瀚荃(8103)                  

產品組合        單位：百萬元；%

資料來源：玉山投顧

投資結論                                                                                                 

面板供應鏈比重持續攀升，在面板產業景氣看俏下，維持逢低買進投資建議。

1.     由於PC及消費性電子產品進入淡季，面板供應鏈客戶對庫存也較為保守，故07Q4不如原先預期：公司自結07Q4營收為2.71億元，較上季衰退10.86%，主要原因為面板供應鏈客戶在12月份對於庫存採較保守態度，因此07Q4在TV Inverter出貨38.7KK，不如預期，其他產品方面，網路電腦週邊、消費性電子及手持式裝置等連接器及軟排線組產品出貨也歨入淡季，因此07Q4整體母公司營收表現不如預期，故研究員下調07Q4稅後EPS為1.26元，調幅為32.26%。整體來看，預估07年營收為10.29億元(YoY+13.95%)，以5.17億元股本計算，稅後EPS為5.06元。

2.     08Q1出貨將較07Q4增溫，預估單季營收成長幅度達QoQ+7.38%：由08Q1目前出貨來看，預估1月在TV及OA Inverter合計出貨將達18~20KK，2月份由於農曆春節因素，工作天數較少，預估出貨將會下滑，3月份後會再回到單月20KK以上。在其他產品線方面，公司預期在現有客戶下單增溫下，預估網路及電腦周邊將有5~6%的成長，工業電子也有8~10%的成長，整體來看，研究員預估08Q1營收為2.91億元(YoY+40.58%，QoQ+%7.38%)，稅後EPS為1.26元，低於原先預估的1.37元，調幅為8.03%。

3.     預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量，新產品崁入式CCFL連接器將逐漸放量：新產品「崁入式CCFL燈管連接器」整體設計構造類似家用日光燈燈管，由於在製程上，面板廠可以避免掉燈管運送及外包點焊所衍生的額外成本，並可以直接將崁入燈管的製程排進產線方便管理，因此預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量，崁入式CCFL連接器將逐漸放量，此外，公司更計畫更進一步降低產品價格，以提高國內大廠導用意願。

4.     面板供應鏈營收比重持續攀升，在面板產業景氣看俏下，維持逢低買進投資建議：公司預期08年面板供應鏈比重將提升至接近25~30%，網路電腦周邊、手持式裝置及消費性電子維持穩定成長，工業電子目前也在與客戶洽談新案子，研究員預估08年營收為14.41億元(YoY+40.04%)，稅後EPS由7.31元下調為6.73元，調幅為7.93%，目前本益比為5.87倍，由過去歷史本益比區間5~10倍來看，目前本益比已位於歷史區間下緣，維持逢低買進投資建議。