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主     題 瀚荃(8103)訪談報告 查詢個股資料(8103)
發    表     日    期 2008/1/23
作     者
玉山證券 

瀚荃(8103)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品       預估

2008(F)

產品比重

面板供應練

373

25.88

網路電腦週邊

634

44.02

消費性電子

38

2.64

手持式裝置

52

3.63

工業電子

227

15.77

其他

116

8.05

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

面板供應鏈比重持續攀升,在面板產業景氣看俏下,維持逢低買進投資建議。

1.     由於PC及消費性電子產品進入淡季,面板供應鏈客戶對庫存也較為保守,故07Q4不如原先預期:公司自結07Q4營收為2.71億元,較上季衰退10.86%,主要原因為面板供應鏈客戶在12月份對於庫存採較保守態度,因此07Q4TV Inverter出貨38.7KK,不如預期,其他產品方面,網路電腦週邊、消費性電子及手持式裝置等連接器及軟排線組產品出貨也歨入淡季,因此07Q4整體母公司營收表現不如預期,故研究員下調07Q4稅後EPS1.26元,調幅為32.26%。整體來看,預估07年營收為10.29億元(YoY+13.95%),以5.17億元股本計算,稅後EPS5.06元。

2.     08Q1出貨將較07Q4增溫,預估單季營收成長幅度達QoQ+7.38%:由08Q1目前出貨來看,預估1月在TVOA Inverter合計出貨將達18~20KK2月份由於農曆春節因素,工作天數較少,預估出貨將會下滑,3月份後會再回到單月20KK以上。在其他產品線方面,公司預期在現有客戶下單增溫下,預估網路及電腦周邊將有5~6%的成長,工業電子也有8~10%的成長,整體來看,研究員預估08Q1營收為2.91億元(YoY+40.58%QoQ+%7.38%),稅後EPS1.26元,低於原先預估的1.37元,調幅為8.03%

3.     預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量,新產品崁入式CCFL連接器將逐漸放量新產品「崁入式CCFL燈管連接器」整體設計構造類似家用日光燈燈管,由於在製程上,面板廠可以避免掉燈管運送及外包點焊所衍生的額外成本,並可以直接將崁入燈管的製程排進產線方便管理,因此預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量,崁入式CCFL連接器將逐漸放量,此外,公司更計畫更進一步降低產品價格,以提高國內大廠導用意願。

4.     面板供應鏈營收比重持續攀升,在面板產業景氣看俏下,維持逢低買進投資建議公司預期08年面板供應鏈比重將提升至接近25~30%,網路電腦周邊、手持式裝置及消費性電子維持穩定成長,工業電子目前也在與客戶洽談新案子,研究員預估08年營收為14.41億元(YoY+40.04%),稅後EPS7.31元下調為6.73元,調幅為7.93%,目前本益比為5.87倍,由過去歷史本益比區間5~10倍來看,目前本益比已位於歷史區間下緣,維持逢低買進投資建議。

 

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