最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 晶技(3042)個股短評
發    表     日    期 2006/5/8
作     者
建華證券 

主題:手機、網通需求推升06 年營收獲利大幅成長,惟股價已反映合理價值,投資建議為觀望


晶技為國內第一大、全球第六大之石英晶體與石英震盪器大廠,其中石英晶體佔營收比重約77%、石英震盪器佔17%,若以產品樣式來區分,主要分為插件式(Dip)與表面黏著式(SMD)兩大類型,佔營收比重分別為18.5%、74%,因為下游應用產品體積小型化之趨勢,使得SMD產品成為主流。晶技2005 年營收為34.4 億元(+19%YoY),毛利率為25.3%,稅前淨利為5.29億元,稅後EPS 為2.73 元,主要客戶為廣達、華碩、鴻海、英業達、華寶、Motorola。晶技1Q06營收合計10.4 億元(+4%QoQ,+38%YoY),毛利率為24.2%,稅前淨利為1.74 億元(-2%QoQ,+102%YoY),稅後EPS 為0.8 元,受惠於下游手機客戶1Q06 出貨量持續成長,帶動手機用之石英元件出貨量,使1Q06 營收能持續成長,1Q06 手機應用之出貨比重由4Q05 的7%提升至10%,其他各項運用比重分別為PC 佔30%、WLAN 佔16%、Networking 佔8.5%、Storage 佔11%、D/I(DSC 與Image)佔12%、其他佔13%,由於手機用石英元件產品毛利率較低,故1Q06 毛利率較4Q05 的26.7%下滑,4 月營收為3.78 億元(-5%MoM,+45%YoY)。晶技目前月產能為72KK,為因應客戶之需求,晶技將於06 年將擴充8 條生產線,增加月產能8KK,至06 年底合計產能將擴充至80KK。晶技2006 年主要之成長動能來自於(1)受惠於下游手機客戶華寶06
年出貨量的倍數成長,且3Q~4Q 將開始出貨給另一國際手機大廠,將帶動手機用石英元件營收成長144%,全球市佔率達6%,佔06 年營收比重提升至12%;(2)網通部分,全球WLAN 運用06 年將成長38%,晶技均通過Intel、Broadcom、Marvell 等大廠之認證,綜研處預估此部分營收將成長35%;(3)下游DSC 客戶普立爾06 年在DSC 出貨量將大幅成長,且晶技亦取得新的DSC 客戶下,綜研處預估此部分營收將成長80%。綜研處預估晶技06 年營收將成長36%達46.9 億元,雖毛利率較低之手機用石英元件比重將逐季提升,但受惠於產能持續擴充,在規模經濟效應下,手機用石英元件之毛利率將逐季提高,另一方面,由於石英元件之發展趨勢為小型化,小尺寸由於技術難度較高,此部分毛利率較高,在3225 /2520 等小尺吋佔比重逐季提升下,將有效抑制毛利率之下滑,預估06 年毛利率為25%,稅前淨利為8.06 億元,稅後EPS 為3.64 元。綜研處認為晶技06 年在手機、網通、DSC 等需求帶動下,營收獲利均將大幅成長,但目前股價已反映其合理價值,投資建議為觀望。
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