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主     題 生技戰疫 原料藥看誰?(第1376期)
發    表     日    期 2020/4/9
作     者
王榮旭 

新型冠狀病毒疫情爆發已經兩個半月,中國大陸的疫情逐漸緩和,但隨著疫情在日韓、伊朗和義大利等國的全面爆發,如今已擴散到包含美國和歐洲在內的全球主要國家,義大利確診破萬人、美國本土多州淪陷,進一步刺激了投資人本就不穩的信心,在近兩週的震盪後,美股於9日迎來「黑色星期一」道指崩跌超過2000點;而隨著美股大跌,外資加速賣超,台股大盤也跌破年線與11000大關,呈現破底的情況,ABC三波的修正中可能C波的修正會延長。

這次美股大跌的一個原因是油價的崩盤,而油價崩跌表面上看起來是因為沙烏地阿拉伯和俄羅斯的價格割喉戰,但更重要的實際上是疫情導致的全球需求驟減。俄羅斯為了抑制美國頁岩油,不同意OPEC的減產計畫,同時為了鞏固自身的市佔率決定增產,而沙烏地阿拉伯也跟進增產,更祭出8折優惠,進一步助長了油價的崩跌。本來原油增產,如果外部需求強勁,是能夠吸收多的產出不至於使價格崩落的,但疫情導致中國無數工廠停工,中國正好又是全球最大的石油進口國,產量大增的同時需求又驟降,油價的大跌也就不可避免了,連帶各種原物料的價格也走跌。

歸根結底,股市近期的震盪還是源自於疫情的衝擊,目前資金轉向避險,除了部分流入黃金外,我們還觀察到另一部分資金流入了防禦性的族群,比如說生技股,美國道瓊兩週內下殺6000點、四大指數全部跌破年線持續下探,但那斯達克生技指數仍然在年線之上,另外不管台灣、大陸和韓國的生技股相比大盤都是抗跌的,說明生技股的防禦特質在大盤下跌的環境下格外突顯。再者,生技股不會因為疫情面臨營收業績下修的問題,對景氣的敏感度較低,如今全球GDP下修,首當其衝的就是消費性電子產業,但生技股不但不下修,部分跟疫情相關的甚至還能迎來一波業績的拉抬。

疫苗、醫材及原料藥輪漲
醫材股是生技中比較能直接受惠的族群,比如檢測設備的亞諾法(4133)和醫療床墊的雅博(4106),都有可能隨著疫情的升溫,業績上有成長的空間。目前醫材股中業績已經有明顯成長得當屬耳溫槍相關的公司,熱映(3373)今年2月份營收成長91%,年增超過200%,創下歷史新高。再來看到泰博(4736),泰博2月營收4.1億元,月增25%、年增55%,雖不是歷史新高但也表現出色,預估今年第一季的EPS就能達到2.5元。

泰博額溫槍今年受益於疫情,光是年初至今已經賣出超過30萬組,而去年一整年才賣出20萬組;同時,額溫槍本身毛利率就較高,加上疫情催動搶購潮拉抬售價,毛利率得到進一步提升。泰博的另一大產品是血糖金屬測試片,前段時間有消息稱公司計畫調降金屬電擊試片的價格以刺激銷量增長,並預期可以靠規模經濟改善產品毛利,如今果然受惠於規模經濟,毛利率提升,碳試片也開始成長,加上歐系客戶回流,預期營收和獲利可望逐季成長,今年全年EPS預估可達11元。

台灣第一大原料藥廠神隆看漲
接下來要注意的是原料藥的部分,我們在過去幾期週刊中曾多次提到這個族群,中國大陸受到新冠肺炎的影響,復工緩慢,而中國是原料藥第一大生產以及出口國,其中維生素以及抗生素成分市佔更是全球第一;另一個原料生產大國是印度,近期也開始限制部分原料藥的出口,這樣看來,隨著疫情持續,原料藥的供給可能會出現短缺的情況。如果疫情持續到第二季底,原料藥可能出現短缺,那麼台灣的原料藥廠就有機會受惠。神隆(1789)是台灣第一大原料藥製造廠,最有機會受惠到國際藥廠的轉單,加上神隆具有小分子藥物的生產能力,成為防疫國家隊的一員;神隆是生技股裡面股本最大的股票,素有「生技航空母艦」的美名,神隆大漲對於資金具有吸引力,會引導資金往生技股來做避險,如果神隆股價持續強勢,將有望帶動其他原料藥的股價。

另外一家值得關注的原料藥廠是旭富(4119),旭富目前股價130元左右,是原料藥的股王,股王如果持續上漲將拉大比價空間,而旭富週一(9日)股價一度站上144元,在大盤跌破年線的時候登上歷史新高,可見原料藥族群據有逆勢上漲的特質,如果旭富股價能維持在高檔,甚至再創新高的話,創造的比價效應就不僅僅是拉動神隆而已了。旭富是原料藥股王,而神隆是原料藥股中股本最大者,這兩檔股票如果能夠據續爬升,將可以帶動整個原料藥族群。這裡比較看好的是展旺(4167)、台耀(4746)和中化生(1762),這幾檔股票短線走勢都遠遠強過大盤,本週也都站上了波段的高點。

展旺今年業績轉機性高
展旺的主力產品是美洛培南抗生素,作為醫院最後線的抗生素使用,美國市場只有三到四家有能力提供這種產品,最近傳出供應短缺的情況,對於展旺更是有利。在主力客戶去年下半年重新拉貨之後,展旺去年第三季成功轉虧為盈,第四季營收3.75億元,季增10%、年增近5成,合理推斷去年第四季也能轉盈。展旺業績逐漸回升,2月營收不僅年、月雙增,比去年同期成長幅度更達到9成以上,股價在3月以來大漲26%。

展旺今年1、2月營收已達2.81億元,3月只要再賺1億就能超過去年第四季的盈收,也創下過去9季已來的新高;年初至今盈收已達上一季度的75%,比去年同期增長65.9%,突破傳統淡季,預計今年全年獲利的可能性非常高。另一方面,展旺去年成功取得厄他培南藥證,今年逐漸增加供貨,進一步帶動展旺的盈收持續增長;展旺還有另一款新的產品是抗生素的新藥,能夠直接口服,有效的降低了病患去醫院施打針劑時院內交叉感染的風險,也能減少醫療資源的耗損。展旺產品三路進軍,今年獲利可望持續看好。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1376期,出刊日期為3月13日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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