最新研究報告   萬寶週刊 華山論劍

主     題 選股要抓2020主流風(第1359期)
發    表     日    期 2019/12/12
作     者
朱成志 

上市櫃公司10月營收出爐3.21兆,為今年以來單月新高,月增0.33%,但年減3.56%,創新高家數55家,5月以來新低,對比2020年1月至今,每個月創新高公司如附圖,很明顯看到,今年不如去年。

千元股后爭霸戰很激烈
累計前十月合併營收28.63兆、年減0.43%,預估11∼12月單月營收仍力守3兆以上,全年營收上看35兆,有機會與去年歷史新高35.35兆一較高下。11/14為Q3財報最後公布期限,下期將有完整版分析,但本期有「財報搶先報」,也由營收及財報來調整今年EPS,也再細部選股追蹤。

10月營收創新高的39家電子公司,之前外資麥格理出報告,喊出矽IC設計股王矽力-KY(6415)評價過高,評級降到「中立」;里昂證券看多也只喊800元的目標價,現在都跌破眼鏡。10月營收創新高,年增29.1%,之前分析多次,這檔純正的紅色供應鏈看好,如今股價一直創新高,由6月421.5元漲到天價990元,精測(6510)和矽力-KY,這2檔形成千元股后爭霸戰。

精測總經理黃水可11/12也說5G、AI是推動未來半導體重要動能,他發豪語:「獲利將再創高」,垂直探針卡(VPC)自製率達8成往100%邁進,自製數量明年由月產30萬針大跳升到百萬針,Q3毛利升到54.8%,EPS 7.55元,前三季14元,近日又逼近千元大關。

PA回檔夠深 低檔找買點
並非業績創新高就一定大漲,由於電子之前已經漲一大段,因此PA功率放大器的穩懋、全新(2455),雖然營收都創歷史新高,但是股價漲多了總要震盪整理,穩懋(3105)從創歷史天價343.5元,開始進行拉回,目前也不過小破月線,還在300元大關之上,季線支撐近290元,還能守住,已經算是強勢整理,相比於被動元件股王國巨來看,穩懋Q3 EPS3.9元,比前二季0.41元、1.87元大成長,明年PA的成長更清楚,而國巨靠購併玩財務數字,本業Q3 EPS仍下降,營益率16.16%下降了,但稅後純益上升為20.84%,也是靠業外收入美化


上期周刊華山論劍PART2分析的「為什麼PA股漲不完?」我認為一直延續到明年行情都還不錯,所以利用這一波的拉回,很可能11月又是尋找佈局點的好機會。只不過,市場也擔心:「如果美中和解,會不會華為又開始下單美國,而台灣的今年轉單效應,就用完了?」

中國去美化不會改變
我認為中國「去美化」將是主趨勢,即使美國開放華為可以買美商晶片,中方還是會在台灣下單,今年中國下單帶動了立積(4968)的業績大幅衝高,也從10/23的255元天價拉回,仍是非常高姿態,近期低點209元,我在上期點出立積在證交所法說會規模太大,是市場過熱訊號,也需要拉回整理,但是趨勢的力量仍然站在這邊,現在就是等合理的價位進場。

明年光是立積下單給宏捷科就多了一倍,宏捷科(8086)已經是全球第二大的砷化鎵代工廠,為此要現增擴充產能,所以明年好戲可期,本波宏捷科由124.5元大跌到97元,主因是漲太多被警示20分鐘撮合交易,但10月營收創三年新高,年增127.7%,生意大旺,現有產能EPS拚3元,如果擴充產能的話,則有很大的想像空間,宏捷科目前產能才一萬片,生產才8000~-9000片,這些都還沒有結束。欣興也是被客戶逼,已決議明年大投資171.8億台幣建廠,11/12漲到50元大關,創下2011年9月以來的新高,充滿潛力。

台灣搶PCB紅色供應鏈訂單
東山精密(002384.SZ)是中國大陸PCB大廠,旗下PCB事業2018年全球排名第八位,軟板更是全球前三大,透過收購美國軟板廠而快速壯大,2016年收購美國維信電子(MFLEX),2018年再收購偉創力旗下美國掛牌Multek,進而開拓對蘋果產品線供貨量,已打入iPhone、Apple Watch、Airpods供應鏈,由去年Q4的9元上下,漲到9月23.65元創天價。

近期東山精密旗下軟板子公司部分生產出狀況,導致產品出現破孔無法順利出貨,影響Apple 11出貨,蘋果緊急追加對臻鼎-KY、台郡的MPI軟板拉貨,並催動相關台廠明年5G iPhone訂單比重大增,明年行情對PCB更有利。

11/12又創天價155.5元的臻鼎-KY(4958),10月營收165.31億也又創新高,月增14.7%,年增近一成;台郡(6269)Q3獲利季增逾3.7倍,每股純益3.65元,超越上半年總和,單季淨利創歷年同期新高,前三季每股純益則為4.79元,優於去年同期的4.5元,10月下旬股價補漲到115.5元,短線小壓回。

由於明年iPhone 12的5G手機,用SLP類載板,有利於臻鼎-KY及華通,對其上游的銅箔基板CCL台光電(2383)也大有助益,台光電10月營收23.11億,年增15.3%,與8月歷史新高23.6億差不多,長線將挑戰二年前的天價167.5元。

由手機拚到智慧手環錶
野村證券基於欣興(3037)全產品線揚升,把推測合理股價拉升到市場最高的60元,短期不會到,但中長期有機會;高盛證券則強調市場對基地台CCL材料降級的疑慮太過頭,力挺CCL三雄後市,聯茂(6213)正積極切入高階材料領域,2020年來自super ultra low loss產品的營收將從2019年的小於0.1%,數十倍翻揚至3∼5%,且相關產品毛利率超過四成,今年建5G基地台,今年由1344期封面人物陳進財,標題:「穩懋、聯茂、誰好?」這2檔後來就一路大漲,聯茂當CCL股王,9月創天價170.5元;穩懋當PA股王,10月創天價343.5元......

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