最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 超豐(2441)個股短評
發    表     日    期 2006/5/4
作     者
建華證券 

主題:2Q~4Q06 營運將逐季成長,產品組合提升及營業費用率下降,全年獲利將有三成以上成長,維持投資建議為買進


超豐1Q06 營收19.24 億元(-9.6%QoQ),毛利率略為下降1 個百分點至30.2%,稅前獲利5.2 億元(-8.9%QoQ),稅後EPS 1.34 元,優於綜研處預估之1.14 元,主要原因為工廠搬遷完畢使營業費用下降,以及投資抵減使所得稅費用低於預期。四月因工作天數較三月減少,預估營收將下滑10.6%MoM 為6.32 億元,五月則將可回升至7 億元以上;由於電源管理及DVD 等產品在2Q06 需求低於預期,綜研處下修2Q06 營收預估為20.68 億元(7.5%QoQ),並下修獲利預估為5.74 億元(10.4%QoQ),稅後EPS 1.37 元。超豐目前接單能見度仍維持在兩週,惟與1Q06相較,多媒體、數位產品及電源管理產品成長幅度僅呈現緩步增溫。超豐目前共有893 部打線機台,預計五月及六月將分別擴充至903 部及923 部,公司規劃2006 年資本支出為8 億元,1Q06已支出3.5 億元,預計2Q06 再支出2~3 億元。在政府開放低階封測赴大陸投資方面,超豐認為將造成大陸低階封測產品殺價競爭,故超豐雖已申請2,850 萬美元之投資額度,但因建廠需九個月時間,加上對使廠將有殺價搶單疑慮,故預計最快開始在大陸接單將在2Q07,大陸市場短期對超豐營運將無貢獻。綜研處預估超豐2006 年營收86.8 億元(25%YoY),稅前獲利24.23 億元(32.5%YoY),稅後EPS 5.90 元。雖然超豐在2Q06 接單低於綜研處較樂觀之預期,但成長幅度仍略高於封裝廠平均水準,且3Q06 成長力道將優於2Q06(綜研處預估10.9%QoQ),加上全年毛利率因QFP 產品比重提升而較2005 年提升約1~2 個百分點,營業費用率則持續下降,使全年
獲利仍有30%YoY 成長,故綜研處維持投資建議為買進,目標價50 元(8.5X2006EPS),潛在上漲空間15%。
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