最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 新興(2605)個股短評
發    表     日    期 2006/5/11
作     者
建華證券 

主題:2006 年合約船到期換約並不具使獲利大幅成長之效益,投資建議維持觀望


四月合併營收3.4 億元(-39%MoM,+7.2%YoY),前四月為14.1 億元(-1.5%YoY),1Q06
稅前盈餘5.9 億元(-14.8%QoQ,-8%YoY),稅後EPS 為1.38 元,1Q06 運價基準大幅下滑,但
新興營收及獲利僅小幅衰退,緣於子公司操作美元SWAP 獲利貢獻1 億元所致;新興目前共有10 艘海岬型、4 艘輕便型散裝船及2 艘油輪,輕便型散裝船營運影響不大,而海岬型中目前處於現貨狀態者為天山輪及泰山輪,長約者為玉山輪(2006 年八月到期)、明和輪(2006 年8 月到期)、明興輪(2Q07 到期)、明安輪(1Q08 到期)、黃山輪(3Q06 到期,但租方有二年展延期權利)、華山輪(4Q06 到期,但租方有二年展延期權利)、青山輪(4Q07 到期),2006 年有合約換約者為玉山輪(運價3.1 萬美元/日)及明和輪(運價3.5 萬美元/日),但由於運價基期高,應不具換約使獲利大幅成長之效益;油輪部分,廷佐輪(100%持有)合約價格為4.5 萬美元/日(成本約2.5 萬美元/日),日運價超過部分與租方利潤共享,文貴輪(持股50%)合約價格為基礎運價2.5 萬美元/日,日運價超過部分利潤共享;新船下水部分,2006 年九月及2007 年元月各將有一艘海岬型船加入,2007 年底將再新增一艘輕便極限型船;新興已將本預期2006 年八月完工下水之海岬型船處分獲利了結,獲利4 億元,將於3Q06 入帳;由於綜研處對目前散裝運輸業景氣判斷持平,預期波羅的海運價指數將介於2000∼3000 點間,預估新興2006 年合併營收37.8億元(-5.4%YoY),稅前盈餘20.8 億元(-41.4%YoY),稅後EPS 為4.85 元,年底淨值為20.4元,由於2006 年合約船到期換約並無使獲利大幅上揚的空間,預期獲利表現仍呈現衰退,投資建議維持觀望。
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