最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 致新(8081)訪談報告 查詢個股資料(8081)
發    表     日    期 2006/4/6
作     者
玉山證券 

致新(8081)

產品組合      單位:百萬;%

產品   預估

 

2006(F)

產品比重

電源管理IC

1,300

67.51

Thermal IC

383

19.89

OP Amp.

183

9.53

SCSI

59

3.07

玉山投顧預估

 投資結論                         

下半年業績較有表現空間,目前PE已達15倍以上,建議區間操作。

1.     NB PWM IC已送交DELL認證:致新產品主要為電源管理IC,其中又以LDO線性穩壓ICPWM IC7成,主要應用以NB為主約5成以上,前五大客戶為廣達、緯創、仁寶、明基及英業達,合計佔營收比重6成多,終端客戶除DELLAPPLENB廠幾乎都有,DELL05年獲利不理想下,將可能釋出部分類比IC採購權予ODM廠,目前產品已送交ODM廠認證中。

2.     手機PWM客戶聯發科已停止出貨,相關產品今年貢獻有限:致新去年手機PWM主要客戶為聯發科,不過該產品在聯發科自行開發後,Q4已停止供貨,累計05Q1~Q3貢獻營收3.2億元,營收比重2成,不過毛利率相對偏低,Q4停供後整體毛利率預估回升至43%左右,今年雖持續接觸新客戶(推估為國內的凌陽),但貢獻應有限,今年成長動能將完全來自NB部分產品。

3.     主要投片為台積電,封測以超豐、誠遠為主:上游供應商部分,致新主要配合晶圓廠為台積電,約佔投片量7成,以60.6微米為主,封裝主要代工廠為超豐,測試則以誠遠為主,目前上游代工產能仍充裕,短期內並無漲價空間。

4.     Q2 NB廠展望不錯,但若為DELL機種則貢獻有限Q2 NB廠雖展望仍相當不錯,但目前看主要為DELL代工訂單成長,NAPA部分因價格仍高,在Vista延後上市下,市場接受度待觀察,由於致新目前DELL量相當小,貢獻應有限,公司亦表示下半年較可能明顯成長,我們保守預估致新Q2營收4.3億元,QOQ:+4%

5.     預估06EPS 17.6元,建議區間操作:目前業績及毛利率符合原預期,我們維持致新06年營收19.25億元(YOY:+19%)EPS 17.6元的預估,目前股價反應15倍以上PE已合理,建議區間操作。

產品介紹 | 廣告招募 | 聯絡我們
萬寶網路科技公司
「本網站內容之著作權屬於本公司或其他來源所擁有,禁止未經本公司或其他權利人授權加以轉貼、下載、複製或傳輸。
本網站上之各類資訊、分析評論文章、網友留言,均不代表本網站立場,本網站就其正確性與適用性不負任何擔保責任。」
萬寶網路公司僅提供網頁/網站之建置及設計,本網頁/網站所載之證券投資分析內容,屬萬寶證券投資顧問股份有限公司所有,如需相關服務,請洽詢該公司客服電話:02-6608-3998