最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 松翰(5471)個股短評
發    表     日    期 2006/5/8
作     者
建華證券 

主題:2Q06 業績表現優於預期,06 年EPS 上調至5.18 元,投資建議調升至買進

1Q06 營收為4.33 億元(-2%QoQ,+31%YoY),毛利率由4Q05 的46.8%,下滑至1Q06 的44.1%,主要是部分費用成本化、產品組合改變影響,稅後淨利為8,924 萬元(+32%QoQ,+37%YoY),符合綜研處預期,稅後EPS 為0.63 元。2Q06 進入消費性電子傳統旺季,語音IC、8 bitMCU 出貨量大幅攀升,四月營收為2.4 億元(+19%MoM,+33%QoQ),創單月歷史新高,將優於綜研處先前預期的2.2 億元,2Q06 營收上修至7.8 億元(+80%QoQ,+28%YoY,原先預估7.4億元),在毛利率方面,由於高毛利語音IC、醫療用MCU 比重增加,預估2Q06 毛利率上揚至47.1%,稅後淨利為2.6 億元(+192%QoQ,+25%YoY),稅後EPS 為1.85 元。由各產品線分析,三月消費性IC 營收僅9,400 萬元,四月營收大幅攀升至1.2~1.3 億元,8 bit MCU 三、四月單月營收維持在5,000 萬元,醫療用MCU 於1Q06 已開始小量產,其中電子秤單月出貨量為60~70萬顆,血壓計單月出貨量為20~30 萬顆,05 年拓展未成的小家電MCU 於06 年將有所斬獲,松翰鎖定大陸家電廠商,產品應用於電磁爐、微波爐等,2Q06 將小量出貨,06 年寄予厚望的PC Cam產品線已推出支援USB 2.0 規格的PC Cam 晶片,已送交NB 廠商進行認證動作,3Q06 出貨量將明顯增加,預估2006 年營收貢獻達6 億元(+56%YOY)。預估松翰06 年營收為25.7 億元(+30%YOY),毛利率為47%,稅後淨利為7.3 億元(+22%YOY,原先預估為6.71 億元),稅後EPS為5.18 元(原預估為4.77 元),Q2 營收表現優於先前預期,股價有再向上揚升空間,投資建議調升至買進,目標價為65 元,潛在上漲空間為12%。
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