最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 華碩(2357)個股短評
發    表     日    期 2006/5/15
作     者
建華證券 

主題:下游需求未見回升且Apple iBook 開發落後,營收落底時點延後,建議仍為觀望


華碩四月份合併營收為307.95 億元(-9.3%MoM,+10.3%YoY),較三月衰退,主要產品線出貨均有下滑。主機板出貨402 萬片(-29.6%MoM,-3.1%YoY)與三月份的571 萬片相比出現大幅下滑,仍然受到淡季調整庫存的影響。三月份出貨達571 萬片除了低價促銷出清存貨外,還包括數十萬片Intel 自有品牌的急單,造成在淡季創下單月出貨量新高的狀況。不過四月份進入傳統淡季,需求仍明顯減弱,且三月份基期相對較高,因此出貨量明顯減少。不過因低價產品比重降低,ASP 略有回升,營收衰退幅度較小。另一主要產品NB PC 在四月份出貨量亦有衰退,僅25~30 萬台,尚低於三月份的30~35 萬台。原本預期在2Q06 便可上市的Apple 新iBook 因原廠開發進度落後,上市日期可能延至季底;該機種將直接採用Intel 的Core CPU,且定價應在800~1200 美元間,屬單月出貨量可達到15~20 萬台的主流機種,亦是Apple 在06 年PC 部門的關鍵性產品。展望2Q06,估計華碩主機板出貨為1302 萬片(-11.7%QoQ,+8.7%YoY);原預估2Q06 的NB PC 出貨量可達125 萬台,因iBook 出貨延後估計將僅微幅增加至100 萬台(+2.6%QoQ,+21.2%YoY);合併營收為953.95 億元(+3.0%QoQ,+28.3%YoY)。預估06 年營收為4376.21億元(+23.0%YoY),稅前獲利263.28 億元(+18.9%YoY),稅後獲利236.62 億元,稅後EPS 7.95元。研究處將持續由通路端庫存狀況及Apple iBook 開發進度,觀察華碩月營收落底及恢復成長趨勢時點,但由於近期為PC 淡季且DT PC 需求狀況較差,亦未見到通路端回補庫存動作,因此建議仍為觀望。
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