最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 瀚荃(8103)訪談報告 查詢個股資料(8103)
發    表     日    期 2007/10/17
作     者
玉山證券 

瀚荃(8103)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品       預估

2007(F)

產品比重

面板供應練

238

21.85%

網路電腦週邊

492

45.08%

消費性電子

42

3.84%

手持式裝置

38

3.47%

工業電子

149

13.69%

其他

131

12.07%

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

長期獲利穩健,面板供應鏈比重持續攀升,故維持長線逢低買進投資建議。

1.     07Q3受惠板端Connector大幅成長,面板供應鏈比重提升至23%,預估稅後EPS1.7507Q3來看,面板供應鏈成長動能主要在板端Inverter Connector提貨增加,OATV均有顯著成長,主要原因在於供應給奇美、國硈o條供應鏈出貨大幅增加,加上第三季成功打入群創供應鏈,而其餘產品,包括電源用、電腦週邊相關連接器、工業電子、手持式、消費性電子等則維持穩定成長的出貨水準。在毛利率方面,由於毛利率較高的面板供應鏈比重提升,加上公司藉由生產效率的改善,成本上漲影響有限,因此07Q3毛利率能維持逐季上揚的趨勢,預估07Q3稅後EPS1.75元。

2.     預期面板供應鏈比重持續提高,OA相關板端及線端連接器可望繼上季大幅成長,故上調07Q4稅後EPS1.97:展望第四季,預期板端的Inverter連接器與線端的CCFL連接器仍以OA方面的成長幅度較大,TV方面,預期將跟隨各客戶供應鏈而成長,毛利率方面,預期面板供應鏈比重持續攀升下將持續上升,故研究員預估07Q4營收為3.32億元,稅後EPS調升為1.97元,調幅為18.67%。整體來看,預估07年營收為10.9億元,稅後EPS5.69元。

3.     預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量,新產品崁入式CCFL連接器將逐漸放量新產品「崁入式CCFL燈管連接器」整體設計構造類似家用日光燈燈管,由於在製程上,面板廠可以避免掉燈管運送及外包點焊所衍生的額外成本,並可以直接將崁入燈管的製程排進產線方便管理,因此預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量,崁入式CCFL連接器將逐漸放量,此外,公司更計畫更進一步降低產品價格,以提高國內大廠導用意願。

4.     長期獲利穩健,面板供應鏈比重持續攀升,故維持長線逢低買進投資建議展望明年,預期明年面板供應鏈比重將提升至接近30%,網路電腦周邊、手持式裝置及消費性電子維持穩定成長,工業電子目前也在與客戶洽談新案子,研究員預估08年營收為14.12億元(YoY+29.54%),稅後EPS7.21元,以明年EPS計算,本益比為9.02(07年本益比11.42),由過去歷史本益比位於10~15倍之間來看,目前本益比位於歷史區間中下緣,故仍維持逢低買進投資建議。

 

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