最新研究報告   萬寶週刊 投資總監

主     題 誰是新5G概念股?(第1329期)
發    表     日    期 2019/5/16
作     者
蔡明彰 

台股從現在到5月中旬最影響股價漲跌的因素將是企業財報。不過很多人都犯致命錯誤,雖努力尋找高於預期的個股財報,卻忽略股價技術面的位置。

大立光短線區間
股價有提前反應的特性,財報的好壞很可能已提早反應在股價的漲跌。重量級電子股由股王大立光(3008)第一檔公告Q1財報,受惠非蘋的華為下單,稅後 益50.5億元年增26%,EPS 37.68元優於預期的35元,但毛利率64%季減5%。可見華為訂單的毛利不如蘋果,展望Q2華為持續下單且蘋果開始拉貨,單季EPS可能40∼42元間,重點是毛利率是否拉升?市場估今年大立光EPS挑戰200元以現在價位計算的本益比23倍,對比台積電(2330)還沒超過20倍,大立光本益比並不低,又股價今年來大漲43%,我研判近期大立光將進入區間4400∼5200元之間波動。結論,大立光Q1財報佳但股價高檔,5月中旬前再漲空間有限。

鴻海補漲
鴻海(2317)3月營收3766億元年增7.8%,對比台積電3月營收797.2億元年減23.1%,鴻海不如想像之差,Q1營收1.56兆元年增2.8%,創歷史同期新高。為何鴻海Q1營收跌破眼鏡出現年成長?可能是蘋果IPhone彈性調整售價而銷售轉好,究竟是否這原因,看未來蘋果發布的Q1財報就見分曉?如果蘋果未來發布的Q1財報優預期,記住對蘋概連動最大鴻海。因為鴻海Q1股價僅小漲4%,落後補漲Q2起加足馬力,今年來漲幅追上來為23%。鴻海財報最大地雷是持股7成的富智康,2018財年虧損由2017年的5.25億美元擴大至8.57億美元,攤提投資損失是壓抑鴻海本益比的主因。若富智康的費用控制得宜,鴻海今年EPS可望高於去年的8.03元,以目前價位計算的本益比才10倍,仍有持續補漲空間。但研判90∼100元是鴻海上檔的大反壓,由於減資2成才使去年Q4 單季EPS跳升逾4元,對比去年Q1 EPS 1.39元,則今年Q1至少要1.7元才是真正的年成長。結論,鴻海Q1 EPS 1.7元以上就有實力攻到100元。當財報尚未發布前,最好高出低進。

考量今年來台股已大漲逾1100點或漲幅11%,顯示大型電子權值股可能已提早反映Q1財報,甚至過度反應了,在5月中旬截止公告Q1財報前,我們應鎖定並佈局是Q1財報將優預期但股價漲幅落後的中小型電子股。

智邦淡季不淡
我很早就提示今年產業前景最看好是5G概念股,今明二年是5G的基礎建設成長期,相關上游的零組件、材料及網通設備、基地台等最具成長潛力。智邦(2345)是生產網路交換器、路由器的大廠,3月營收43.6億元年增47%並改寫單月歷史次高,累計Q1營收111.1億元年增22.1%。在傳統的Q1淡季交出亮麗財報,主因5G相關電信白牌設備,包括基地台連接的閘道器、連接局端的交換器、使用400G晶片的白牌交換器都陸續出貨。估智邦Q1 EPS 1.2∼1.5元,尤其智邦今年來股價已大漲40%,除非Q1財報遠優於預期,單季EPS逾1.5元再將全年調升至6.5元,否則目前130餘元的價位對應20倍本益比不可盲目再追高。

合勤控大轉機
智邦雖不是5G網通設備族群的大型股,但起碼是高價股,近來資金轉入低價的波若威(3103)、合勤控(3704)。合勤控3月營收34億元年增122.5%,Q1營收79.3億元年增100%,可說是成長最強的網通股。因應物聯網及未來5G擴大各種雲端服務,合勤智慧雲網路解決方案走出谷底而銷售業績三級跳,成長動輒3倍。合勤開發Nebula Flex技術,讓無線基地台及交換器一機雙模,同樣硬體平台支援單機及雲端管理兩種模式,讓企業客戶容易安裝及管理雲網路。合勤已連續二年虧損,2018年EPS虧損1.38元,因而股價慘跌到9.9元。但5G時代來臨給予合勤的轉機,繼Q1淡季不淡,估Q2有機會獲得中國電信營運商大型標案,今年應可由虧轉盈,估2019年EPS 1.5元。合勤控不知不覺今年來已大漲8成,15倍本益比的22.5元下還是波段買點,若追上智邦的20倍本益比,合勤控的目標價為30元。

相對之下,波若威Q1財報不錯可是成長力道普通。3月營收1.9億元年增12.6%,累計Q1營收5.7億元年增9.8%。波若威去年EPS 1.01元,今年受惠 兆美客戶5G相關元件出貨,包括光波長分合產品、收發器關鍵光元件、跳接線等,今年EPS估2元較去年倍數成長。波若威今年高成長沒問題,但50元以上的本益比已來到25倍,恐早已反應基本面了......

本篇文章擷取於萬寶週刊第1329期,出刊日期為4月19日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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