最新研究報告   萬寶週刊 投資總監

主     題 陸客觀光回溫的受惠股(第1311期)
發    表     日    期 2019/1/10
作     者
蔡明彰 

九合一選後台股的觀光族群異軍突起,主要預期泛藍取得15縣市將使兩岸關係有重大改善,衰退3年的陸客觀光人數於2019年可望回溫,觀光股價領先反應。

高野8個據點
預期陸客回流由新科高雄市長韓國瑜引爆,因此高雄市的飯店股選後漲幅最大。華園(2702)從17.75元漲到29.95元,選後大漲69%;高野(2736)由12.5元漲到23元,選後狂漲84%。華園是高雄市老牌飯店,30年前台股受惠台幣升值大行情曾締造1000元的紀錄,近5年營運平淡每年EPS不超過1元,今年靠業外收益前3Q 1.47元。高野目前擁有台東、知本、花蓮、嘉義、高雄、武陵等8個據點,於2016年總統大選前以每股45元上櫃,但蔡政府上台後陸客大減衝擊營運最大,2015年EPS高達5.93元,但2017年虧損0.22元,今年前3Q仍虧損0.7元。華園只有1個據點但高野8個據點,高野比華園更深刻感受陸客冷暖。

明年陸客大增50萬人
陸客來台觀光人數在2015年出現418萬人的高峰,這個時點是依賴陸客的觀光業最輝煌營運,2016年降至351萬人,2017年續降至273萬人,平均每年減幅20%,自然對觀光業形成打擊。今年前10月人數226萬人,可望選後拉尾盤,全年估272萬人與2017年持平。選前原估今年陸客觀光267萬人較去年仍微減2%,但選後兩岸氣氛變化,若今年陸客人數止跌,則我大膽估計2019年將年增2成,即陸客觀光人數大增50萬人。

以每人最保守的在台灣消費2萬元計算,2019年陸客增加至少100億元支出,將高度依賴陸客的業者當然是活水。觀光業的營運特色是跨過損平點,一旦來客人數增加10%則獲利將增加20~30%, 之跌落損平點則虧損倍數加重。高野的8個據點遍布全台,若2019年陸客人數大增2成,跨過損平有8個飯店一起賺,EPS肯定比華園更有想像空間。

鳳梨酥指數
還有一檔觀光股選後比華園、高野更多,知名的鳳梨酥場商維格(2733),從22.8元漲到42.4元,選後大漲86%。維格在興櫃交易,在2014年曾有141元天價,但今年曾跌至18元,為何有這麼大差異?陸客人數簡直是「鳳梨酥指數」,當陸客人數直線噴出的2014~2015年,每個陸客購滿鳳梨酥是數十盒計,那二年維格每年EPS逾7元,以20倍本益比計算出現140元不為過。可是近3年陸客人數累計近150萬人,對維格衝擊甚大,過去因應陸客大增的固定成本形成包袱,去年EPS僅0.22元,今年上半年虧損0.24元,全年估虧損0.5元。可是選後維格表示有意將總部遷往高雄,造成股價急漲也是「高雄概念股」選後漲幅最大者。過去陸客觀光尤其團體行程是「先進先出」,若未來增加「先進先出」的比例,由於最後一站是高雄方便團體觀光客購買笨重的鳳梨酥再打包搭機離境,維格必成陸客回溫的最大受惠者。當然這前提是增闢高雄國際機場的兩岸航線,或以包機方式進行,對航空雙雄的長榮航(2618)、華航(2610)2019年營運同步加溫,長榮航相對最牛股不易炒作韓流效應,但選後創16.55元的今年新高。長榮航今年EPS估1.8元較去年1.38元成長30%,2019年更上看2元,這才是股價上漲的真正原因。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1311期,出刊日期為12月14日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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