最新研究報告   萬寶週刊 華山論劍

主     題 財報空窗期的最後檢查(第1359期)
發    表     日    期 2019/12/12
作     者
朱成志 

2019年尾聲,Q3財報是今年最後一次公布公司財報,同時也是「財報空窗期」最後一次檢視公司獲利的機會,因為11/14全數公布後,再來就要等到隔年的3/31才會再公布年報,也就是說,期間會有長達4個半月的時間無法檢視公司的獲利狀況,因此Q3財報就是找出蛛絲馬跡是最重的依據,反而這段期間最會「吹牛」的公司,可能漲最兇,國巨及大聯大在11/12宣布購併及收購,都「很會挑時機」。本期截稿公布1200多家,下周再附上全部財報數字,但本期先列118檔調升及118檔調降eps的個股,供參考。

蘋概股三率三升
iPhone 11在Q3上市,因為上修了銷量,蘋概股受惠,從財報看華通、和碩、新普、穩懋成長最大,台郡、臻鼎也如往常獲利集中在下半年。

電池廠新普(6121)Q3毛利率來到10.5%,EPS 6.64元創下新高,季增率達42.5%、年增44.2%,靠著iPhone 11大賣,10月營收72.07億,月增2.1%、年增13.5%,再創單月新高,連續第三個月創新高。

新普的電池不僅全面打入蘋果的所有產品,也往電動車、自動化設備以及資料中心備援電池等方向轉型,非IT的耕耘已見到成果,尤其是市場關注的資料中心備援電池,目前新普已經掌握兩大客戶,其中一家將於今年Q4開始大量出貨、預計明年開始認列營收,看好2020年出貨速度可望加快。此外今年股東會通過「醫療器材」等營業項目,跨入醫材領域,今年底預計會拿到ISO 13485醫療器材品質管理系統標準認證。股價創下歷史新高293元,11月到11/13外資買超1407張。

和碩(4938)比鴻海好,月K線4連紅,外資連買3個月,9月~11/13分別是17135張、45785張、65172張,越買越多,形成一年來的W底。Q3毛利率、營益率、純益皆創近15季新高,Q3 EPS 2.41元,遠優於市場預期,eps Q3>Q2(1.33)>Q1(0.51),主要來自iPhone動能轉強,加上和碩重新聚焦EMS獲利,而子公司虧損收斂以及業外收入增加,而明年Q1淡季,和碩將受惠於第二代iPhone SE手機發表,可望淡季不淡。董事長童子賢也表示,今年業績不會比2018年差,Q4營運和往年相似。11/8法說會後股價漲停,創下波段新高70.7元,外資一路大買。同理,鴻海也是如此。

健鼎比價臻鼎-KY
臻鼎-KY今年5月86.5元漲到11/12的天價155.5元,漲幅8成,但11/13居然一度打到跌停138元,也代表漲多了,進入震盪期。健鼎(3044)就值得比價關注了。

健鼎產品涵蓋範圍廣泛,NB、手機HDI、汽車板、伺服器等產品,Q3 EPS 3.82元,季增55.57%、年增21.83%,毛利率為23.92%,皆創下歷史新高,優於預期,產品比重,車用約佔營收比重約19%,手持產品約佔16.4%,伺服器/網通產品約佔16.2%,其它很平均,仍是以汽車板為主,健鼎專注於幾大客戶如Continental、Bosch等,陸續捨棄低毛利訂單,改爭取高階產品為首要目標,由於汽車板強調高信賴度、高可靠性,在擴張市占的過程中,能較輕易控管產品組合,並維持高度競爭力,未來湖北仙桃廠也將會投入汽車板生產,持續挹注成長力道。手機板方面,健鼎以小米、華為、三星等非蘋客戶為主,接下來還會有OPPO加入,其中健鼎支援華為的產品以中階手機多,且市場又以內銷為主。

健鼎雖未生產蘋果手機板,但有持續供應手機以外的應用,如平板、筆電、音箱等,看好Q4客戶有望看到新品推出,以及非蘋客戶應會如期推出旗艦新機、5G新機,後續成長力道仍然強勁。前三季EPS 8.32元,全年上修到11元,比臻鼎-KY估計10.5元好,可望展開比價行情。

雙鴻今年EPS上修到13元
雙鴻(3324)Q3 EPS 4.11元,前三季9.19元,全年上修到13元,優於市場預估,但因為群益投信經理人炒股事件,投信8/8以來大量出脫持股,大概賣了1.1萬張,股價才會跌到季線,事實上基本面沒有變化,好公司碰上倒楣是買點。

因5G手機規格要求甚高,雙鴻下半年VC已到6瓦~7瓦,且薄度為0.4mm,生產難度大幅提升,自去年底開始投入量產,且自動化產線已建置完成,0.4mm與逐漸成為主流0.35mm的VC生產良率已達70~ 80%,相較於同業,雙鴻的良率及生產成本都居於領先,目前各大手機客戶新機散熱產品都與雙鴻共同研發,讓雙鴻成為手機VC龐大商機中取得領先地位,訂單滿手下,廣州全力擴建VC產能,並將熱管產能移至其他廠區,以因應即將引爆的手機VC龐大需求。伺服器方面,雙鴻自去年開始進入伺服器產業,目前市占率持續提升中,占公司上半年營收比重已達18%,隨著AI及高速運算需求增溫,FB等大廠資料庫中心需求強勁,雙鴻樂觀預估,明年伺服器營收還是會比今年成長10~20%。

記憶體群聯、威剛、廣穎、宜鼎獲利跳升
Q3記憶體價格上漲,享有低價庫存的群聯(8299),Q3 EPS 8.28元,創下歷史新高,前三季EPS 16.71元,與去年同期相比,Q3記憶體模組出貨量年增 29%,SSD與eMMC成長近翻倍,Q3 EPS 8.28元,幾乎等於上半年獲利,且今年前3季記憶體模組出貨數成長逾1倍,群聯持續看好因應購物節來臨,客戶將進行補貨應戰,對Q4營收持續帶來正面挹注,10月營收也創下歷史新高46.97億,月增15.8%、年增30.2%,優於預期,股價突破季線轉強,由於8/8~11/12外資大賣8300張壓抑股價,是有業績但很悶的低基期股。

威剛(3260)Q3 EPS 1.94元,創下8季新高,Q4因國際大型資料中心訂單陸續回籠,加上新款智慧手機記憶體搭載容量不斷提升,使得記憶體需求逐步增溫,產業景氣已脫離循環谷底。公司一向很樂觀預期,認為2020年記憶體價格水準將優於今年表現,股價緩步墊高底部,到50元以上,將挑戰今年7月高點55.9元......

本篇文章擷取於萬寶週刊第1359期,出刊日期為11月15日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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