最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 瀚荃(8103)訪談報告 查詢個股資料(8103)
發    表     日    期 2009/7/16
作     者
玉山證券 

瀚荃(8103)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品    預估

2009(F)

產品比重

網通電腦週邊

    650

46.9

面板供應鏈

     425

30.7

工業電子

     128

9.2

手持式裝置

     26

1.9

消費性電子

      23

1.6

其他

     134

9.7

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

步入PC及面板旺季,營運增溫,本益比尚屬合理區間,維持逢低買進投資建議。

1.     受惠面板比重提升及下腳料收入增加,09Q2毛利率提升至39.5%,稅後EPS預估0.756月面板終端需求持續增溫,InverterCCFL連接器出貨帶動,營收較5月成長約17.9%,累計09Q2合併營收3.39億元(QoQ+23.7%)。獲利部分,毛利較高的面板比重提升,將有利於整體毛利率增加,加計下腳料出售貢獻增加,預估第二季毛利率將較第一季增加至39.5%,符合預期,維持09Q2稅後EPS預估 0.75元。

2.     PC及面板出貨旺季帶動,上調瀚荃09Q3稅後EPS預估 0.867月雖受到玻璃基板缺料,恐影響部份面板出貨,然在終端需求持續增溫,預估面板相關連接器出貨可望維持6月水準,且加計網通PC週邊與工業電腦相關連接器出貨增加,及NB內構件連接器出貨增溫,預估整體營收可望逐月成長,優於預期,故上調瀚荃第三季合併營收至3.95億元(QoQ+16.5%),稅後EPS 0.86元,調幅+6.2%

3.     LED相關連接器可望成為公司未來另一波成長動能在節能環保觀念提升下,LEDNBTV滲透率逐年攀升,將逐漸取代CCFL;公司目前切入LED背光模組連接器,主要以TV領域為主,整體ASP相對較高,不過目前還在客戶認證及試產階段,短期難有營收貢獻,預估未來隨LED TV滲透率提升下,市場擴增,可望成為公司另一波成長動能。

4.     步入PC及面板旺季,營運持續增溫,然本益比尚屬合理區間,維持逢低買進投資建議整體而言,略微上調瀚荃09年合併營收為13.87億元(YoY-4.45%),稅後EPS 2.71元。就投資建議,下半年步入PC旺季,營收可望持續增溫,然考量目前本益比11.1倍,已位於歷史區間8~15倍內,故維持逢低買進投資建議。

 

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