最新研究報告   大東證券 一週財經

主     題 投資週報(三)
發    表     日    期 2000/8/1
作     者
大東研究部 

下半年景氣:

根據電子時報近期對國內15家上市上櫃印刷電路板業者所做的第三季景氣預測調查,廠商明顯感受景氣回春。在度過去年產業景氣谷底之後,對於今年第三季景氣普遍抱持樂觀心態。以滿分10分為標準,所有廠商均認為本季景氣狀況在6分以上,其中又以8分與9分集中度最高,占接受調查廠商的73%。

廠商普遍認為,產業面景氣、產品面景氣、及應用面技術帶動,為促進景氣攀升的3大主因。今年由於無線通訊產業急速擴張,網路應用領域增加,PCB業者上半年起即有淡季不淡的跡象,下半年配合資訊業傳統旺季,加上通訊網路熱度不退,及上游原料缺貨短期不易紓解,使得業者多對景氣上揚抱持肯定態度。

影響營運的有利因素:有55%的業者認為產業面景氣為最大變數;產品面景氣居次,占20%。顯示今年上半年陸續反應的上游原材料漲價,對於PCB業景氣回升及提高廠商毛利部分,有頗大助益。

影響景氣的不利因素:零組件、產能過剩及匯率等3項最令業者關注。由於PCB較無斷料問題,下游系統客戶採購順序均為先備齊零組件後,才購入PCB,因為上半年零組件缺貨情形,未獲有效解決,PCB業者的出貨進度也連帶受到拖累。此外,去年同質性產品產能過剩,導致流血削價競爭的陰影,仍令PCB業者餘悸猶存。今年雖大部分廠商接單持續滿載,但仍有中小廠商產能利用率不高,這是業者對於產品價格後市憂慮所在。新台幣匯率短期內大幅變動,對於轉為外銷導向的國內PCB業者,也是必須負擔的獲利風險因素之一,雖然近期新台幣貶值對廠商有利,但匯率若再次反貶為升,仍將對獲利造成侵蝕。

影響營運最大的市場:有34.8%的廠商選擇北美洲(美加)地區,其次26%的廠商選擇歐洲,超過半數以上的廠商,市場集中在這兩大經濟區。中國大陸則以17.4%的比重位居第三,超出日、韓及東南亞等地,顯示以上3區是全球PCB業的發展與消費重心。

由於下游需求明顯增加,有53%的廠商預估,本季公司營收較去年同期成長3成至5成,另26.66%的業者預估成長5成至1倍,僅20%的業者認為成長幅度為1成至3成。相較營收,PCB業者獲利成長幅度較低,53%的業者預估公司獲利比去年同期成長1成至3成,26.66%的業者預估成長3成至5成,達5成至1倍或是1倍以上的公司,各占13.33%及6.66%%,顯示獲利成長速度落後營收,PCB毛利率遭到壓縮。

因應景氣回升及需求上揚,有67%的PCB業者表示有持續擴充的計劃,僅有6%確定不會有,其餘23%對於是否繼續擴充,仍未定案。至於投資規模,有35.7%的業者表示,約占資本額的3成以下。初期此波PCB的產能擴充幅度,將小於前兩年的增產風潮。

籌碼面分析:

全體外資持股變動

 

2000/5/31

2000/6/30

2000/7/28

QFII持股數
(千股)

增減

QFII持股
比率(%)

QFII持股數
(千股)

增減

QFII持股
比率(%)

QFII持股數
(千股)

增減

QFII持股
比率(%)

2313 華通

74,750

NA

13.29

85,164

10,414

15.14

93,919

8,755

16.7

2316 楠梓電

38,302

NA

10.03

38,575

273

10.1

40,477

1,902

10.6

2355 敬鵬

8

NA

0

6,406

6,398

3.68

6,399

-7

3.67

2367 燿華

119

NA

0.04

57

-62

0.02

0.02

-57

0.02

2368 金像電

195

NA

0.07

880

685

0.33

1,744

864

0.65

5307 耀文

28,336

NA

9

24,876

-3,460

7.9

25,426

550

6.97

5355 佳總

970

NA

1.55

970

0

1.55

970

0

1.55

5363 欣興

4,743

NA

1.99

6,962

2,219

2.92

7,731

769

3.24

5370 台路

943

NA

0.68

942

-1

0.68

926

-16

0.67

5376 東正元

118

NA

0.45

151

33

0.57

126

-25

0.48

2383 台光電

42

NA

0.03

48

6

0.04

48

0

0.04

5340 建榮

2,463

NA

1.81

5,235

2,772

3.86

5,793

558

4.27

5381 合正

7,232

NA

8.6

7,240

8

8.61

7,212

-28

8.58

5318 佳鼎

406

NA

0.22

406

0

0.22

406

0

0.22

近期外資持股明顯增加的個股為華通、敬鵬、金像電、欣興、建榮,華通仍是最受外資青睞的公司,目前持股比率已達16.7%。外資持股比率在5%以上的個股還有楠梓電、耀文、合正。整體而言,從6月開始,外資對PCB的持股比重只有增加,沒有減少。

近半年來,國內投信基金也是持續建立PCB類股的持股部位,從4月份開始,便加碼買進特定股票,如楠梓電、台光電、耀文、欣興等,對耀文、欣興的持股都增加萬張以上。5月份後,買超的個股逐步增加,金額也放大。6月份更是全面加碼,買超張數為前數月總和,持股增加較多的個股有楠梓電、金像電、耀文、合正、佳鼎,買超耀文更高達25000張,而對楠梓電的持股也是逐月增加,買超張數更加擴大。目前投信持股比重較高的公司為華通、楠梓電、耀文、欣興。合正。6月底投信對耀文的持股比率為11.49%,欣興更高達16%,華通、楠梓電分為3%、6.9%。

全體投信基金持股變動

 

2月

3月

4月

5月

6月

投資股數(千股)

增減

投資股數(千股)

增減

投資股數(千股)

增減

投資股數(千股)

增減

投資股數(千股)

增減

2313 華通

11,548

-1,743

7,638

-3,910

9,167

1,529

16,596

7,429

20,990

4,394

2316 楠梓電

6,184

-1,661

2,116

-4,068

9,402

7,286

18,428

9,026

28,959

10,531

2355 敬鵬

4,201

3,941

4,471

270

5,400

929

5,980

580

11,336

5,356

2367 燿華

2,650

1,155

2,129

-521

3,979

1,850

1,101

-2,878

602

-499

2368 金像電

7,914

5,713

1,708

-6,206

96

-1,612

95

-1

9,217

9,122

2383 台光電

1,156

1,156

0

-1,156

8,102

8,102

8,017

-85

8,336

319

5340 建榮

2,199

1,759

2,753

554

4,477

1,724

7,534

3,057

7,869

335

5381 合正

10,822

7,590

10,588

-234

8,035

-2,553

10,987

2,952

18,082

7,095

5307 耀文

4,865

3,262

6,193

1,328

16,802

10,609

16,578

-224

41,897

25,319

5349 元豐

5,515

2,995

3,956

-1,559

2,549

-1,407

9,494

6,945

13,587

4,093

5363 欣興

27,003

726

16,088

-10,915

28,959

12,871

37,140

8,181

38,431

1,291

5318 佳鼎

--

--

--

--

--

--

--

--

7,235

7,235

5355 佳總

--

--

--

--

51

51

403

352

1,021

618

5370 台路

4,159

4,159

9,139

4,980

4,894

-4,245

4,405

-489

7,365

2,960

5352 雅新

1,354

1,354

4,366

3,012

4,835

469

3,641

-1,194

3,434

-207

5321 九德

112

112

0

-112

--

--

--

--

1,639

1,639

5376 東正元

738

738

0

-738

--

--

787

787

1,899

1,112

合計

90,420

31,256

71,145

-19,275

106,748

35,603

141,186

34,438

221,899

80,713

資料來源:TEJ,大東證券整理

投資建議:

PCB景氣持續看好,多數公司業績在淡季不淡,下半年更具爆發力。股價在基本面的推升下,應仍有波段行情可期。建議投資標的:楠梓電、欣興、華通、台光電。

 

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