最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 合庫(5854)個股短評
發    表     日    期 2006/5/15
作     者
建華證券 

主題:反應獲利轉機與資產題材,上調目標價至27 元,建議買進


合庫與農銀於五月二日完成整併,合併後的新合庫銀行共有291 家分行與1026 台ATM,為全國最大的商業銀行;因合庫與農銀合併後實收資本額達到369 億元,離額定資本額450 億元還有80 億元左右的增資空間,下半年計劃引進外資策略結盟,主要是在基金與保險產品的合作,並有鞏固經營權的意味。基本面分析,合併雖可進一步提升合庫規模,但對合庫不利影響有兩項,一為合併初期需再認列農銀逾放損失;二為合併後股本增加,將影響每股獲利與淨值,進而影響推薦目標價位。合庫因去年底處份442 億元不良資產,放款品質已降至政府中期標準,2006 年三月底廣義逾放比2.27%,呆帳覆蓋率40%,而農銀三月底逾放比達4.09%,呆帳覆蓋率僅21.43%,尚有30 餘億元遞延不良債權待攤提,合併後至少需優先處理此部份;而合併後新合庫股本增至369 億元,研究處原估計新合庫每股淨值將由25 元降至20 元,但合庫表示,新合庫的每股淨值仍達22.79 元。投資建議,合庫2005 年在回收近50 億元呆帳處份利益下,提存前獲利近120億元,但因淨利息收入下降,加上需增提呆帳準備、攤提員工補償金與退還股金影響,稅後獲利僅26.34 億元,每股盈餘1.04 元;2006 年因每年22.6 億之員工補償金與賠付信合社股金8 億元已攤提完畢,費用可降低30 億元,外加廣義逾放比已降至2.5%以下,呆帳提存金額可減少,加上30 億元呆帳處份回收與提存40~50 億元呆帳準備,估計合庫獲利可達60~70 億元,2006 年轉
機性強,但考量合併農銀後需優先處理農銀遞延不良債權下,推估合併後新合庫獲利61.68 億元,
以合併後股本369 億元計算,每股獲利1.7 元,仍高於2005 年獲利數,研究處設定合庫目標價在1.2 倍股價淨值比,故之前因合併而將合庫目標價由29 元調降至24 元,因合庫計算每股淨值仍達22.79 元,故需上調目標價至27 元,反應獲利轉機與資產題材,且距目標價尚有12.7%之空間,建議買進。
產品介紹 | 廣告招募 | 聯絡我們
萬寶網路科技公司
「本網站內容之著作權屬於本公司或其他來源所擁有,禁止未經本公司或其他權利人授權加以轉貼、下載、複製或傳輸。
本網站上之各類資訊、分析評論文章、網友留言,均不代表本網站立場,本網站就其正確性與適用性不負任何擔保責任。」
萬寶網路公司僅提供網頁/網站之建置及設計,本網頁/網站所載之證券投資分析內容,屬萬寶證券投資顧問股份有限公司所有,如需相關服務,請洽詢該公司客服電話:02-6608-3998