就是訊連以MEPG-4壓縮及Steaming技術所做的新產品,而產品規畫時程中90年的PowerSteam、91年的LearnOnet及StreamEditor,這些軟體的主要功能就是它可以讓你在網路上看DVD,透過網路接受跨國公司的在職訓練課程,甚至在網路上自己編製一部電影再傳送給親朋好友。

2.同步發展Linux平台軟體:訊連開發Linux平台軟體,不只是為了滿足已將電腦作業系統由Windows改版為Linux系統的電腦玩家,訊連看重的是IA家電以Linux為作業平台的趨勢,訊連希望將PowerDVD能成功移植至像Set-Top-Box這類的上網家電上而Boundle硬體銷售。

3.發展向下相容於WinCE的產品:PDA愈來愈受商業人士與年輕族群的青睞卻是不爭的事實,所以訊連積極開發WinCE平台的影音播放軟體。PalmOS的版本公司目前尚未計畫開發該相關產品。

4.將產品重新包裝以打入家庭市場:Mi-croSoft成功的Word、Excel與PowerPoint打包成Office的銷售手法已被市場證明是成功的策略,訊連的Powerheater也有異曲同工之妙,將PowerDVD、PowerVCR與MP3相結合,以滿足消費者一次購足的需求。

訊連有計畫的將其核心技術「影、音訊號處理」移植至網路、IA及PDA上,成為影音代管網站軟體、視訊會議軟體、遠距教學軟體侑跨作業系統平台的影音系統合者,藉此將顧客群由單純的個人消費者拓展至網站經營業者與企業客戶,顧客群成功分散、轉移的好處是營收變動曲線更平滑、景氣循環影響力變小及單位價格不隨時間而遽降。

歷年銷售方式比重

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