最新研究報告   萬寶週刊 華山論劍

主     題 電子新主流找買點(第1334期)
發    表     日    期 2019/6/20
作     者
朱成志 

5/5以後,美中貿易戰再起,電子股率先大跌,尤其川普擴大封殺華為,威力遠大於去年中興通訊的事件,不少Apple及華為供應鏈跌幅加大,此時電子要找到新的挪亞方舟,今年最紅的5G可能被貿易戰延誤,接下來就要看TWS及Cloud了。

2019 TWS無線藍芽耳機元年
自從iPhone 7開始移除耳機孔,改以Lightening接口取代原先耳機插孔,2016年蘋果推出AirPods,無線藍芽耳機成為一種新時尚流行,引發了各大音響及耳機大廠BOSE、Sony、B&O都跟進。非蘋陣營的華為、小米等也全面跟進,蘋果向來帶動領導潮流,AirPods是TWS真無線藍牙耳機(True Wirsless Stereo)龍頭,單單去年出貨量就多達3500萬套,市場占有率約達75%。2019進入無線耳機元年,這些TWS相關供應鏈股看好。

現在最主流的藍牙5.0高傳輸能讓TWS可能雙邊通話,IC設計目前國外像是高通Qualcomm、博通,以及國内的聯發科(2454)旗下絡達、瑞昱、盛群、笙科、新唐(4919)、宏觀等都有相關產品,蘋果則用AirPods自己研發的晶片,華為未來一定學Apple自己拚獨家的IC。

TWS的IC設計股炒味特別濃
瑞昱(2379)僅管並非AirPods供應商,但整合藍牙、MCU、音效及電源管理等功能的單晶片,在非蘋果陣營TWS市場中占有一席之地,也成功打入中國的前三大手機品牌華為、Oppo、Vívo供應鏈等,瑞昱並且在車用乙太網路布局超過七年,在去年Q4控制晶片開始量産出貨給歐系一線車廠。今年前四月營收177億、成長率23.1%,四月合併營收月増8.4%創下新高。瑞昱以網通占65%、周邊與多媒體總計約35%。TWS占比僅為個位數,不過未來將倍數成長,是明日之星。

最近突然大漲4成的原相(3227)是國內唯一可自主開發完整CMOS感測晶片及相關應用單晶片之公司,目前更是全球光學滑鼠感測器的龍頭。但今年A1單季EPS僅0.16元,首季是谷底,但光學滑鼠利潤大降,很奇怪。智慧音箱、藍芽遙控汽等皆需要使用藍芽晶片支援,早在去年就把公司的音訊部門分割出去,成為100%持有的子公司原睿科技,具有獨特專利的TWS晶片,目前單月出貨量成長至100萬顆,預估今年出貨量為1100萬顆,占營收比重為10.1%,Q2在新產品TWS晶片擴大出貨,營收可望回升至14億,下半年進入傳統旺季,去年10月73.8元起漲到近日被投信大買5月統計到5/22高達1.1萬張漲到132元,有點漲過頭了。

專攻藍芽市場的笙科(5272)以及射頻IC廠宏觀(6568)今年也陸續開始推出5.0規格、低功耗藍芽5.0晶片,這是今年IC設計的主戰場。盛群(6202)主要專供8位元及32位元微控制器(MCU),32位元MCU應用於TWS藍芽耳機與充電盒Q2將擴大出貨,且新增兩個國際級客戶,整體營運將優於上半年,EPS上看4.5元,4/22漲到最高78.7元,近日大跌回65元上下,小破半年線,已是谷底了。

TWS的揚聲器設計也是大商機,國內電聲元件大廠美律(2439),前四月營收年增76.8%,首季較去年同期轉虧為盈,EPS達2.02元,預估今年挑戰14元,4月最高漲到197.5元,如今回檔到154元,已近半年線及年線支撐。美律轉投資的鈺太(6679)主攻筆電MEMS麥克風,囊括全球主要筆電品牌如宏痋B華碩、聯想、小米、HP及Dell等,鈺太的TWS也已經打入中日大廠,去年營收與獲利雙雙創下歷史新高,EPS達2.91元。今年首季營收年增27.6%,5/9以70元上櫃,最高漲到5/16的92.9元,但4/11在興櫃創過99.39元的今年最高價,若退回80元以下是買點。

智能語音功能的加入,也推升TWS耳機出貨大爆發。感測元件占光磊(2340)營收比重已近五成,且毛利率逾三成,3月起拉貨力道明顯復甦,光磊今年EPS1.6元,跌回20元以下可以找買點。TWS耳機是可攜式裝置,需要更低功耗及更高的充電及防水,中探針(6217)己拿下美國及中國等多家廠商的TWS訂單,打入蘋果供應鏈,技術製造實力不錯,這一波由18元漲到38.9元,一度突破十年線,全年EPS 1.4元,支撐在季線,不要追高......

本篇文章擷取於萬寶週刊第1334期,出刊日期為5月24日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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