最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 昆盈(2365)個股短評
發    表     日    期 2006/5/15
作     者
建華證券 

主題:音效及數位影像部門成長快速,目前股價屬合理水準,建議觀望


昆盈產品線包括滑鼠(43%)、DT 鍵盤(12%)、搖桿(9%)、數位影像(13%)、音效產品(14%)。滑鼠、鍵盤屬成熟市場產品成長趨緩,昆盈策略為持續提高自有品牌比重以提高產品毛利,目前滑鼠自有品牌率已達五成,鍵盤已達100%。搖捍部分主要為XBOX 把手,及電腦用搖桿、方向盤等,XBOX360 於去年3Q 開始出貨,今年預計出貨1000 萬台,昆盈為其主要供應商之一約佔微軟40%水準,因此今年全年搖桿可望較去年470 萬支成長28%至600 萬支。除搖桿外,06 年成長性較佳者為數位影像及音效產品,數位影像包括DV、DSC 及PC CAM,DV、DSC 全數外包生產出貨量不大,PC CAM 部分目前外接式佔80%,內建NB 式出貨給廣達、仁寶、華碩及今年新接的緯創,由於內建Camera 已逐漸成為NB 標準配備之一,去年內、外接式共出貨60 萬台,預計今年出貨量將成長七成以上。音效產品包含耳機、揚聲器及MP3,全以自有品牌透過遍佈全
球通路商販售,近年受惠於MP3、音樂手機熱賣以及SKYPE 普及率提高影響,去年成長率43%YoY,今年成長預估達60%YoY。1Q06 合併營收28.5 億(+18.6%YoY),毛利率18.5%,稅前獲利2.07 億元,稅後EPS0.7 元。4 月合併營收9.6 億(-6.74%MoM,+10.34%YoY),5、6 月預計維持在10 億左右水準,2Q 合併營收30.6 億(+7.6%QoQ),3Q、4Q 將持續成長。06 年合併營收135.5 億元(+15%YoY),毛利率18.16%,稅前獲利9.95 億元(+11.8%YoY)、稅後EPS 為3.36 元,目標價30.2 元,目前股價屬合理水準,投資建議為觀望。
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