最新研究報告   華宇證券 個股報告

主     題 華邦電子 查詢個股資料(2344)
發    表     日    期 2000/1/21
作     者
華宇證券 

890118-華邦電子(2344)

華邦電子(2344)

期:1/18/2000
研究員:劉志清


收盤價:79(01/18)

單位:百萬元,%

年度

項目

86

87

883Q

88
(公司估)

88
(華宇估)

89
(華宇估)

營業收入

12,719

15,557

19,331

33,000

31,004

55,889

成長率

7.63

22.31

78.52

70.71

60.38

80.26

毛利率

26.08

22.91

24.32

31.47

32.02

37.10

營業利益

18

-388

1,122

5,231

5,017

15,201

稅前純益

2,610

-2,054

455

3,200

3,951

13,378

稅後純益

3,912

-396

1,288

3,800

4,551

12,701

成長率

48.35

N.A

N.A

N.A

N.A

179.08

EPS

2.02

-0.15

0.42

1.25

1.50

4.19

產品結構:一般IC 57%DRAM 43%

負債比率(D/E)77.61 % 流動比率:105.9 %

股本:30,274百萬元

相關同業:旺宏、茂德、力晶。

投資建議:農曆年後隨DRAM的價格下跌,可逢低佈局,中長線應有120元的實力。

理由:

  1. DRAM的價格位於高檔,自然限制DRAM的使用量,在淡季價格下跌後,128M自然成為PC的標準配備後,價格止穩,DRAM生產者的利潤可期。

  2. 目前DRAM生產者仍有豐厚的利潤,華邦單月的EPS估計有0.44元,預期994Q001Q的報表都有不錯的成績,股價欲跌不易。

公司概況:

  1. 華邦目前有四座晶圓廠,分別是五吋的晶圓一廠、六吋的晶圓二廠、及生產DRAM的四廠和五廠,在1999年底總計約合8吋晶圓56k的月產能,到明年中時可達70K的月產能。

晶圓廠編號

Fab1

Fab2

Fab4

Fab5

成立時間

1988

1993

2Q1998

3Q1999

製程技術

1.0-0.6um

0.6-0.35um

0.25-0.15um

0.20-0.15um

Wafer size

5-inch

6-inch

8-inch

8-inch

產能1999年底()

27,000

47,000

16,000

4,000

產能2000年中()

27,000

50,000

16,000

15,000

  1. 如果以產能相對於股本做比較,可以發現華邦產能相對於股本是相對較大者。

公司

旺宏

華邦

力晶

茂德

世界先進

2000年中之產能

46k

70k

30k

36k

37k

股本Billion

22.7

31.7

17.0

21.0

22.0

產能相對於股本比

2.03

2.21

1.76

1.71

1.68

股價(01/17)

59

81

58

94

46.2

  1. 華邦1999DRAM和一般IC佔營收的比率為

 

99年佔營收比

毛利率*

00年佔營收比

毛利率**

DRAM

43%

51%

60%

36.6%

一般IC

57%

37%

40%

37.7%

*為第四季的平均毛利率
**以上半年平均價格6.5,下半年平均價格5.5美元計算

  1. 華邦公司表示一月份的合約價應可維持在10美元之上,不會比去年12月差,234月價格會較弱,但公司認為合約價不會跌破7美元,公司認為應會自五月份起開始缺貨。

  2. 0.175um製程的去年10月下旬開始試產,128MDram會先出來,到2Q時就可以100%轉入0.175um的投片生產,實際上,完全的產出約在67月間,時間點和力晶及茂德的時間點約略相當。

  3. 在一般IC的部分,華邦預估今年應仍有30%的成長,產能不足的部分將委外代工,99年委外生產的比率是15%,到00年將會達到25%,代工的對象包括世大、特許及今年新加入的茂矽。

  4. 華邦在一般IC上的產品比例如下

SRAM

Consumer IC

Foundry

Flash+EPROM

電腦週邊

Multimedia

10%

22%

10%

22%

25%

8%

對華邦而言,全方位的IC生產提供給客戶完整的產品線,是華邦認為的Winning Solution,同時建立起因DRAM波動過大,可能給公司帶來經營上的危機,同時建立起若8吋廠淘汰後,現有設備的出路,在目前國內的DRAM生產廠商中,華邦雖然沒有做到最大量,但卻是最安全的公司。

  1. 以目前的產品價格計算(Dram的均價9.7元,一般IC的毛利率38%)單月的營業利益為14.5億元,扣掉每月約1億元的利息支出約尚有13.5億元,單月的EPS0.44元。

下表為以上下半年0.18um全部量產作分界,在不同的DRAM價格下做出的單月獲利預估:

單位:美元、千元

上半年

投片數

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

DRAM均價

9

8

7

6

5

4

單月獲利

1,339,746

1,026,025

712,305

398,585

84,865

-228,855

合算EPS

0.44

0.34

0.24

0.13

0.03

-0.08

下半年

投片數

30,000

30,000

30,000

30,000

30,000

30,000

DRAM均價

3

4

5

6

7

8

單月獲利

-113,607

496,473

1,106,553

1,716,632

2,326,712

2,936,792

合算EPS

-0.04

0.16

0.37

0.57

0.77

0.97

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