最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 新日興(3376)個股短評
發    表     日    期 2006/5/16
作     者
建華證券 

主題:樞紐龍頭廠商地位穩固,目前股價屬合理範圍,建議觀望


新日興為樞紐(Hinge)製造廠商,產品包括NB、LCD TV/monitor、3C 電子產品hinge、及彈簧、沖製品等。05 年NB hinge 佔營收比重67%,全球市佔率40%並持續上升中,06 年有機會達到45%以上,客戶包含國內所有NB 一線代工廠,除佔廣達比重約四成外,其餘代工廠七成以上皆由新日興負責供貨,且新日興在NB hinge 領堿除充分享有規模經濟外,全球hinge 相關專利達291 項並持續研發並申請專利中,技術及成本控制能力領先。Monitor hinge 佔05 年營收9.7%,主要客戶為Apple、奇美、瑞軒等,05 年底接獲Apple 電腦iMac G5 的monitor 訂單,全數出貨予廣達代工,由於Apple 要求零組件品質甚高,目前新日興為單一供應商。3C 產品主要為DV、電子字典等,以國內代工廠及日系廠商為主。其在台灣生產的DV 樞紐市佔率已達70%左右,主要客戶為日本Casio、韓國iriver、金寶、天瀚、德之傑等。另外由於其供貨品質佳,Casio亦向其採購電子辭典的樞紐。至於彈簧整體產值雖低,但毛利率達50%以上獲利能力良好。手機樞紐是新日興極力爭取的潛在市場,目前由日、韓廠商主導,但受限於台灣零組件供應商無法提供符合要求之零件,新日興仍持續培殖上游供應商中,惟今年恐仍無法順利切入此一市場。今年主要成長動能有二:(1)NB 產業仍持續成長,且出貨佔廣達比重由去年三成提升至四成,尤其廣達4Q 將推100 美元低價電腦,目前除新日興外已有5 家廠商送樣鑑定確立侵犯新日興在NB
hinge 方面專利,因此預估此一低價電腦市場新日興至少將供貨七成以上。(2)LCD TV/monitor
基期不高,今年規劃配合奇美在寧波設立組裝廠,預估出貨量將較05 年成長五成以上。新日興1Q06 營收8.15 億元(+45%YoY),毛利率37.3%,稅前獲利2.19 億元,稅後EPS2.48 元。4 月營收2.76 億(-2%MoM),5 月持平,4、5 月營收較弱主要因為Apple iMac 不如預期樂觀,2Q06營收預估8.4 億(+2.9%QoQ)。4Q 開始受惠廣達百元電腦訂單,以出貨200 萬台估算,06 年營收合計38.3 億(+30.6%YoY),毛利率因NB、LCD monitor 佔比持續上升毛利小幅上升至38.25%,稅前獲利11.7 億(+54%YoY),稅後EPS13.73 元,目標價220 元(PER=16X2006EPS),建議觀望。
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