最新研究報告   萬寶週刊 投資總監

主     題 布局4檔半年財報潛力股(第1341期)
發    表     日    期 2019/8/8
作     者
蔡明彰 

台股將進入1個月左右的景氣與資金的對抗期,大致上景氣偏向利空,但資金卻是利多。外銷接單、出口、製造業PMI、景氣信號等景氣面指標暗淡無光,預計8月下旬主計總處發布的Q2經濟成長率將下探2%大關。

美國7∼9月降息
今年Q1經濟成長率僅1.71%,全年下修至2.19%,主因消費弱,但Q2發生中美貿易戰再加徵關稅及長榮航罷工,消費不振加上出口低迷,故Q2 GDP數字恐利空。對比之下資金面呈現利多,雖6月非農就業報告強勁使7月底FED降息的期待降低,但美股Q2財報及Q2 GDP增速等重量級數據將在未來幾周內陸續出爐,都是影響FED利率決策的變數。就業報告裡藏秘密,6月美國勞動力參與率62.9%,仍然處於1980年以來低位,相當600萬美國人有能力卻放棄找工作。勞動力參與率看跌就使得6月非農就業人數不具趨勢性。為確保通膨率2%目標,及確保今年GDP增速2.1%及2020年2%,FED是有可能在下半年啟動降息。若不是7月就應是9月,一旦9月降息則12月就會再降息。

台灣通常不會立即跟進降息,但考慮兩國貨幣的利差因素,將會延後一季降息。即FED 9月降息,台灣央行將在12月跟進,雖然央行獨立但這時點剛好是明年元月大選前,雖免有選舉行情的聯想。
結論,台股在下半年將發生一波預期降息的選舉行情。重點市場預期心理一向提前發酵,若12月央行降息,台股資金行情往往提前2∼3個月發動,但等到央行正式宣布降息說不定利多出盡,中實戶、大戶、法人利用選舉行情的最火熱高峰來出貨給散戶。

選舉資金行情
最近央行總裁楊金龍談話等同告訴股民,未來台股將有資金行情。楊金龍表示海外台商資金回流將掀起連鎖效應,國內存在龐大超額儲蓄,如果未能對當前回流資金有效運用,將可能對央行雙率政策帶來新挑戰。資金短期大量而頻繁進入,台幣將面臨升值壓力。資金大量回流停泊金融市場,恐將壓低國內利率水準。總而言之,台幣看升及利率看跌。楊總裁並未將FED降息納入考量,一旦美國降息使美元走貶更加大台幣走升壓力,情況更為複雜。

8月中旬利空出盡
可是現階段台股量能萎縮似乎完全沒有資金行情跡象,主因8月中旬要公布Q2經濟成長率及上市櫃公司上半年財報,投資人尚未看清楚景氣面數據怎麼回事?若是利空也要知道壞到甚麼程度?以上市櫃公司上半年財報為例,即便不好但現在市場已將預期心理降低,屆時也可能優於預期而變成利空出盡。一旦景氣面利空出盡但資金面利多在即,台股就在那個時點成交量放大而發動下半年的選舉資金行情。

建議投資人在8月中旬關鍵報告前謹慎進出,以6月營收、上半年營收及下半年展望的『3好』股為核心持股,並做好資金控管持股不高於5成,安全度過未來一個月考驗期。這一個月未必再遇上中美貿易戰風波,但台股基本面、景氣面利空將來襲,個股多空取決營運數字。

5G設備高成長
上述「3好」最重要是下半年展望好,因為影響中期投股信心。我判斷在7月11日大立光、7月18日台積電及7月31日蘋果上季財報後,市場會對今年智慧手機、半導體產業前景看法更加保守。這二大產業率動台股最大,所以未來1個月等待利空出盡。由於9月推出新IPhone不是5G手機,換機潮不在今年在明年,2019年全球智慧手機出貨將呈現自2017年來連3年衰退。半導體扣除記憶體今年成長5%以下,晶圓代工可能微幅成長2%,若台積電下修今年財測目標,就使全球晶圓代工今年持平而已。下半年只有5G產業具有高度成長性,5G相關設備2019成長34%,2020年又成長39%,即台股下半年展望最好是5G設備。股價永遠反應未來成長性,下半年產業成長2成、3成以上者,就是優先現階段布局對象,若再搭配6月營收及下半年財報也好,就可大膽利用大盤壓低時介入個股。

京元電營收亮眼
京元電(2449)是「3好」的代表個股,受惠測試訂單增加,6月營收21.05億元年增22%,Q2營收60.9億元年增21%,雙雙改寫歷史新高,累計上半年營收113.5億元,年增18%。估京元電Q2 EPS 0.34元,H1 0.65元,全年估1.7元較去年1.47元成長16%。雖然陸系客戶手機晶片測試需求Q3不旺,但5G基地台晶片需求大幅提升,估Q3營收季增10%,即下半年營運再創新高。明年京元電EPS估計在5G基地台推升上看2.1∼2.4元,再較今年至少成長2成。今明二年EPS保有成長15∼20%,合理本益比今年估15倍,明年20倍。今年EPS估1.7元的15倍本益比,目標價25.5元,因而要參加7月18日除息1.35元。明年EPS估2.1元的20倍本益比,目標價42元,有機會今年底選舉資金行情就提前實現。

楠梓電成長5成
我曾提過大陸的深南電路是華為5G基地台的PCB核心供應鏈,已預告上半年財報大好,當然不是個案,不少大陸PCB族群最先感受5G設備的春燕。其中楠梓電(2316)轉投資持股13%的大陸滬士電子,最近也預告上半年財報大幅成長利多,今年配合華為、中興、易利信5G應用需求,營收佔比提高至6成。股價自6月來從9.2元漲到最高14.98元人民幣,大漲63%,同一時間楠梓電從20.5元漲到最高25元,僅上漲22%,目前除息後在23元盤整,顯然漲幅落後。首先楠梓電可獲得來自滬電的轉投資收益,另外發揮楷同運作效應,楠梓電在汽車電子的導航、液晶螢幕等成長不錯。估楠梓電今年EPS 2元較去年1.34元大幅成長5成,現在價位的本益比12倍遭低估。

瑞昱、立積
看過低價5G概念股,來觀察立積(4968)、瑞昱(2379)二檔高價股。先講聯發科(2454)雖今年EPS估13.5元波段新高,主因明年Q1可望推出亞洲第一顆5G Soc單晶片、射頻元件整合5G單晶片是未來主流。立積主攻射頻元件,6月營收2.57億元刷歷史新高,今年EPS估3元與去年2.93元成長不大,但2020年EPS上看5元。立積Q2股價大漲76%成台股大黑馬,未來股價挑戰100元。瑞昱攻網通晶片,6月營收50億元月減6%,但仍是歷史次高,Q2營收151.8億元季增18%,下半年步入傳統旺季,今年EPS估11元較去年8.57元成長28%,7元的除息行情原則上要參加。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1341期,出刊日期為7月11日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
產品介紹 | 廣告招募 | 聯絡我們
萬寶網路科技公司
「本網站內容之著作權屬於本公司或其他來源所擁有,禁止未經本公司或其他權利人授權加以轉貼、下載、複製或傳輸。
本網站上之各類資訊、分析評論文章、網友留言,均不代表本網站立場,本網站就其正確性與適用性不負任何擔保責任。」
萬寶網路公司僅提供網頁/網站之建置及設計,本網頁/網站所載之證券投資分析內容,屬萬寶證券投資顧問股份有限公司所有,如需相關服務,請洽詢該公司客服電話:02-6608-3998