最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 聯詠(3034)個股短評
發    表     日    期 2006/5/8
作     者
建華證券 

主題:2Q06 成長力道弱,處於營運調整期,投資建議維持觀望

1Q06 為79.5 億元(+1.26%QoQ,+56%YoY),4Q05 毛利率為30.6%,1Q06 下滑至27.7%,主要是受到單價下滑、產品組合改變及匯率影響,1Q06 稅後淨利為15.6 億元(-5%QoQ,+53%YoY),稅後EPS 為3.38 元。四月營收為26.2 億元(+0.7%MoM,+26%YoY),低於綜研處先前預估的27 億元,聯詠預估2Q06 營收將較1Q06 持平,原因有二(1)2Q06 仍為PC 出貨淡季,LCD Monitor 需求量持平或略為下滑,NB 需求量小幅成長,LCD TV 驅動IC 出貨量仍維持成長態勢,整體大尺吋TFT LCD 驅動IC 出貨量小幅成長,但受到單價下滑影響,綜研處預估2Q06 大尺吋TFT LCD 驅動IC 營收為60 億元(-5%QoQ)。(2)雖然面板廠出貨量成長,但面板廠及通路端持續去化庫存,2Q06 面板廠將調整零組件存貨,大尺吋TFT LCD 驅動IC 出貨量季成長幅度將低於面板。在毛利率方面,面板價格下滑,驅動IC 降價壓力存在,雖然新產品改善產品結構,但毛利率仍將呈現下滑走勢,聯詠預計2Q06 毛利率將較1Q06 減少1%以內,3Q06進入LCD 出貨旺季,加上台灣以外客戶將有所進展,2H06 單季營收將回復成長動力。綜研處原先預估2Q06 營收將較1Q06 成長5%,下修2Q06 營收至78.7 億元(-1%QoQ,+28%YoY),主因為面板廠調整LCD 驅動IC 庫存態度高於先前預期,預估2Q06 毛利率為27%,稅後淨利為14.6億元(-6%QoQ,+16%YoY),稅後EPS 為3.16 元。預估06 年營收為355.4 億元(+37%YoY),毛利率為27.8%,稅後淨利為71.4 億元(+27%YoY),稅後EPS 為15.46 元,2Q06 成長力道弱,處於營運調整期,短期投資建議維持觀望,建議於2Q06 底再逢低佈局。
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