最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 瀚荃(8103)訪談報告 查詢個股資料(8103)
發    表     日    期 2008/7/9
作     者
玉山證券 

瀚荃(8103)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品       預估

2008(F)

產品比重

面板供應鏈

426

25.75

網路電腦週邊

722

43.57

消費性電子

64

3.87

手持式裝置

32

1.96

工業電子

363

21.92

其他

49

2.94

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

本益雖偏低,但受到下半年TV需求能見度不高影響,維持逢低買進投資建議。

1.     08Q2營收低於預期,毛利率下滑低於原先預估08Q2面板供應鍊出貨略較首季下滑,主要原因為客戶季底對於庫存採較保守態度及公司季底盤點所致,加上其他產品方面,網路電腦週邊、消費性電子及手持式裝置等連接器及軟排線組產品出貨也步入淡季,因此6月合併營收1.15億元(MoM-17.21%)低於原先預期,合計08Q2合併營收為4.03億元(QoQ+7.2%YoY+21.19%)。獲利部份,因上調毛利率及下調業外匯損預估,稅後EPS上調為1.45元,調幅為23.93%

2.     受到TV需求不如預期影響,下調08Q3稅後EPS1.62:展望08H2,受到TV 近期需求低於預期影響,下調08Q3TV Inverter出貨量為105KKTV CCFL Backlight Connector15KK。在其他產品線方面,預期在旺季帶動下,預估網路及電腦周邊將有12.5%的成長,工業電子也有10%以上的成長,消費性電子及手持式裝置預估將有8~10%成長,因此整體來看,研究員下調08Q3合併營收為4.54億元(QoQ+12.7%YoY+7.76%),稅後EPS1.95元下調為1.62元,調幅為16.92%。。

3.     預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量,新產品入式CCFL連接器將逐漸放量新產品「嵌入式CCFL燈管連接器」整體設計構造類似家用日光燈燈管,由於在製程上,面板廠可以避免掉燈管運送及外包點焊所衍生的額外成本,並可以直接將嵌入燈管的製程排進產線方便管理,因此預期未來在面板廠在成本上與管理上的考量,嵌入式CCFL連接器將逐漸放量,此外,公司更計畫更進一步降低產品價格,以提高國內大廠導用意願。

4.     目前本益比7.07倍已偏低,但受到下半年TV需求能見度不高影響,維持逢低買進投資建議研究員下調08年合併營收為16.56億元(YoY+18.74%),稅後EPS下調為5.63元,調幅為2.26%,目前本益比為7.07倍,由過去歷史本益比區間5~13倍來看,目前本益比已位於歷史區間下緣,但受到下半年TV需求能見度不高影響,故維持逢低買進投資建議。

 

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