最新研究報告   大東證券 一週財經

主     題 投資週報(二)
發    表     日    期 2000/8/1
作     者
研究室 

投資週報(二)

上市公司1H00獲利概況 單位:百萬元

公司

營業收入

YOY(%)

達成率(%)

稅前盈餘

YOY(%)

達成率(%)

EPS(元)

台安

2,668

3.99

40.61

59

7.94

21.14

0.27

飛瑞

2,191

-4.51

34.27

637

15.13

36.37

1.5

中興電

5,303

15.77

60.71

828

483.31

46.44

1.75

亞力

1,494

22.68

42.07

160

69.37

61.54

0.81

華城

1,457

4.24

37.62

219

68.09

66.32

1.1

大億

1,215

15.21

57.08

111

61.33

90.24

1.46

日馳

440

-5.99

40.71

25

-16.67

17.36

0.41

鑽全

943

11.24

47.56

309

13.23

49.66

4.33

上櫃公司1H00獲利狀況 單位:百萬元

公司

營業收入

YOY(%)

達成率(%)

稅前盈餘

YOY(%)

達成率(%)

EPS(元)

源恆

863

37.87

43.81

29

348.25

19.52

0.28

勤美

902

-13.15

44.43

197

102.67

65.28

1.96

崇友

1,585

-17.88

38.99

250

217.44

40.19

0.85

錩新

443

21.81

48.6

110

38.62

49.77

1.52

均豪

444

46.23

38.67

80

902.25

63.49

1

鉅祥

542

33.66

48.29

316

173.68

65.74

3.84

恩德

1,106

16.97

47.46

75

61.97

52.85

1.23

新企

974

35.42

30.26

45

6.25

25.71

0.96

盟立

752

24.04

47.02

66

87.39

52.94

1.14

高林

1,424

56.12

55.38

250

65.51

65.26

2.67

永彰

751

-9.43

45.49

44

-45.95

55

0.81

中宇環工

1,037

5.56

48.88

95

22.34

60.43

1.23

和大

401

3.95

45.36

27

58.82

30

0.64

投資建議:飛瑞、中興電工、華城、鉅祥

印刷電路板(PCB)及上游                 研究員:李立群

產業訊息:

PCB族群下半年進入營運旺季,上市廠商中,包括華通、楠梓電、敬鵬、燿華與金像電均已估計7月營收將再創下新高。

評論:

7月營收預估:

今年以來,PCB產業景氣明顯復甦。除2月份外,各公司營收幾乎呈現逐月成長趨勢。3月份後,已有多家廠商營收連續4個月創新高紀錄。今年第二季淡季不淡,步入第三季的傳統旺季後,PCB業者營收可望持續提升。產業龍頭廠商如華通、楠梓電、欣興、燿華、金像電、耀文,營收都將在第三季時再創新高水準。

華通7月營收可望挑戰16.5億元,下半年業績將逐月攀升,到12月前,單月營收有機會突破20億元。第三季因覆晶基板(Flip-Chip PGA)的單月出貨量,將較第二季的200萬顆大幅提升至300至400萬顆,營收成長幅度將較明顯。初估7月營收較6月增加1億元,月成長率6%。

楠梓電6月營收為7.65億元,已創歷史新高,7月營收仍有機會突破6月高點。

敬鵬7月營收將達5.7億元左右,再創單月歷史新高,較6月成長率14%,比今年元月高點增加近5%。

燿華估計7月營收繼6月首度突破6億元後,可再達6億元以上的新高紀錄,公司表示,下半年營收有機會持續創新高點。今年在產品結構完成調整後,手機板佔整體營運比重將提高到50%。

金像電7月產能已告滿載,加上中壢2廠完成擴建後,總產能已提升至每月120萬平方英呎,估計7月營收將持續保持逾7億元,可挑戰去年11月7.35億元的歷史高點。

產業趨勢:

印刷電路板景氣翻升,相對帶動上游原料的需求。目前全球PCB上游原料持續供不應求,玻纖紗、玻纖布、銅箔、銅箔基板供給仍然吃緊,上游供應商具強勢之議價能力,7月份漲價已成定局,而此波漲價可能會持續到第四季。PCB廠商因景氣復甦,目前大多能順利將成本上揚轉嫁給下游客戶,從4月份開始,均已陸續調漲產品價格5%~10%不等。以現階段供需狀況衡量,PCB下半年應無跌價空間。反而PCB業者在第三季進入傳統旺季後,因應需求增加,有相當大的機會順勢調漲產品價格。預料產品價格的調漲幅度,將高於原料成本上揚,廠商利潤率將會提升。

就中長期的基本面而言(未來一季至一年),產業景氣仍相當樂觀。國內PCB業自1996年起陸續大幅擴充建廠,主要PCB廠產能,於1997年至1999年間成長了84.9%。在產能快速膨脹下,導致供過於求,PCB產能過剩。今年以來台灣廠商的產能擴充有限,但由於需求仍然持續成長,目前供需已漸趨平衡, PCB已不全然是買方市場。由於PCB景氣方由谷底復甦,廠商擴產動作尚不積極,縱使明年前半年將有淡季效應,但下半年旺季榮景依然可期。

今年上半年各家廠商雖然業績持續成長,營業額頻創新高,但多數業者產能利用率並未達到滿載,毛利率並未有大幅成長的情形,因此獲利表現不如營收耀眼。但下半年旺季來臨,需求將明顯增加,除了產能利用率可大幅提升之外,部分產能滿載的廠商,更具備挑單的能力。因此PCB業者普遍預期第三季起毛利率將明顯提高,下半年獲利可望較上半年有5成至1倍的成長。

今年第二季上市(櫃)全體PCB上游及全製程廠商的營收加總,均創歷年來單季新高。上游廠商業績復甦最為明顯,第二季的合計營收較第一季成長45%,較去年同期更是大幅成長62%,比前次高點-去年第四季旺季也成長19%。台光電、建榮、合正第二季單季營收,也同創歷年新高,較第一季均成長40%以上,台光電表現最為出色,成長率更高達5成,其較去年第四季也成長17%。各公司已確定今年第一季為營運谷底,未來兩季業績將較第二季更為出色。

PCB全製程廠商第二季也有13家創歷年單季營收新高,僅祥裕及台路第二季營收較第一季衰退。第二季合計營收則較第一季成長18%,比去年第四季成長15%。而清三、九德、元豐、欣興均已連續3季創營收新高。燿華、耀文營收亦連續2季創新高,華通業績則穩定向上提升。

第二季原本為PCB傳統營運淡季,但由於產業景氣方才脫離谷底,各公司業績成長力道均十分強勁,呈現淡季不淡景況,業績反而較去年旺季為佳。今年下半年除了旺季效應,需求增加,產品價格更有調漲動作,未來第三、四季印刷電路板產業的營收仍將持續成長。

單季營業收入 單位:百萬元

 

88/2Q

季成長率

88/3Q

季成長率

88/4Q

季成長率

89/1Q

季成長率

89/2Q

季成長率

備註

上游廠商
2383 台光電

377

-8%

427

13%

463

9%

361

-22%

543

50%

*

5340 建榮

220

-17%

238

8%

275

15%

273

-1%

382

40%

*

5381 合正

383

9%

544

42%

596

10%

464

-22%

662

43%

*

合計

980

-4%

1,209

23%

1,334

10%

1,098

-18%

1,588

45%

*

全製程廠商
2313 華通

2,856

-11%

3,427

20%

3,472

1%

3,775

9%

4,348

15%

 
2316 楠梓電

1,377

11%

1,477

7%

1,825

24%

1,668

-9%

2,018

21%

*

2335 清三

206

-18%

290

41%

405

40%

413

2%

509

23%

*

2355 敬鵬

1,005

16%

1,241

24%

1,505

21%

1,410

-6%

1,490

6%

 
2367 燿華

1,173

11%

1,352

15%

1,342

-1%

1,388

3%

1,699

22%

*

2368 金像電

1,416

16%

1,432

1%

1,960

37%

1,394

-29%

1,823

31%

 
5301 祥裕電

117

21%

190

62%

272

44%

304

12%

259

-15%

 
5307 耀文

1,084

-11%

1,399

29%

1,306

-7%

1,480

13%

1,677

13%

*

5318 佳鼎

482

0%

474

-2%

545

15%

555

2%

677

22%

*

5321 九德

440

20%

509

16%

570

12%

599

5%

694

16%

*

5349 元豐

318

-18%

376

18%

515

37%

549

6%

611

11%

*

5352 雅新

1,021

34%

1,316

29%

1,337

2%

1,103

-18%

1,456

32%

*

5355 佳總

134

-23%

176

32%

265

51%

239

-10%

267

12%

*

5363 欣興

1,305

-5%

1,357

4%

1,677

24%

1,756

5%

2,125

21%

*

5370 台路

713

24%

707

-1%

754

7%

783

4%

746

-5%

 
5372 十美

277

-20%

333

20%

423

27%

362

-14%

533

47%

*

5376 東正元

99

-14%

157

59%

175

11%

168

-4%

201

20%

*

5380 永兆

320

5%

312

-2%

355

14%

327

-8%

372

14%

*

合計

14,343

2%

16,525

15%

18,705

13%

18,271

-2%

21,505

18%

*

備註:* 表89/2Q單季營收創歷年新高
資料來源:TEJ,大東證券整理

目前已有超過半數的PCB廠商公布上半年獲利數字,前6月稅前淨利達成率普遍在40%以上,與預期進度相符,甚至略微超前。欣興、佳總更已率先調高財務預測目標,未來台光電、建榮也將跟進。各家廠商第二季獲利均較第一季顯著成長,永兆、十美由虧轉盈;華通、楠梓電、敬鵬、合正成長率則高達3位數;台光電也成長近90%。華通第三季因大園廠可轉虧為盈,下半年獲利爆發力將相當可觀。

各公司第二季獲利率也明顯比第一季成長,華通、楠梓電、合正均提高甚多。由於產品售價持續提高,及產能利用率增加,預估各廠商在第三季至第四季的毛利率仍將逐步提升。

合正上半年因未具十足的挑單能力,平均毛利率僅12.24%,但自5月起,高單價接單比重調升,單月毛利已達17.45%,6月毛利率也維持15.64%的水準,預期下半年拜旺季所賜,公司的挑單能力將較上半年好轉許多。8月或9月毛利將開始有大幅成長,屆時毛利率可明顯提升。

金像電下半年起,除了旺季來臨外,在產品結構完成調整後,毛利率可望由上半年的21%提升至24%~25%。

楠梓電上半年的平均毛利率約為19%,預期下半年因產能有效發揮,毛利率可達到21%。

單位:百萬元

 

第一季
稅前淨利

第二季
稅前淨利

單季獲利
成長率

第一季
淨利率

第二季
淨利率

上半年
獲利達成率

上半年
稅前EPS

全年財測
稅前EPS

本益比

7/28
普通
股本

7/28
股價(元)

 

2383 台光電

48091

90909

89%

13.3%

16.7%

75.7%

0.96

1.27

40.2

1448

51

5340 建榮

-60027

NA

NA

-22%

NA

NA

NA

0.52

52.4

1357

27.3

5381 合正

47933

101067

111%

10.3%

15.3%

47.6%

1.77

3.72

17.5

841

65

 

2313 華通

93100

506900

444%

2.5%

11.7%

23.2%

0.88

3.80

48.4

6792

184

2316 楠梓電

91494

232506

154%

5.5%

11.5%

NA

0.77

NA

NA

4220

56.5

2335 清三

16688

NA

NA

4.0%

NA

NA

NA

NA

NA

844

21.5

2355 敬鵬

57193

114807

101%

4.1%

7.7%

NA

0.86

NA

NA

2004

46.8

2367 燿華

71115

78885

11%

5.1%

4.6%

57.6%

0.50

0.87

41.7

2992

36.3

2368 金像電

87530

152470

74%

6.3%

8.4%

34.3%

0.74

2.16

20.2

3248

43.6

5301 祥裕

9633

-13133

-236%

3.2%

-5.1%

NA

-0.06

NA

NA

629

18.3

5307 耀文

20490

NA

NA

1.4%

NA

NA

NA

1.84

17.6

3148

32.5

5318 佳鼎

3407

NA

NA

0.6%

NA

NA

NA

NA

NA

1874

27.3

5321 九德

-118262

NA

NA

-19.8%

NA

NA

NA

0.09

229.7

1405

20.6

5349 元豐

34429

NA

NA

6.3%

NA

NA

NA

1.57

25.5

1594

39.9

5352 雅新

105659

NA

NA

9.6%

NA

NA

NA

6.24

9.2

1429

57.5

5355 佳總

22996

35504

54%

9.6%

13.3%

48.9%

0.85

1.74

15.1

688

26.2

5363 欣興

107976

183024

70%

6.2%

8.6%

41.0%

1.22

2.98

26.5

2385

79

5370 台路

72264

7736

-89%

9.2%

1.0%

39.7%

0.58

1.45

15.1

1388

21.9

5372 十美

-54321

19321

136%

-15%

3.6%

-59.3%

-0.55

0.94

31.1

631

29.1

5376 東正元

12391

NA

NA

7.4%

NA

NA

NA

0.93

24.3

400

22.5

5380 永兆

-712

25712

3711%

-0.2%

6.9%

82.5%

0.33

0.40

56.8

749

23

5439 高技

NA

NA

NA

NA

NA

46.2%

0.90

1.94

19.5

502

37.8

資料來源:TEJ,大東證券整理

 

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