最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 中信金(2891)個股短評
發    表     日    期 2006/5/4
作     者
建華證券 

主題:目前建議暫時觀望,下半年可逢低買進,一年期目標價37 元


中信金舉行法說會,公布2006 年第一季稅前盈餘5.43 億元,每股稅前盈餘為0.02 元,獲利較去年同期47.65 億元大幅衰退,主要原因為雙卡逾放影響(第一季呆帳提存111.32 億元,其中84.91 億元為雙卡提存),因四月新增逾放仍較三月增加,而破產法方向還不明朗,且四月十日債務協商截止日前來協商的債權金額大幅增加(約240 億元),若以保守方式將其先列入不良債權中,雙卡的逾放比將再大幅升高,故預期第二季呆帳提存金額將較第一季高,雖然四月股市上漲有助投資獲利增加,且投資兆豐金可挹注現金股利約15~18 億元,中信金仍推估第二季獲利會比第一季差,甚至有虧損可能;第三季呆帳情況仍有待觀察,但應可較第二季樂觀,中信金獲利情況可望好轉。就業務面分析,主要子公司中信銀各項收益均較去年同期成長,利息收入成長13%、手續費收入成長7%、操作收益及其他收入成長61%,金控面對雙卡的影響仍努力提升其他業務收益的成績不容忽視,但目前解決消金逾放問題仍需至少1 季以上時間。購併訊息部份,中信金集團持有兆豐金15.7%股權,但在官股或外資仍無確定支持態度下,兆豐金今年董監改選中中信
金所能取得的董監席次有限,不足以達到合併的目的,而投入300 多億元資金,第二季將因兆豐
金現金股利的發放可貢獻中信金15~18 億元獲利。而昨日中信銀為了未來業務擴展需求,標下台肥南港地50 年地上權,總金額共約53.6 億元(標金33.6 億元,每年再支付租金公告地價的8%做為年息,折現回來約20 億餘元),將做為銀行辦公大樓自用。投資建議,中信金2006 年獲利將因上半年大幅增提而由原140 億元大幅下調至60 億元(每股獲利降至0.85 元),但中信金各項業務居金融同業之前茅,不論存、放款、信託資金、自動化機器設備、外匯與消費性貸款業務皆為業界排名五名內,本業獲利應可達180-200 億元,但近三年獲利因合併與消金因素增提壞帳所致影響獲利,股價也因此備受壓抑,2006 年面臨卡債問題股價因而向下修正,短期雖有回升,但因第二季基本面狀況仍不佳,目前建議暫時觀望;長期基本面仍具投資價值,下半年可逢低買進,一年期目標價37 元。
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