最新研究報告   萬寶週刊 投資總監

主     題 5G供應鏈意外黑馬(第1330期)
發    表     日    期 2019/5/23
作     者
蔡明彰 

5月中旬截止公告Q1財報,這是檢視個股價位合理性的最重要依據。股王大立光(3008)Q1稅後淨利50.億元年增26%,EPS 37.68元優於預期的35元。該公司表示5月及4月營收將優於3月,於是市場估Q2 EPS上看42元。

大立光、台積電休息
大立光去年EPS 181.68元不如前年的193.65元,主因蘋果下半年拉貨力道減弱,所以今年IPhone新機的銷售成績決定大立光EPS是否超越2017年的193元?由於非蘋陣營手機發表多款多鏡頭,這部分增加大立光的營收及獲利,的確今年EPS有機會改寫歷史新高。目前外資圈以摩根大通證劵預估今年EPS挑戰250元新高,比平均數字更多出25%。大立光本波底部去年11月2875元,今年最高4865元,上漲69%已充分反映Q1財報,但Q2業績是否如同法說表示的樂觀,必須時間印證。我評估大立光股價將落入4400~5200元的800元大區間,消化漲幅過大的獲利回吐賣壓。

台積電(2330)Q1財報並不出色,Q1 EPS僅2.37元創19季來低點,不過股價在法說會後改寫歷史新高點269.5元,最主要理由市場相信「最壞已成過去」,下半年7奈米客戶訂單排隊。可是今年預估EPS未必較去年的13.5元成長,我評估頂多持平,換言之台積電本益比已來到20倍,對晶圓代工龍頭是一大風險。除非今年秋天的蘋果新機銷售大好,加上非蘋手機也賣得空前紀錄,扭轉今年全球智慧手機年增率由負轉正。台積電最大客戶正是蘋果,蘋果目前價位站上200美元與天價233美元仍有逾1成差距,且預估本益比17倍,但台積電本益比20倍又股價領天創天價,似乎說明台積電跑太快。

鴻海(2317)Q1營收1.06兆元年增2.8%,創歷史同期新高,因去年Q4減資2成,若Q1 EPS逾1.7元才能滿足EPS較去年同期正成長,股價就有機攻上100元機會,否則80~100元區間。

聯準會降息?
看了蘋概三王之後,大致得知台股的上檔空間漸壓縮了,除非整體環境有重大利多。有部分聯準會官員近來談到,美國通膨率已持續低於聯準會2%的目標,表示制定的貨幣政策實際上有限制性的,因而需要下調聯邦基金利率。這樣論點也在川普總統的高層經濟顧問上給予聯準會的政治壓力,白宮國家經濟委員會主任庫德洛表示,美國經濟可能需要降息,沒有通膨問題的背景下,至少聯準會沒有必要再升息。不要忘了川普總統要尋求2020年大選連任,不無可能通膨控制後聯準會降息,如果導入聯準會降息,全球股市將進一步大漲。

當大型權值股已充分反映財報,但整體環境尚未出現重大利多之前,建議投資人關注焦點移往中小型電子,但必須Q1財報優預期、Q2展望佳及本益比合理等三大條件。

今年電子股最大的EPS成長動力肯定是我今年強調的5G基礎建設。高通與蘋果握手言和,高通是全球手機晶片霸主及5G技術領先者,而蘋果是全球智慧手機最賺錢者,從此之後高通的5G搬開大石頭,蘋果也可以盡快推出5G IPhone。高通與蘋果大和解,對聯發科(2454)發展5G投下不確定因素,近來股價壓在300元以下盤整。大陸第二大電信商中國聯通將在17個城市建設5G網路,同時敲定華為、OPPO、VIVO、小米、中興等大陸本上手機品牌合作,對以大陸行動晶片為主市場的聯發科是一大商機,所以聯發科下跌狀況可以緩解,250元是重大支撐。

京元電大轉運
高通與蘋果專利戰火停止,有些台廠注入成長動力。近來業界盛傳,京元電(2449)將與高通擴大5G產業合作,由京元電租用無塵室的廠房給高通當實驗室,雙方攜手進行5G相關晶片的先期開發與測試,待進入量產後,則委由京元電進行晶圓偵測及後段檢測,對京元電在5G的布局是一大利多。京元電未證實訊息,但股價漲勢驚人似乎空穴不來風,自去年10月最低16.9元迄今已大漲137%。去年京元電EPS 1.47元年衰退21%,今年恐無法超過2元,30元以上的本益比15倍尚稱合理,但上檔空間漸小,若與高通5G合作打入封測供應鏈,即使今年EPS沒有2.5元明年也會實現,30元價位的本益比降為12倍......

本篇文章擷取於萬寶週刊第1330期,出刊日期為4月26日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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