最新研究報告   萬寶週刊 華山論劍

主     題 11000投資策略(第1351期)
發    表     日    期 2019/10/18
作     者
朱成志 

9/14沙烏地阿拉伯的石油廠及油田,遭受到葉門叛軍「青年運動Houthi」發動十架無人機攻擊,造成每日損失產量一半,沙國去年國防預算690億美元已超過俄羅斯,躍居全球第三大,今年更高達2950億美元,居然擋不住總價約1.5萬美元的無人機,沙國買了美國愛國者飛彈600枚居然沒用,台灣該花2507億台幣向美國買66架舊F-16V空機嗎?普丁說沙國可以向伊朗、土耳其一樣,買俄國防禦飛彈比較實用,川普臉上無光,金融市場也震撼啊!

油價短多長空 美中貿易談判趨好
攻擊油田事件發生在中秋節後的假日,立刻讓國際油價大幅跳升14.6%,這是2008年9月以來最大單日漲幅,11月布倫特原油期貨飆到69美元,航空股慘了,全球石化業的大事,當然也衝擊到台灣,先讓沉悶已久的台塑石化(6505),在秋後的第一天就飆出漲停板到106元,市值又到兆元,由於台塑石化從6月除息前創了今年最高價119元之後,就一路貼息下跌到8月的94元,這只是跌深反彈,並不建議追進塑化股,全球景氣仍往下行,而沙國油田恢復速度快,油價馬上又掉6%下來,月底就全部恢復生產。

今年6月美國出口的原油,超越沙國變成世界第一,美國懷疑這次攻擊背後是伊朗主導,原本美伊要進行談判,又破局了,這也影響股匯市的變動,台幣連八升破31,升值4.3角,8月外資淨匯出64.86億美元,使得外資累計淨匯入水位也下降至1,995.47億美元,9月外資回流,累計淨匯入再度站回2,000億美元,台幣當然升值,台股也熱了,外資8月大賣超1211億,但9月到9/18大買822億了!

9/12歐洲央行ECB宣布在11月重啟QE量化寬鬆,讓歐美股市當天都上漲,市場估計美國FED 9月也將降息一碼,全球資金走向寬鬆。美中貿易談判又出現正面訊號,川普把原本中國輸往美國2500億美元商品關稅拉高,從10/1延長到10/15,中國也立刻對美國二次採購46萬噸大豆農產品,双方示好有利於10月會談,台股9/18漲到10971點,要有「萬一點」的投資策略。

國際情勢偏多 台股再攻萬一大關
美中貿易戰與科技戰,正如楊永明教授寫的新書:「川普設的局!」估計會一路打到明年美國總統大選,但是川普9/10透過推特開除外交政策首席鷹派代表白宮國家安全顧問波頓(John Bolton),因此在10月的確有可能双方達成「某部分」共識協議,即使這種打打談談的現象持續下去,對國際股市應該是正面的,台股在這種氣氛之下,再度逼近「萬一」大關。

川普8/1再啟動貿易戰,造成殖利率曲線倒掛,英國碰上自稱「綠色人浩克」的強生首相想要硬脫歐,一堆類似川普的不岸牌理出牌的動作,導致今年8月股票型與債券型基金的流出流入的差距「史上最大」,8 月股票流出量為 520 億美元,而債券流入量為 290 億美元,熱錢大挪移;但上周美中氣氛和緩,股票型ETF馬上流入245.9億美元,其中的美股高達202億美元,美債ETF流入39.3億美元,美國仍最吸金,繼續走多。

2019年大部分時間,即使投資人從股票基金中撤出,美股仍穩步上漲。美銀美林的「牛熊指標」正展現強勁的買入信號,技術走勢觸底反彈跡象明確,並由9月上漲至年底,美股將再創歷史新高。而過去20年,當「強勁買入」訊號出現後3個月,全球股票平均上漲 6.3%,十年期公債殖利率上漲0.5%,美股仍走多,光看9月以來美中氣氛和緩,資金立即流入美股及美債,就可以明白。

美股在8月三度重挫2.5%以上,是近8年來震盪最烈的一個月。根據過去美股10年的表現,8月份是美股表現最差的月份,9-12月份則相對優異。標普500最近15次8月份出現下跌時,當年9月到年底前都會呈現上漲走勢。美國普信基金指出,自工資成長到企業獲利均優於預期,服務業表現穩固,Fed多數重要指標都顯示經濟不會衰退,基本面支持美股上漲;而普信亞太區多資產解決方案主管則提出「減少美股,加碼A股」的看法,脫離十年線約7%的陸股也見底了,G2趨穩,台股自然偏多。

5G概念股 PK 蘋概股
上期1350期周刊就特別點出代表5G題材,法人指標股是IC設計的聯發科(2454),第三度挑戰寶座,並且封面也放上了蔡明介董事長;1347期封面人物是蔡力行CEO,當時我就認為聯發科能夠打入大陸華為、OPPO、VIVO手機,重新回到聯發科曾經創造中國手機從「山寨→白牌→品牌」,也讓股價大漲,而這一波聯發科公布8月營收,雖然比去年衰退2%,但是股價是今年一整年走多,8月才剛剛突破十年線,代表5G大多頭才起步。

反觀蘋概最重要的三王,過去就是「台積電、鴻海、大立光」,尤其以股王大立光(3008)最具指標性,但是近期股價表現如上期周刊所列出來,徘徊在四千元上下,大立光、玉晶光(3406)8月營收都創歷史新高,股價卻表現普普通通,今年前七個月台灣光學鏡頭出口甚至打下日本為全球第二,只輸德國,但鏡頭股都不強,相比之下,蘋概股真是不夠辣,9/18才補漲。

本刊4月初1327期封面是「郭董選總統?」當時股價從3月底73元,飆到他4/17宣布參選的第二天就是最高價97.2元,但是後來跌破3月起漲點到70.1元,從他9/12宣布退出國民黨,發表措詞強烈的批判,當天市場業內資金搶短鴻海(2317)造成小漲,但郭董在最後聯署參選期限前,9/16宣佈棄選,但9/17鴻家軍兩岸股市就跌掉900億台幣。

線型最強的台積電(2330),除息前漲到269.5元,台積電雖然通吃蘋果A13訂單,但是台積電的業績也包括華為海思最新7奈米5G晶片。現在的蘋概和以前不同,欠缺帶動台股的力道,反而加上中國的新轉單,股價想像力更大。台積電9/19除息2元,未來每季都除息,應會填息再突破270元創市值新高。

2020年才是5G產品元年
今年雖然華為、三星..等都推出5G手機,第一批難免價格昂貴,銷量還不會太大,搶先手的產品還不會太熱門,5G在今年第一波反映的就是基地台相關股,明年就開始反映5G手機帶動的換機潮,今年可以說是產業界練兵,明年才是輸贏的關鍵,但是股價勢必提前反應。

台灣的5G產業供應鏈,其實要注意後續AI人工智慧、無人載具(無人機、自駕車),其中包括多種運用,當無人機透過虛擬實際(VR)及穿戴裝置的結合,這是重大的突破,而自駕車更是兵家必爭,會在未來五年產生重大的產業變更,尤其加上電動車興起,兩相結合更是長線大商機。

今年全球車市景氣都有問題,大陸銷售狀況不佳,因此影響了頗多汽車零組件股及車用電子股,勝麗(6238)8月營收不好,外資8、9月大賣持股4234張(統計到9/18),打出122及123元W底,估9月營收將再成長,前八個月車用電子營收仍成長2成,有機會反攻,目前外資籌碼鬆動,是短空長多。不過,大陸CIS感測器大缺貨,報價大漲3成,晶相光(3530)8月營收月增16.7%、年增44.9%,其CIS元件正獲大陸客戶認證,可提升車用後裝行車記錄器市佔率,但本益比拉升到50倍,股價不便宜,相對CIS封裝的勝麗才14倍PE就偏低了。


產業殘酷淘汰賽 昔日成功不代表未來
這次中秋前,因為納智捷賣不好而要面對轉型壓力,因此裕隆(2201)老臣陳國榮請辭,也突顯了無奈,其實我早就說過,裕隆假如放棄自有品牌,股價必定大漲,光是今年上半年進口車的是占率就已達48.1%,未來只會越來越高,因此裕隆的價值要看轉投資與資產轉型活化,但近日「裕隆城」住宅區開發案突然喊停,這是嚴凱泰2006年就喊的重要計畫,現在喊卡,代表集團接棒人轉保守,股價立即下跌回20元,遠低於淨值45.1元,這代表裕隆欠缺吸引投資人的成長力。而美國通用汽車也大罷工,川普怪罪在中國、墨西哥設廠,這都無法改變傳統汽車業缺乏吸引力,「電動車及自駕車」才是主流。

蘋果9/11推出新手機,上期已經做了分析,但是Apple股價短線一度突破市值1兆美元,大家都明白現在的iPhone 11是4G手機的末代皇帝,蘋果明年才會出5G手機,那時才是全球5G手機的大成長,因此蘋概股明年會有一波大復仇。Apple近期在美國新申請超過20項擴增實境AR及混合實境MR的專利,而相關股包括正崴(2392)、揚明光(3504)、廣達(2382)、可成(2474)、宏達電(2498)也在等待明年VR、AR起飛,換了新的老外CEO,全力推VR、AI,但今年仍很辛苦。

Apple今年主角不是iPhone 11
蘋果今年焦點集中在過去所說的無線藍牙耳機(TWS),蘋果品牌的AirPods在無線耳機是第一名,當然相關股就非常值得重視,康控-KY(4943)今年Q1每股虧1.33元,Q2賺1.09元,但Q3起營收上升,估今年5.8元,明年10元以上,股價打出一年大底,若突破190元就過關,長線有機會走出一片天。

美國包括Google、Amazon、Apple大家都在搶進智慧音箱,蘋果的Home Pod供應鏈對於組裝的英業達(2356)、電聲的美律(2439)及康控-KY,相關面板模組的瑞儀(6176)、連結線的良維(6290)、軟板的台郡(6269),甚至於外層網布環保紗的力麗(1444)。

指數和今年7/23高點10994點相差不多,都逼近「萬一」大關,距離今年5/3高點11097點,其實也不到130點,但是過去的印象會使得許多內資不敢在「萬一」高檔追價,但回歸到產業基本面,5G題材其實才剛剛開始,我認為不必過度緊張......

本篇文章擷取於萬寶週刊第1351期,出刊日期為9月20日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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