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主     題 立錡(6286)訪談報告 查詢個股資料(6286)
發    表     日    期 2006/2/15
作     者
玉山證券 

立錡(6286)

產品組合      單位:百萬;%

產品     預估

 

2006(F)

產品比重

MB(VCore)

535

13

MB(non VCore)

576

14

DSC

486

12

Network

630

15

Mobile

453

11

Handheld

370

9

Storage

330

8

VGA

204

5

Display

160

4

others

373

9

玉山投顧預估

投資結論                         

預估EPS 11.34元,目前股價反應13.7PE合理,建議區間操作。

1.     05Q4毛利率接近40%:立錡05Q4財報仍在查核中,不過公司表示單季毛利率接近40%,較Q337.17%提升主要受惠較佳的產品組合(MobileVGA比重提升)所致,表現優於預期,不過費用率約14~15%亦高於預期下,維持預估單季EPS 2.61元不變。

2.     Q1展望營收持續成長,主要動能來自MobileWLANQ1展望營收仍將持續成長,其中1月營收3.24億元(YOY:+101.92;MOM:+29.01%),成長動能來自Mobile相關(主要客戶為華寶)以及WLANIntel平台部分大,其中網路通訊受惠WLAN成長,佔Q1營收比重將超越15%(05年為10%)2 月雖受工作天數減少而拉回,預估3月亦可望回升,我們預估立錡Q1營收9.03億元,QOQ成長4%,且預估後續仍將逐季成長。

3.     Display部分Q2會有較大成長動能,年中可望切入LPLDisplay部分過去以PanelLDO為主,主要客戶為Samsung,新版整合PWM後,已小量出貨給友達,年中則將可望成為LPL供應商。

4.     VCore今年仍以VRM 10.1為主,可望打進DELL外的OEMMB non VCore去年已打入DELL OEMVCore部分目前則以clone市場VRM 10.1為主,初期將先接觸LenovoHPQnon DELL OEMVRM 11.0年中會開始出貨,不過今年貢獻有限。

5.     DSC仍以亞光為主要客戶,普立爾年中亦開始出貨DSC目前2/3出貨給亞光(1/3為大陸PMP),普立爾部分年中將開始出貨,預估加入普立爾後,營收YOY可成長38%4.86億元。

6.     調高06EPS11.34:營收展望優於預期,毛利率亦可維持接近40%高檔,主要受惠成長性較大的Mobile、網通等產品毛利率皆高於均值,我們調高立錡06EPS預估10%11.34元。

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